8 月，銀行理財產品發行量反彈。除1個月至3個月理財收益率小幅回落外，其他期限理財收益率上行。資金面的擾動和經濟預期的分化，造成債券收益率震盪上行，國債利率調整幅度不大，其債券品種均是中短端收益率上行幅度高於長端收益率。封閉式債基和一級債基業績虧損，其餘債基業績增幅進一步收窄。債券型資管產品業績增速繼續放緩，貨幣型資管產品的7日年化收益率穩定。
銀行理財產品發行量回升
1.8月產品發行量回升。
截至9月4日，8月銀行理財產品累計發行1307只，到期11626只，發行量和到期量均較上月同時點所統計的數量上升。
2.1個月至3個月期限理財收益率小幅回落。
8月，銀行各期限理財收益率走勢繼續分化，1至3個月期限理財收益率小幅回落，其餘期限的理財收益率保持上行趨勢，但增幅並不明顯。其中，除1個月至3個月期限外的理財產品，保本型產品平均理財收益率小幅上升2bp-6bp，非保本型產品平均收益率上升0-3bp。與去年同期相比，理財產品收益率同比增幅繼續放大。
從理財產品性質來看，股份制銀行非保本型理財產品收益率增幅較大，國有銀行的保本型理財產品收益率增幅較大。從理財收益率周度數據來看，2個月以上期限的理財產品收益率在月中有所反彈，1周存續期的理財收益率則逐周上行。委託期1個月以內的銀行理財產品收益率小幅回升。保本型產品平均收益率基本和上月持平，非保本型產品平均收益率較上月上升2.4個基點。其中，國有銀行的理財收益率反彈幅度較大，其保本和非保本型收益理財產品平均收益率分別從3.23%和3.94%回升至3.39%和3.99%；股份制銀行的保本型和非保本型收益理財產品平均收益率分別從3.26%和3.97%升至3.32%和4.02%；城商行、農商行的保本型收益理財產品平均收益率小幅上升，而非保本型收益理財產品平均收益率明顯回落。
委託期在1至3個月的銀行理財產品收益率小幅回落，保本型和非保本型收益理財產品平均收益率分別下滑2.3和1.8個基點。其中，僅國有銀行的保本型收益理財產品平均收益率上升，從7月的3.7%升至3.82%，其非保本型產品平均收益率從7月的4.7%小幅降至4.68%；股份制銀行的非保本型收益理財產品平均收益率下降幅度極小，基本穩定在4.95%，而其保本型產品平均收益率從3.88%增至3.95%。城商行、農商行的保本和非保本型收益理財產品平均收益率均小幅下滑。
委託期在3至6個月的理財收益繼續上行，增幅略有擴大，保本型和非保本型理財產品平均收益率分別上升6.3和3.5個基點。其中，國有銀行的保本型理財產品平均收益率回升，從7月的3.84%升至3.86%，非保本型理財產品平均收益率繼續下滑，降至4.8%；股份制銀行的保本型收益理財產品平均收益率繼續下行，明顯降至4.18%，非保本型收益理財產品平均收益率從7月的5%上升至5.08%；城商行、農商行的保本型和非保本型產品平均收益率均繼續上行。
委託期在6至12個月的理財產品收益率分化，非保本型收益理財產品平均收益率小幅上升2.5個基點，保本型產品平均收益率下滑幅度收窄，減少1個基點。其中，股份制銀行的保本型收益理財產品平均收益率小幅回落，下降2.3個基點至4.07%，其非保本型產品平均收益率繼續上升，升至5.05%；國有銀行的保本型收益理財產品平均收益率明顯反彈，升至3.83%，非保本型產品平均收益率下滑至4.75%。
8月，理財收益率曲線移動幅度不大，而曲線較7月更為平滑。
綜合而言，8月銀行理財產品的發行量和到期量均上升。理財收益率走勢有所分化，主要期限（1至3個月）理財收益率回落，3個月以上期限理財收益率則繼續上行，可能因銀行尋求中長期穩定資金需求所致。9月面臨MPA考核，理財產品發行和收益率或將季節性反彈，之後理財收益率則將趨穩。
新發信託產品預期收益率反彈
1.信託產品發行數量和規模下滑。
據用益信託不完全統計，8月份共有57家信託公司發行了443款集合信託產品，預計發行總規模1001.30億元，發行產品數量和規模均較上月同一統計時點回落。
