流動性新規發酵 基金“超線”持股難覓蹤跡

根據今年9月1日發佈的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》（以下簡稱“流動性新規”），同一基金管理人旗下開放式基金以及全部投資組合持有上市公司流通股占比，分別不得超過15%、30%上限。雖然這一流動性新規自10月1日開始才正式實施，但最新發佈的基金三季報資料顯示，多家觸及“警戒線”的基金公司已提早對相關產品進行調整，目前僅有1家公司旗下產品的持股占比觸及15%警戒線。

僅1家公司觸及15%警戒線

今年9月1日公佈的“流動性新規”規定，同一基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。指數型基金不在新規要求之內。

儘管“流動性新規”從10月1日起才正式實施，但意見徵求稿早在今年3月底便開始預警，從基金三季報公佈的資料可以發現，多家觸及警戒線的基金公司已提早對旗下相關產品進行整改。

長城證券在今年4月發佈的一份研報顯示，截至2016 年末，在開放式基金的投資標的中，有8檔股票超過流動性新規的15%紅線，分別是東方時尚、耐威科技、九洲藥業、東方網力、康弘藥業、恒華科技、台海核電及和晶科技。

到了今年三季度末，天相投顧統計的資料顯示，除1家基金公司旗下產品持有的宣亞國際占流通市值比達30.72%以外，其餘基金公司已無一“超線”。以北京某大型基金公司為例，截至上半年末，該公司旗下基金持有的東方網力占流通股本比例仍高達17.06%，但到了三季度末，這一比例已降至10.75%。

不過，資料顯示，目前還有多檔基金重倉股的投資比例接近15%紅線，其中包括國瓷材料、台海核電、納思達和泰勝風能，這些公司被同系基金持有的比例分別為13.48%、13.17%、12.86%和12.08%。

“抱團”炒股模式生變

事實上，基金“抱團”持股一直是資本市場上司空見慣的現象。在2015年股市高歌猛進時，很多中小創股票攜基金重倉之勢，股價不斷上行，典型的如安碩資訊。不過，在隨後股市的異常波動中，很多基金公司面對巨大的贖回壓力，卻難以將股票賣出，從而遭遇流動性危機。

對於基金“抱團”持股的“雙刃劍”效應，多位業內人士感觸頗深，在他們看來，同一家基金公司旗下多隻產品集中持有某一檔股票，由於步調一致，實現超額收益的可能性更大，但遇到“黑天鵝”事件時的止損能力也更差。

此次“流動性新規”的出臺，便在一定程度上遏制了基金高比例持股的現象。“‘流動性新規’對開放式基金持有同一家上市公司可流通股票的比例、主動投資於流動性受限資產的市值占比作出限制，這將避免基金過度集中持有流通個股帶來流動性風險，同時也有效規避了單一管理人對可流通股本比例較小股票的操控力度。”一位基金公司人士表示。

長城證券則認為，中小盤股的流通股本較低，基金公司較易集中持股並高度控盤，以博取超額收益。但在市場恐慌期間，這些集中持股的中小盤股難以出售，容易引發流動性危機。