​拋售潮近尾聲 新興市場價值漸顯

此前持續創新高的美國股市近期出現明顯回檔。值得注意的是，由於在過去一個階段內，發達市場股市持續強於新興市場，因而在本次市場回檔中有不少機構認為，發達市場股市的頹勢將提升新興市場的相對吸引力，新興市場股市有望獲得支撐，發達市場與新興市場股市之間有望出現“蹺蹺板”效應。

高盛集團甚至明確指出，新興市場的資產開始顯現抄底價值，目前將是“入場良機”。

新興市場顯現抄底價值

今年下半年開始，由於一些負面因素浮現，加之美聯儲加息的大背景，部分新興市場資產出現大幅下跌。MCSI新興市場指數區間跌幅也超過20%，跌入了熊市；一些新興經濟體的國債價格接近創出2013年以來的最差表現。而美國資產相對表現出色，標普500指數的回報率遠超新興市場股指。

然而最近一個月情況出現變化，新興市場資產開始企穩，部分資產甚至開始大幅回升，比如巴西雷亞爾、阿根廷比索和土耳其里拉。巴西雷亞爾對美元匯率在10月前兩周累計大漲9%，較8月創出的低點反彈13%。

值得關注的是，此前曾多次警示新興市場風險的華爾街投行高盛集團開始釋放樂觀信號。高盛資產管理部門在最新報告中認為，經過了嚴重的拋售大潮之後，新興市場的資產開始顯現抄底價值。

高盛資管聯席首席投資官Sam Finkelstein指出，新興市場資產的估值低於其他市場的同類資產，這種情況已經持續了數月之久，未來不太可能長期延續下去。當前是低位買入的良好時機，投資價值“正在被創造出來”。

他比較看好的新興市場資產是阿根廷比索、土耳其里拉和巴西雷亞爾。這幾種貨幣在此前的拋售潮中跌勢最慘，最低位分別較前期高點重挫49%、33%和11%。

歐美市場風險需規避

業內人士指出，近期投資者可能需要選擇規避美國和歐洲市場風險。

富達國際亞太區資產管理主管Paras Anand表示，近期美股遭大幅拋售或許並不在意料之外，部分此前存在高不確定性的市場已經大幅下跌，例如新興市場及英國。這些市場的估值也都處於歷史較低水準。他強調，對於投資者來說，對“美國市場終將失去動力”這一跡象的回應應該是在那些已經被大舉拋售的地區尋找價值。特別是相較於其他成熟巿場，亞洲新興市場估值仍引人注目，亞洲區內不斷攀升的消費增長將持續支持基本面。

滙豐銀行也在最新發佈的報告中指出，新興市場國家在未來十年中將會成為世界經濟的主要推動力，良好的經濟基本面最終會對金融市場形成支撐。根據世界銀行資料，傳統發達國家的GDP已經進入長期低速增長的階段，而新興市場雖然波動性更大，但仍然保持了高速的增長勢頭。

佛蘭克林鄧普頓投資在最新報告中指出，今年歐元區的經濟出現輕微惡化情況，義大利政府債券收益率大幅飆升，也引發市場動盪風險，而反觀新興市場，繼今年上半年表現異常強勁之後，中國領先的增長指標保持穩定。其它部分新興市場則出現一些疲弱跡象，但大多數的波動源自特殊衝擊，因此，預期不會發生廣泛的新興市場危機或增長大幅放緩的情況。