相較7月份同一時點所統計資料，8月僅金融類和其他投向類的信託產品新發數量回落，投資在其他領域的信託產品新發數量均不同程度提升。其中，金融類和其他投向類的信託產品新發數量分別下降至184只和125只，投資在基礎產業、房地產和工商企業領域的信託產品發行數量分別上升至51只、87只和74只，基礎類投向產品新發數量增幅較大。經修正後，7月份除其他投向類的信託產品數量小幅提升至195只，投資在其他領域的信託產品發行數量均回落。其中，投資在房地產領域的信託產品發行數量下降幅度最大，由6月的149只下降至116只；基礎產業類、工商企業類、金融類投向的信託產品發行量分別較6月下降至47只、95只和264只。
從發行規模上來看，相較於7月份同一時點所統計資料，除基礎產業類投向的信託產品發行規模提升至92.49億元外，8月投資在其他領域的信託產品發行規模均下降。其中，其他投向類的信託產品發行規模下降幅度最大，由7月的343.29億元下降至191.21億元；房地產類、工商企業類和金融類投向的信託產品發行規模分別較7月下降至144.41億元、96.89億元和242.95億元，房地產類投向的信託產品發行規模降幅較小。
從平均成立規模來看，相較於上月同時點統計資料，8月僅基礎產業類投向的信託產品平均成立規模略升至1.78億元，投資在其他領域的信託產品的平均成立規模均下降。房地產類、工商企業類、金融類和其他投向類信託產品平均成立規模分別下降至1.81億元、1.31億元、1.98億元和2.55億元。
2.新發信託產品預期收益率反彈，存續期進一步縮短。
8月，新發信託產品平均預期收益率反彈，從7月的6.67%提升至6.82%。與7月同時點數據相比，除基礎產業類和房地產類投向新發信託產品平均預期收益率小幅下降外，投資在其他領域的新發信託產品平均預期收益率均上升。其中，基礎產業類和房地產類投向新發信託產品的平均預期收益率分別降至6.77%和7.13%；工商企業類、金融類和其他投向類的新發信託產品平均預期收益率分別升至6.86%、6.37%和6.73%。
從平均期限來看，8月份，新發信託產品的平均期限較7月繼續縮短，從上月的1.76年縮短至1.62年。其中，僅基礎產業類和金融類投向新發信託產品的平均期限有所延長，分別增至1.98年和1.64年。而投資在其他領域的新發信託產品的平均期限均縮短。其中，其他投向類新發信託產品的平均期限縮短幅度最大，從2.22年縮短至1.93年；房地產類和工商企業類新發信託產品的平均期限分別縮短至1.65年和1.42年。
債券基金業績增幅進一步收窄
1.新發行基金：債券基金成立規模增長。
8月，新債券型基金成立規模較7月回升至159.94億元。其中，純債型基金新成立規模較7月增至134.46億元；混合二級債基新成立規模回升至25.48億元。下半年以來，無新成立混合一級債基。
8月，繼續無保本型基金成立；新成立貨幣市場基金規模反彈，大幅升至299.5億元；無封閉式債基成立。
2.債券收益率上行，純債基和封閉式債基業績虧損。
8月，債券收益率震盪上行，7月和8月市場情緒主要受資金面和經濟預期的影響較大，風險資產價格漲幅擴大。月中開始資金面偏緊，中短端收益率明顯上行，經濟資料使得長端收益率的調整幅度並不明顯。其中，非國債利率債收益率上升幅度明顯大於國債利率，長端國開債收益率上行幅度小於中短端收益率。1年期國債利率下行1bp，而其他期限期國債利率上行0.05bp至7bp不等；國開債收益率上行5bp至27bp不等。在信用債方面，中短端收益率上行幅度明顯高於長端收益率，短端低等級信用品收益率增幅高於中高等級，而中長端低等級信用品收益率則略低於中高等級。1年期短融收益率上行25bp至39bp，AA-等級短融上升幅度最大；3年期和5年期中票分別上行22bp至30bp和13bp至16bp，均是AA-等級中票上行幅度略低；5年期企業債收益率上升13至15bp。風險資產價格方面，風險資產價格均上漲，主機板和轉債指數分別上漲2.3%和2%，創業板指數明顯反彈，較7月上漲6.5%。資金利率上行，R007整體較7月底上升32.8bp。
債券收益率震盪上行，中短端收益率上升幅度較大。純債基金業績增速進一步放緩，單位淨值增長率從7月的0.45%明顯下降至0.09%；封閉式債基的業績出現虧損，單位淨值增長率均值從0.45%下降至-0.03%。
分級基金（B）和分級基金（A）的業績均下降，單位淨值增長率分別從2.55%和0.32%下降至0.27%和0.3%，分級基金（B）的業績下降幅度較大。
