去年10月22號，國務院常務會議決定設立民營企業債券融資支援工具（下稱支持工具），以市場化方式緩解企業融資難。隨後，央行行長易綱將其歸納為支持民企融資的“三支箭”工具之一。如今，時間已經過去4個多月，這支箭飛出去多遠了？
上證報記者從權威管道獲得的資料顯示，截至2019年1月末，支持工具直接或間接帶動41家民營企業，發行債務融資工具61只，金額總計285.2億元。覆蓋浙江、江蘇、廣東等13個地區和原材料、大型製造業、醫藥、能源等14個行業。
所謂民企債券融資支持工具，是由央行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，為流動性遇到暫時困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業發債提供增信支持。
支援工具的推出釋放了積極的政策信號，投資者購買民營企業債務融資工具的意願提升，民營企業發債難得到了一定程度的緩解。
金融市場司副司長鄒瀾近日在央行吹風會上介紹，雖然今年1月份民營企業債券發行量環比略有下降，但仍為2017年以來同期較高水準。1月民營企業債券發行604億元，較2018年12月雖略有下降，但同比看，分別較2017年、2018年同期增長51%和60%。
“今年1月份信用債發行整體形勢向好，中低評級和民營企業債券融資形勢均有所改善，高等級債券受歡迎程度更高，顯示了債券市場流動性合理充裕，投資者信心整體有所恢復的態勢。”他指出。
從利率方面觀察，去年10月22日以來，有支持工具參與的AA+級和AA級民企加權發行利率分別為5.65%和6.52%，較同期無支持工具參與的同評級、同期限的民企加權發行利率低60-70BP。
去年11月9日，由工商銀行聯合中債信用增進公司聯合創設的“18中債增與工行聯合CRMW001”完成憑證登記及費用繳付，該筆憑證參考債項為正泰集團股份有限公司2018年度第一期超短期融資券（18正泰SCP001），債券發行金額3億元，期限180天，票面利率4.6%。這個利率水準與2018年初至本期債券發行以來同評級、同品種、同期限民營企業最低發行利率相比，仍低69個基點。
“本次正泰集團超短期融資券及配套信用風險緩釋憑證，僅用時兩周時間便成功發行，體現出對民營企業支持的高效落實。”正泰集團財務公司總經理陶明暉表示，在融資實踐中，民企債券融資支持工具發揮了實打實的效果，幫助公司節約近280萬元的融資成本。
而且，在這個過程中，創新的市場化方式起到了明顯作用。陶明暉介紹：一是採取在債券發行階段同步發售緩釋憑證的方式，讓緩釋憑證的發售與債券的發行相互配合與支持，創造了一種全新的支援債券發行的業務模式；二是本次緩釋憑證採取簿記建檔方式定價，創設方先通過前期詢價和成本考量確定價格區間，提高定價過程資訊透明度，定價更貼近市場需求，有利於進一步完善債券發行主體信用利差的形成機制。
紅豆集團更是民企債券融資支持工具的受益方。自去年10月22日支持工具推出以來，紅豆集團依託中債信用增進公司或主承銷商創設信用風險緩釋憑證的方式，累計發行4只債務融資工具，共融資13億元，平均發行利率5.97%，與2018年5月發行的相同品種比較，利率低84個基點。
“以往傳統增信方式主要由協力廠商提供擔保，發行人除了承擔增信成本，還需向增信機構提供抵質押或反擔保等措施，額外增加了發行人融資成本。”紅豆集團財務公司副總經理孫東明給記者算了一筆賬，假設企業發行3億元期限180天的債券，按照1.2%的擔保費率計算，需要支付180萬元的擔保費給擔保公司，同時還需向公司提供股票質押、房產抵押等反擔保措施。而通過創設信用風險緩釋憑證，支援工具以創新模式解決了客戶融資需求，不額外增加企業融資成本。同時，通過主承銷商的信用，拓寬了債券投資人群體，根據投資機構風險偏好進行邊際創設，撬動效用顯著。
更為重要的是，“創設機構對當期債券的保護只是一個開始，隨著發行人對此次債券的正常還本付息，市場逐步認可發行人自身造血能力。從而使得發行人後續融資管道和融資成本回到正軌。”孫東明表示。
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