從兩次座談會看下半年經濟工作基調

　　
值得注意的是，與以往“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”的表述相比，兩次經濟形勢座談會在相關措辭上出現微妙的變化，“同時”兩字被去掉。

　　
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受上證報記者採訪時表示，措辭的微妙變化可以理解為，短期內更加注重擴大總需求，而把推進供給側結構性改革作為一以貫之的主線。

　　
適度擴大總需求 突出積極財政政策

　　
7月8日，習近平總書記主持召開經濟形勢專家座談會，強調“宏觀經濟政策要堅持穩中求進工作總基調，適度擴大總需求，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。

　　
三天后，李克強總理也主持召開座談會，就科學研判經濟形勢、做好經濟工作聽取專家和企業家的看法建議。他在座談會上表示：“適度擴大總需求”。

　　
由此可見，適度擴大總需求將是下半年經濟工作一大重點。

　　
一位不願具名的部委官員對上證報記者表示：“目前國內有效投資不足的問題仍存在，製造業投資下滑，產能過剩問題突出，民間投資還在下行，政策還是要托著點。”

　　
國家統計局15日披露的一組資料也加深了社會對有效需求不足的認識。資料顯示，上半年，固定資產投資增速仍在持續下行，增速已經跌至個位數，其中，製造業投資增速僅有3.3%，民間投資則進一步下滑至2.8%。

　　
如何適度擴大總需求？分析人士表示，主要體現在積極的財政政策和穩健的貨幣政策上。

　　
章俊認為，適度擴大總需求應突出積極的財政政策，貨幣趨寬鬆則是配合財政政策的實施，主要針對重點基建項目。同時，開放壟斷行業，鼓勵民間投資進入。
 

從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間。今年財政部有5萬億元地方債務置換計畫，據券商統計資料，上半年置換規模達到2.7萬億元，這也就意味著下半年仍有逾2萬億元的置換額度可用。

　　
此外，一位接近部委的人士透露，萬億專項建設基金仍將繼續發力穩增長，今年預計專項建設基金規模將達1.2萬億至1.3萬億元。

　　
就財政政策發力的領域，李克強總理提到的一點或是一個方向。他說：“加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環節建設，加快補上經濟發展和民生領域的短板。”

　　
值得注意的是，鼓勵民間投資的政策也有望成為下半年政策一大看點。

　　
7月18日，李克強主持召開各省（區、市）政府負責人促進社會投資健康發展工作會議，對擴大民間投資作出部署。一是，要大幅放寬市場准入，簡化行政程式。降低成本，企業投資看效益；二是，融資難、融資貴的問題要採取切實措施加以解決。要降低融資成本，開闢多層次的資本市場，推動股權融資；三是，要創新投資模式，增強民營企業投資的能力。

　　
以推進供給側改革為主線 企業去杠杆綜合方案將出

　　
供給側結構性改革是今年經濟工作的主線。從兩次經濟形勢座談會透露的資訊來看，下半年仍將延續這一基調，即以推進供給側結構性改革為主線，落實好“三去一降一補”重點任務。

　　
其實，早在兩次中央高層經濟形勢座談會召開之前，中財辦主任、國家發改委副主任劉鶴曾率中財辦和國家發改委調研組先後到上海、浙江、四川等三省市調研，其中一大調研主題就是供給側改革。

　　
就下一步如何推進供給側改革，李克強在與專家和企業家座談時也提到了一些重點。

　　
比如，去產能方面，要處理好去產能和保障職工合法權益的平衡，創造條件實現富餘人員轉崗不下崗；去杠杆方面，要採取市場化、法治化方式和綜合性措施逐步降低企業杠杆率；降成本方面，要發揮好營改增等減稅降費政策效應；補短板方面，要積極釋放新型城鎮化帶動擴大有效需求的潛力，加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環節建設。

　　
事實上，企業杠杆率過高已引起高層關注。根據中國社科院國家金融與發展實驗室的研究，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠杆率為249%。其中，非金融企業部門的問題最為突出，其債務率高達131%。如果把融資平臺債務加進來（這部分與政府債務有所重疊），非金融企業部門債務率高達156%。

　　
國家發改委新聞發言人趙辰昕對上證報記者說，發改委正會同有關部門研究去杠杆的相關措施，不久後就會按照程式推出政策。

　　
在7月18日與各省（區、市）政府負責人談論促進社會投資健康發展工作時，李克強表示：“我們正在考慮綜合方案，降低企業杠杆率，有的要通過直接融資，市場化法治化的債轉股來推進。”