混合二級債基的單位淨值增長率均值從0.89%下降至0.2%；一級債基業績轉為虧損，單位淨值增長率均值從0.66%下降至-0.01%。
貨幣基金的7日年化收益率均值下降至3.3%。短期理財基金的7日年化收益率均值同樣下滑。
綜上所述，債券收益率震盪上行，資金面和經濟預期仍是影響市場情緒的主要因素，國債利率調整幅度不大，其債券品種均是中短端收益率上行幅度高於長端收益率，導致封閉式債基和一級債基業績虧損，其餘債基業績增幅進一步收窄。我們仍維持此前觀點，央行貨幣政策仍偏穩定，後期資金面將小幅改善，經濟資料將弱化，債券收益率有下行空間。
債券型資管產品業績增速放緩
1.債券型產品資產淨值規模占比下滑。
截至2017年9月4日，現存券商集合理財產品數量達3916只，資產淨值合計22332億元，淨值較上月同一時點所統計的數值繼續上升。其中，債券型產品存量資產淨值回落至9088.8億元；貨幣市場型產品資產淨值繼續上升，升至7883億元。
總體看，債券型和貨幣型產品資產淨值規模占比均下滑，分別降至42%和36%。在債券型產品中，中長期純債型基金淨值比重小幅降至67%，資產淨值合計下降至6062.9億元；混合債券型一級基金淨值比重穩定在13%，而債券型二級基金淨值比重小幅升至6%，兩者的資產淨值分別較上月升至1215億元和513.06億元；短期純債基金淨值比重為14%，資產淨值下降至1297.7億元。
2.債券和貨幣型券商資管產品新發數量上升。
據Wind不完全統計，截至2017年9月4日，8月券商資管產品新發632只，發行總份額為115.08億份，新發數量和總份額較上月同期統計時點上升。經修正，7月券商資管產品新發685只，發行總份額為159.62億份，總份額繼續上升，平均發行份額1.61億份。
8 月，新成立 287 只債券型券商資管產品，新成立貨幣型券商資管產品230只，新成立產品數量均較上月回落。
3.債券型資管產品業績增速繼續放緩。
從業績表現來看，8月債券型資管產品業績增速進一步放緩，淨值增長率中位數從7月的0.35%小幅下降至0.347%。8月貨幣型資管產品的7 日年化增長率中位數和上月持平，穩定在5.2%。
銀行理財產品發行量回升
1.8月產品發行量回升。
截至9月4日，8月銀行理財產品累計發行1307只，到期11626只，發行量和到期量均較上月同時點所統計的數量上升。
2.1個月至3個月期限理財收益率小幅回落。
8月，銀行各期限理財收益率走勢繼續分化，1至3個月期限理財收益率小幅回落，其餘期限的理財收益率保持上行趨勢，但增幅並不明顯。其中，除1個月至3個月期限外的理財產品，保本型產品平均理財收益率小幅上升2bp-6bp，非保本型產品平均收益率上升0-3bp。與去年同期相比，理財產品收益率同比增幅繼續放大。
從理財產品性質來看，股份制銀行非保本型理財產品收益率增幅較大，國有銀行的保本型理財產品收益率增幅較大。從理財收益率周度數據來看，2個月以上期限的理財產品收益率在月中有所反彈，1周存續期的理財收益率則逐周上行。委託期1個月以內的銀行理財產品收益率小幅回升。保本型產品平均收益率基本和上月持平，非保本型產品平均收益率較上月上升2.4個基點。其中，國有銀行的理財收益率反彈幅度較大，其保本和非保本型收益理財產品平均收益率分別從3.23%和3.94%回升至3.39%和3.99%；股份制銀行的保本型和非保本型收益理財產品平均收益率分別從3.26%和3.97%升至3.32%和4.02%；城商行、農商行的保本型收益理財產品平均收益率小幅上升，而非保本型收益理財產品平均收益率明顯回落。
委託期在1至3個月的銀行理財產品收益率小幅回落，保本型和非保本型收益理財產品平均收益率分別下滑2.3和1.8個基點。其中，僅國有銀行的保本型收益理財產品平均收益率上升，從7月的3.7%升至3.82%，其非保本型產品平均收益率從7月的4.7%小幅降至4.68%；股份制銀行的非保本型收益理財產品平均收益率下降幅度極小，基本穩定在4.95%，而其保本型產品平均收益率從3.88%增至3.95%。城商行、農商行的保本和非保本型收益理財產品平均收益率均小幅下滑。
