上周雖然權重最大的上證50、滬深300等代表大盤股的指數繼續高歌猛進，不過“賺指數不賺錢”的效應比前兩周更為明顯，個股跑贏大盤的機會進一步減少。同時去年大放異彩的白馬股板塊也在近期出現明顯分化，不少估值偏高的白馬股在今年紛紛“掉隊”；相反，以銀行、建築央企為代表的低估值板塊近期呈現放量上漲特徵。
據《每日經濟新聞》記者觀察，最近，一些主流機構把聚焦的方向更多地轉向一些去年相對滯漲的低估值板塊。也有機構著重提示了當前的一些風險點。
市場內部分化突顯
據Win資訊統計，剔除去年12以來上市的新股，新年伊始的三周來，第一周跑贏上證指數的個股有1212只，占比為35.2%；第二周儘管指數的漲幅明顯收窄，但跑贏上證指數的個股卻減少至798只，占比為23.2%；第三周，能跑贏上證指數的個股進一步減少至575只，占比為16.7%。
另外，剔除去年12月以來上市的新股，新年第一周上漲個股與下跌個股的比例為2403：807，第二周這一比例降低為1130：2082，上周這一比例進一步走低至943：2290。
就板塊輪動來看，近三周領漲的板塊分別是第一周的房地產、傳媒、週期股，第二周的區塊鏈概念股、白馬股，第三周的銀行、大建築板塊。雖然整體還是大盤藍籌的行情特徵，不過內部分化依然顯現。
可以看到，截至本周收盤，無論是近5日、近20日、60日、還是120日、250日，16個申萬風格指數中漲幅排名均是第一的績優股指數（801853）在本周出現了明顯了回檔。在16個申萬風格指數中的排名甚至從一直的長期第一跌落到最後一位，本周該指數跌幅達3.8%，而在權重最大的大金融帶動下，低市淨率指數（801833）、低市盈率指數（801823）則分列前兩位。相比之下，績優股指數前20大權重股集中在大消費和電子行業，本周這兩大行業的白馬股大多告跌。
在Wind資訊統計的80多隻白馬股中，去年全年有69只跑贏了上證指數，而今年來，只有23只白馬股可以跑贏大盤。去年全年漲幅排名前20的白馬股（漲幅均超85%）今年來只有6只跑贏大盤。而電子板塊的白馬股如三安光電、長盈精密、歌爾股份等今年來都告下跌，且跌幅都在6%以上。
對於近期電子行業白馬的明顯調整，有電子行業分析師認為，電子行業的上市公司大多在中小板、創業板，近期中小創整體表現不佳，這些白馬的調整屬於強勢股補跌。也有電子行業分析師向《每日經濟新聞》記者指出，今年一季度不管是蘋果還是國產手機的銷售預期都偏淡，這也對電子板塊形成了壓制。事實上，部分白馬股的調整從去年四季度就已經開始，一些個股從高點至今的跌幅已超30%，例如信維通信、長盈精密等。
有機構分析認為，近期白馬股欲振乏力，與經過去年大幅上漲後已明顯提升的估值還有待消化有關。據Wind資訊統計，目前去年全年漲幅排名前20的白馬股的平均動態PE為32.4倍，而上證指數和上證50的整體動態PE分別為16.6倍、12.8倍。
本周，除了白馬股的回檔外，高市淨率板塊、高市盈率板塊繼續走弱。從申萬市場風格指數來看，今年來，中市淨率指數、高市盈率指數、虧損股指數表現墊底，均跑輸大盤6個百分點以上。
低估值藍籌受偏愛
據Wind資訊顯示，在A股主要指數中，年初至今漲幅前三的分別為代表大盤藍籌風格的上證50、中證100、上證180，創業板指、中證1000、中小板指排名靠後。有分析認為，這表明在市場利率處於高位、流動性未明顯改善情況下，流動性更好的低估值大盤藍籌受到市場偏愛。
從28個申萬一級行業來看，無論是近5日還是近20日，漲幅排名前3的行業大多是整體估值較低、去年漲幅不大的行業，例如近5日，漲幅排名前3的行業為申萬、非銀金融、房地產；近20日，漲幅排名前3的行業為房地產、銀行、採掘。
《每日經濟新聞》上上周曾報導，從歷史來看，有部分板塊在一季度似乎總能跑贏大盤，例如追溯2007~2017年的一季度行情，建築板塊有10次跑贏滬深300指數，其中有3次大幅跑贏。
就上周而言，雖然建築裝飾板塊整體上漲，但內部也分化明顯，本周的漲跌比為50：69：其中以中國建築、中國交建等為代表的大型建築央企板塊上周整體上漲。
華泰證券日前指出，建築央企2018年訂單和業績的確定性是目前其受到青睞的重要原因。根據中國建築最新公告，其2017年工程訂單增速19%，仍然保持在較高水準，而勘察設計訂單增速卻高達49.4%，超出市場預期，作為施工訂單的先行指標，較高的勘察設計訂單增速一定程度上為2018年的工程訂單較高增長奠定了基礎。
除此之外，雖然去年漲幅較大但目前估值仍然偏低的週期性行業也得到了機構的關注。西南證券首席策略分析師朱斌對《每日經濟新聞》記者表示，從過去10年來看，當供需差由小變大時，週期品價格就開始下跌，當供需差由大變小時，週期品價格就企穩上升。不過相較於以往，當前存在週期品供給維持收縮的條件，而當供給被“控制”住之後，供需差就能夠保持穩定，週期品價格也能保持穩定，基於此，週期股存在估值修復的空間。朱斌認為，未來在週期股回檔時，都存在配置的機會，而當前可以佈局週期性行業的龍頭公司。
對於目前投資者需要重視的風險點，天風證券指出，鑒於目前的市場環境，第一要回避流動性差的小市值成長股，第二要回避此前連續依靠外延式並購保持高增速的公司。現在正值年報的視窗期，那些連續依靠外延式並購的公司，即使目前估值低，但是未來很有可能會有風險因素爆發出來。據天風證券對過往多年的相關資料的統計顯示，在業績承諾到期以後，這類公司所收購的標的大概率會出現業績下滑。
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