央行第四日暫停公開市場操作 本周淨回籠1000億元

央行連續第四日不開展公開市場操作。4月13日，央行公告稱，受稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降但仍處於較高水準，今日不開展公開市場操作。當日無逆回購到期，公開市場上實現資金零回籠零投放，本周累計淨回籠1000億元。

值得注意的是，今日央行對銀行體系流動性的描述出現了“有所下降”，但仍處於較高水準。而此前連續三天的表述都是“目前銀行體系流動性總量處於較高水準”。導致下降的因素主要是繳稅。

可以看到，近期流動性整體均衡。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全面下行，隔夜Shibor結束上漲，小幅下行0.4個基點至2.5570%。

回顧2018年一季度，流動性水準整體較為寬鬆，貨幣市場利率中樞有所下行。債市收益率也相應出現下行趨勢，債市有所回暖。流動性分層現象有所緩解，銀行間與存款類機構質押式回購加權平均利率持續下行。

對於資金面下一步走勢，中信證券債券研究團隊認為，過度寬鬆不可持續，基準利率即將市場化調整。貨幣政策方向上，由於結構性去杠杆、配合後期監管，所以貨幣政策不會向去年那麼緊，但也不會總是維持資金面像一季度這種松的程度。而且，相關機構對監管政策已有相應準備。2018年資管新規對市場的影響更加細化和具體，此前機構對後續監管政策的進一步落地已有較充分的預期，所以後續在配合監管方面，貨幣政策沒有轉松的必要。