委託期在3至6個月的理財收益繼續上行，增幅略有擴大，保本型和非保本型理財產品平均收益率分別上升6.3和3.5個基點。其中，國有銀行的保本型理財產品平均收益率回升，從7月的3.84%升至3.86%，非保本型理財產品平均收益率繼續下滑，降至4.8%；股份制銀行的保本型收益理財產品平均收益率繼續下行，明顯降至4.18%，非保本型收益理財產品平均收益率從7月的5%上升至5.08%；城商行、農商行的保本型和非保本型產品平均收益率均繼續上行。
委託期在6至12個月的理財產品收益率分化，非保本型收益理財產品平均收益率小幅上升2.5個基點，保本型產品平均收益率下滑幅度收窄，減少1個基點。其中，股份制銀行的保本型收益理財產品平均收益率小幅回落，下降2.3個基點至4.07%，其非保本型產品平均收益率繼續上升，升至5.05%；國有銀行的保本型收益理財產品平均收益率明顯反彈，升至3.83%，非保本型產品平均收益率下滑至4.75%。
8月，理財收益率曲線移動幅度不大，而曲線較7月更為平滑。
綜合而言，8月銀行理財產品的發行量和到期量均上升。理財收益率走勢有所分化，主要期限（1至3個月）理財收益率回落，3個月以上期限理財收益率則繼續上行，可能因銀行尋求中長期穩定資金需求所致。9月面臨MPA考核，理財產品發行和收益率或將季節性反彈，之後理財收益率則將趨穩。
新發信託產品預期收益率反彈
1.信託產品發行數量和規模下滑。
據用益信託不完全統計，8月份共有57家信託公司發行了443款集合信託產品，預計發行總規模1001.30億元，發行產品數量和規模均較上月同一統計時點回落。
相較7月份同一時點所統計資料，8月僅金融類和其他投向類的信託產品新發數量回落，投資在其他領域的信託產品新發數量均不同程度提升。其中，金融類和其他投向類的信託產品新發數量分別下降至184只和125只，投資在基礎產業、房地產和工商企業領域的信託產品發行數量分別上升至51只、87只和74只，基礎類投向產品新發數量增幅較大。經修正後，7月份除其他投向類的信託產品數量小幅提升至195只，投資在其他領域的信託產品發行數量均回落。其中，投資在房地產領域的信託產品發行數量下降幅度最大，由6月的149只下降至116只；基礎產業類、工商企業類、金融類投向的信託產品發行量分別較6月下降至47只、95只和264只。
從發行規模上來看，相較於7月份同一時點所統計資料，除基礎產業類投向的信託產品發行規模提升至92.49億元外，8月投資在其他領域的信託產品發行規模均下降。其中，其他投向類的信託產品發行規模下降幅度最大，由7月的343.29億元下降至191.21億元；房地產類、工商企業類和金融類投向的信託產品發行規模分別較7月下降至144.41億元、96.89億元和242.95億元，房地產類投向的信託產品發行規模降幅較小。
從平均成立規模來看，相較於上月同時點統計資料，8月僅基礎產業類投向的信託產品平均成立規模略升至1.78億元，投資在其他領域的信託產品的平均成立規模均下降。房地產類、工商企業類、金融類和其他投向類信託產品平均成立規模分別下降至1.81億元、1.31億元、1.98億元和2.55億元。
2.新發信託產品預期收益率反彈，存續期進一步縮短。
8月，新發信託產品平均預期收益率反彈，從7月的6.67%提升至6.82%。與7月同時點數據相比，除基礎產業類和房地產類投向新發信託產品平均預期收益率小幅下降外，投資在其他領域的新發信託產品平均預期收益率均上升。其中，基礎產業類和房地產類投向新發信託產品的平均預期收益率分別降至6.77%和7.13%；工商企業類、金融類和其他投向類的新發信託產品平均預期收益率分別升至6.86%、6.37%和6.73%。
從平均期限來看，8月份，新發信託產品的平均期限較7月繼續縮短，從上月的1.76年縮短至1.62年。其中，僅基礎產業類和金融類投向新發信託產品的平均期限有所延長，分別增至1.98年和1.64年。而投資在其他領域的新發信託產品的平均期限均縮短。其中，其他投向類新發信託產品的平均期限縮短幅度最大，從2.22年縮短至1.93年；房地產類和工商企業類新發信託產品的平均期限分別縮短至1.65年和1.42年。
債券基金業績增幅進一步收窄
1.新發行基金：債券基金成立規模增長。
