央行第十日暫停逆回購 本周累計淨回籠5100億元

央行連續“關閘”十日。1月5日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水準，可吸收金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，今日不開展公開市場操作。由於當日無逆回購到期，公開市場零投放零回籠。這是央行連續第十個交易日暫停公開市場操作，本周累計淨回籠5100億元。

儘管央行連續“削峰”，資金面仍然延續寬鬆。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線下跌，隔夜Shibor跌5.85個基點，報2.5050%，1個月Shibor下跌幅度最大為14.6個基點，報4.4760%。存款類機構質押式回購利率繼續下行，DR007加權平均利率回落至2.7010%。

近期，監管細則頻頻出臺，表明央行去杠杆、防風險的意圖。近日，一行三會聯合發佈《規範債券市場參與者債券交易業務的通知（銀髮[2017]302號）》，對債券市場參與者正回購資金餘額或逆回購資金餘額上限、以及合理控制債券交易杠杆比率等提出要求。

與此同時，各家銀行新披露的2018年同業存單額度大幅降低。預示今年同業存單發行規模或將下滑，資金面趨於收緊，銀行也面臨負債端調整、甚至縮表的壓力。

央行跨年前投放的大量流動性，逐步在跨年後收回，顯示出央行仍將把牢貨幣閘門。華創證券在報告中指出，央行貨幣偏緊的基調未變。未來如果央行保持資金面寬鬆，使得市場加杠杆行為反復，後期會引發更大的金融不穩定，因此當跨過關鍵時點，市場流動性崩盤風險降低後，央行有可能重新開始回收流動性。2月，將面臨春節前居民取現、換匯需求增加，央行將會進行資金投放緩解流動性壓力。而在去杠杆未完成之前，央行會更傾向於在1月進行淨回籠以防止機構再次加杠杆。