債市周評:資金面保持平穩 收益率整體上行

本周資金面保持平穩，公開市場累計淨回籠3000億元，央行11月11日單日淨投放1250億元，結束此前連續六日淨回籠。現券成交量自週一開始逐日回落，收益率整體上行。

中國外匯交易中心公佈的資料顯示，11月12日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報2.23%，較11月4日漲11BP，7天回購定盤利率收報2.50%，較11月4日漲10BP；上海銀行間同業拆放利率(shibor)1周品種最新收報2.402%，較11月4日跌0.3BP。

中誠信國際董事總經理張英傑表示，本周央行實施了5期7天期逆回購、3期14天期逆回購和1期28天期逆回購，規模總計3700億元，本周到期的逆回購總規模為6700億元，央行通過逆回購回籠貨幣3000億元，資金面保持平穩。

東方金誠評級副總監俞春江認為，各個期限品種(除2周和1個月)的回購利率、拆借利率出現不同程度上行，資金面緊張，但從本週五千億大額淨投放可以看出央行維護資金面平穩的態度；再考慮到美國大選風波逐漸平息，資金面再度趨緩可期。

收益率方面，1年期國債到期收益率較上周小幅調整，收益率基本持平於11月4日的水準，更長期國債品種收益率較11月4日上行，各等級各期限企業債到期收益率較上周全面上行，總體來看，7年期及更長期品種收益率上行幅度不及1年到5年期品種。

央行11日發佈的2016年10月金融統計資料包告顯示，10月末，廣義貨幣(M2)餘額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比去年同期低1.9個百分點。當月人民幣貸款增加6513億元；人民幣存款增加1.21萬億元，跨境貿易人民幣結算業務發生3681億元。

央行11月8日發佈的《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，下一階段央行將堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性。張英傑分析，這意味著未來貨幣政策仍可能是維持中性，市場流動性大概率維持緊平衡，短期內債券市場仍有調整壓力。

本周現券市場的資產配置環比繼續走強，逐日則持續小幅下降。俞春江指出，在匯率波動、資金面再次趨緊的情況下，債券配置力量開始走弱，疊加季節性因素，預計下周上行空間較為有限。