4月16日，央行開展了1500億元逆回購操作，其中14天期逆回購操作利率上行5個BP至2.7%。
本次利率上行，屬於此前7天逆回購利率調整之後的跟隨操作。3月22日，美聯儲淩晨宣佈加息25個BP後，中國央行開展的逆回購中標利率順勢小幅上行5個BP。
有交易員分析稱，隨著稅期的到來，資金面也從之前寬鬆的狀態收緊。“我今天(4月16日)都在借錢，早上還好挺松，下午就緊了。”一位元華中地區農商行交易員稱。
此外，本週二(4月17日)將有3675億MLF到期，這一筆MLF到期如何應對也頗受關注。
“4月17日MLF中標利率可能也會上調5BP到3.3%，至於規模多少不太好判斷。從歷史經驗來看，大概率等量對沖或者略超一點，保持中性穩健的貨幣政策。” 中信證券首席固收分析師明明認為。
資金面趨向中性
4月16日，央行開展了1500億元逆回購操作，其中7天逆回購800億元，14天逆回購700億元。當日有200億逆回購到期，淨投放1300億。此外，當日還有800億國庫現金定存到期。
前述華中地區農商行交易員稱，早盤融出狀況較好，月內資金較充足，但是到了下午形勢發生改變，隔夜供不應求，資金面變緊。“下午差不多比上午要貴50BP左右，比如7天資金價格上午在2.8%左右，下午就到3.3%了。”
他認為，4月16日資金面偏緊與800億國庫現金定存到期有一定關係。“別看只有800億，大行的錢如果轉兩圈，資金量可能就到了1500億左右。因為有人並不缺錢，錢借了後會往外出。”
一位元股份行交易員表示，4月16日市場偏緊與繳稅期有關。“因為稍微有點緊，我們收了一些短期資金，隔夜2.5%，7天2.6%，價格不算高，沒有緊到說要提價才能收到資金，但是比上周稍微緊一些，之前我們都不收短期。”
4月16日當日資金價格走勢也反映了資金面回歸中性態勢。資料顯示，各期限資金價格整體上漲，DR001上漲4.64BP至2.5877%，DR007上漲6.25BP至2.7591%，DR1M上漲20.04BP至3.5641%。
在此之前，資金面整體呈現偏松態勢。3月20日至4月13日，央行僅開展3次公開市場操作，每次均象徵性操作100億元，因存量逆回購到期，央行合計從公開市場管道淨回籠流動性5900億元。即便如此，市場資金面不改平穩偏松局面。
本周，公開市場除了週一(4月16日)有200億逆回購到期，及800億國庫現金定存到期外，週二還將有3675億MLF到期。興業研究分析師何津津預計，央行將進行MLF到期續，同時開展逆回購操作進行部分對沖。另外，考慮到這可能是3月23日央行上調逆回購利率5BP之後的首次MLF操作，預計MLF操作利率也將跟隨上調5BP。
此前，央行公開市場業務操作室負責人表示，利率隨行就市小幅上行反映了資金供求關係，可進一步收窄二者(公開市場操作利率和貨幣市場利率)之間的利差，有利於增強利率的傳導作用，也有利於市場主體形成合理的利率預期，約束非理性融資行為，對穩定宏觀杠杆率可起到一定的作用。
流動性預期分化
“接下來這幾天流動性會稍微緊一些，因為十幾號到二十號是繳稅期。繳稅期之後，資金面稍好一些，當然不排除4月底有幾天緊的狀態。”前述股份行交易人士稱。
何津津認為，本周繳稅、繳準時點重疊，加上MLF到期量不小，流動性整體或將邊際收緊。資金面的穩定已經延續了一段時間，特別是短端資金利率仍舊在央行的合意區間內，預計資金面繼續平穩，很難出現超預期的緊張。但是結構上，要關注中長期內流動性可能產生的分化。
4月13日，有消息稱，近期銀保監會下發通知檔，要求各銀監局加強農村中小金融機構大額風險監測和防控。“該監管要求對於中小農村金融機構來說將產生較大影響，未來融入融出行為或有明顯變化，流動性結構性的短缺也可能顯現。”何津津稱。
國海證券分析師靳毅認為，二季度流動性的主要影響因素是地方債發行放量及4月、5月中下旬集中繳稅，可能導致資金面出現階段性較為緊張的局面。而 MPA 考核可能導致6月資金面出現波動，但財政支出對6月資金面的影響相反，預計6月資金面相對較為平穩。
“央行貨幣政策仍然維持穩健中性的取向，由於二季度地方債發行壓力較大且面臨繳稅壓力，預計央行會適度增加公開市場投放以防止流動性過於緊張。”靳毅稱。
當前市場對資金面的中長期走勢出現分歧，有人認為目前的資金偏寬鬆態勢將持續，亦有人認為難以持久。明明認為，分歧產生根源在於導致流動性偏松的原因到底是什麼。若是季節性因素，那資金面偏寬肯定是短期現象，未來總會回到中性；若是週期原因，市場對未來經濟增速、金融風險有了新的看法，那麼偏寬鬆的時間可能更長。
“但到底是什麼原因，現在尚不能完全確定，還需要看4月17日的經濟資料及央行操作MLF的態度。個人傾向於目前是季節性擾動，如稅收等因素。4月17日是驗證經濟狀況，觀察貨幣政策取向的關鍵時點。”明明稱。
最新評論