8月，新債券型基金成立規模較7月回升至159.94億元。其中，純債型基金新成立規模較7月增至134.46億元；混合二級債基新成立規模回升至25.48億元。下半年以來，無新成立混合一級債基。
8月，繼續無保本型基金成立；新成立貨幣市場基金規模反彈，大幅升至299.5億元；無封閉式債基成立。
2.債券收益率上行，純債基和封閉式債基業績虧損。
8月，債券收益率震盪上行，7月和8月市場情緒主要受資金面和經濟預期的影響較大，風險資產價格漲幅擴大。月中開始資金面偏緊，中短端收益率明顯上行，經濟資料使得長端收益率的調整幅度並不明顯。其中，非國債利率債收益率上升幅度明顯大於國債利率，長端國開債收益率上行幅度小於中短端收益率。1年期國債利率下行1bp，而其他期限期國債利率上行0.05bp至7bp不等；國開債收益率上行5bp至27bp不等。在信用債方面，中短端收益率上行幅度明顯高於長端收益率，短端低等級信用品收益率增幅高於中高等級，而中長端低等級信用品收益率則略低於中高等級。1年期短融收益率上行25bp至39bp，AA-等級短融上升幅度最大；3年期和5年期中票分別上行22bp至30bp和13bp至16bp，均是AA-等級中票上行幅度略低；5年期企業債收益率上升13至15bp。風險資產價格方面，風險資產價格均上漲，主機板和轉債指數分別上漲2.3%和2%，創業板指數明顯反彈，較7月上漲6.5%。資金利率上行，R007整體較7月底上升32.8bp。
債券收益率震盪上行，中短端收益率上升幅度較大。純債基金業績增速進一步放緩，單位淨值增長率從7月的0.45%明顯下降至0.09%；封閉式債基的業績出現虧損，單位淨值增長率均值從0.45%下降至-0.03%。
分級基金（B）和分級基金（A）的業績均下降，單位淨值增長率分別從2.55%和0.32%下降至0.27%和0.3%，分級基金（B）的業績下降幅度較大。
混合二級債基的單位淨值增長率均值從0.89%下降至0.2%；一級債基業績轉為虧損，單位淨值增長率均值從0.66%下降至-0.01%。
貨幣基金的7日年化收益率均值下降至3.3%。短期理財基金的7日年化收益率均值同樣下滑。
綜上所述，債券收益率震盪上行，資金面和經濟預期仍是影響市場情緒的主要因素，國債利率調整幅度不大，其債券品種均是中短端收益率上行幅度高於長端收益率，導致封閉式債基和一級債基業績虧損，其餘債基業績增幅進一步收窄。我們仍維持此前觀點，央行貨幣政策仍偏穩定，後期資金面將小幅改善，經濟資料將弱化，債券收益率有下行空間。
債券型資管產品業績增速放緩
1.債券型產品資產淨值規模占比下滑。
截至2017年9月4日，現存券商集合理財產品數量達3916只，資產淨值合計22332億元，淨值較上月同一時點所統計的數值繼續上升。其中，債券型產品存量資產淨值回落至9088.8億元；貨幣市場型產品資產淨值繼續上升，升至7883億元。
總體看，債券型和貨幣型產品資產淨值規模占比均下滑，分別降至42%和36%。在債券型產品中，中長期純債型基金淨值比重小幅降至67%，資產淨值合計下降至6062.9億元；混合債券型一級基金淨值比重穩定在13%，而債券型二級基金淨值比重小幅升至6%，兩者的資產淨值分別較上月升至1215億元和513.06億元；短期純債基金淨值比重為14%，資產淨值下降至1297.7億元。
2.債券和貨幣型券商資管產品新發數量上升。
據Wind不完全統計，截至2017年9月4日，8月券商資管產品新發632只，發行總份額為115.08億份，新發數量和總份額較上月同期統計時點上升。經修正，7月券商資管產品新發685只，發行總份額為159.62億份，總份額繼續上升，平均發行份額1.61億份。
8 月，新成立 287 只債券型券商資管產品，新成立貨幣型券商資管產品230只，新成立產品數量均較上月回落。
3.債券型資管產品業績增速繼續放緩。
從業績表現來看，8月債券型資管產品業績增速進一步放緩，淨值增長率中位數從7月的0.35%小幅下降至0.347%。8月貨幣型資管產品的7 日年化增長率中位數和上月持平，穩定在5.2%。
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