這次的“開門紅”來得非常不一般。
今年1月份新增貸款3.23萬億元、社會融資4.64萬億元……雙雙刷新歷史紀錄，市場高呼“亮瞎眼”。
天量規模的背後，到底是什麼原因在推動？到底是不是大放水？信貸結構到底有沒有改善？貨幣政策到底有沒有變化？到底會不會降息？……
15日下午，央行召開了金融統計資料解讀吹風會，辦公廳主任、新聞發言人周學東，貨幣政策司司長孫國峰，調查統計司司長阮健弘，金融市場司副司長鄒瀾及時釋疑解惑，解答了上述問題。
集中相關的幾位司局長，對單月資料進行解讀，這種形式也頗為少見。央媽積極與市場溝通，進行預期引導的意識和能力都在加強。這點值得點贊。
看點一：
新增貸款不是“大水漫灌”
數據：1月份，金融機構人民幣貸款新增3.23萬億元，創單月歷史新高；1月末貸款餘額同比增速為13.4%，較上年同期提升0.2個百分點。
如何看待新增貸款創造單月歷史新高？
貨幣政策司司長 孫國峰
貨幣政策司司長孫國峰：1月份貸款同比多增主要是由於宏觀調控加大逆週期調節力度、貨幣政策傳導出現邊際改善和一些季節性因素的影響。
2018年尤其是四季度以來，央行積極採取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導機制，包括推動銀行發行永續債；綜合運用貨幣政策工具，擴大對小微、民營企業的信貸投放；研究推動利率逐步“兩軌合一軌”，緩解利率約束。
這些措施的效果正在顯現，貨幣政策傳導也出現了邊際改善，金融對實體經濟的支援力度加大。
同時，銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經營傳統。從歷史規律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當年貸款投放最多的月份。
今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經濟的需求是相匹配的，屬於合理水準，不是“大水漫灌”。
孫國峰也提醒，考慮到春節因素，應把1、2月份甚至一季度的資料統籌考察，不宜對單月資料過度關注。
看點二：
四因素推動新增社融破紀錄
數據：1月份社會融資規模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。
調查統計司司長 阮健弘
調查統計司司長阮健弘：1月份社會融資規模新增較多，增速明顯回升，顯示出金融對實體經濟的支援力度加大,是貨幣政策效果逐漸顯現的結果。
從社會融資規模指標的構成看，占比較大的項目都出現了明顯回升，主要有以下四點：
一是貸款增速加快，同比多增較多。
二是債券融資大幅增加。
三是委託貸款降幅縮小，信託貸款由負轉正。這是今年1月份社會融資規模結構出現的新特徵。
四是商業銀行對企業商業信用的支持力度加大。
看點三：
穩健貨幣政策取向沒有變
貨幣政策司司長孫國峰：穩健貨幣政策的取向沒有發生改變。“穩健”是貨幣政策的工作原則和指導思想，強調了貨幣政策要以穩為主，堅持穩中求進總基調，既要有效實施逆週期調節，也要把握好度。
具體來看，貨幣條件要與保持經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配，既不能松，也不能緊。要根據保持經濟穩定增長和防範系統性風險的要求，實現總量適度，優化信貸結構，同時還要兼顧外部均衡，在多目標中把握好綜合平衡。
從總量看，廣義貨幣和社會融資規模合理增長，根據形勢發展變化，體現了逆週期調節的要求，節奏上也有春節等季節性因素的影響，宏觀杠杆率保持穩定，談不上“放水”；
從信貸結構看，主要是加大對小微、民營企業等重點領域和薄弱環節的支援，製造業特別是高技術製造業的中長期貸款明顯加速，金融服務實體經濟的品質提升，促進經濟結構轉型升級；
同時，較好地處理好了內外部平衡的關係。
總的來看，貨幣政策探索並積累了不搞“大水漫灌”又要更好服務實體經濟的經驗。
看點四：
是否有降息可能？
最新公佈的資料顯示，1月份CPI同比上漲1.7%,同比漲幅連續三個月回落,創近12個月新低。是否有降息可能？
貨幣政策司司長孫國峰：首先要更加關注實際的貸款利率的變化。
去年以來人民銀行採取了各種貨幣政策的措施，保持了流動性合理充裕，所以貨幣市場利率是下行的。
債券市場比如說國債收益率是下行的，企業債券利率都是下行的。貸款的利率走勢也是下行的，特別是在去年最後的四個月，貸款利率下行的態勢比較明顯，尤其是小微企業貸款利率是下行的。企業的融資成本是在下降的。
另一方面，也要看到利率市場化的推進，推動基準利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌，這個過程中要更多地發揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導作用。
看點五：
合理提高信用貸款比重非常及時
中辦和國辦近日印發了《關於加強金融服務民營企業的若干意見》，提出合理提高信用貸款比重。
央行辦公廳主任、新聞發言人 周學東
央行辦公廳主任、新聞發言人周學東：信用貸款是銀行貸款重要的貸款方式，但是在貸款投放中為了抑制不良貸款的過快增長，多數銀行對信貸人員實行不良貸款終身責任追究，所以現在信貸人員的壓力很大，在放貸的時候就有顧慮。如果企業沒有足夠多可供質押的資產，貸款就比較困難。
由此有學者批評這種現象，說如果這樣辦下去，我們銀行都跟典當行一樣了，叫銀行典當化。
“因此，這份檔出臺這條措施非常及時，適當的要校正一下，如果貸款信貸出現不良，要區分一下有沒有違法違規違紀的情形？有沒有謀取私利的情形？如果盡責到位，就應該免責。這樣對民營企業或者小微才敢貸款。”周學東指出。
看點六：
春節期間老百姓手頭更寬裕
央行資料還透露出一個現象——今年春節老百姓手頭較以往更為寬裕。這是從何而來？
調查統計司司長阮健弘：1月狹義貨幣(M1)同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點。春節因素推動M1增速再次回落。
M1回落主要反映全社會流動性的結構變化，不代表流動性總量規模的變化，1月份這一情況表現得更為突出。
1月底臨近春節，是企業發放薪資、獎金的高峰期，當月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。這一點從個人存款和M0的大幅增長也能得到印證。
1月份，個人存款大幅增加3.87萬億元，同比增長15.5%；M0增加1.43萬億元，同比增長17.2%。應該來說，今年春節老百姓持有資金較以往更多，手頭更寬裕。
看點七：
普惠小微貸款增量是去年同期2.6倍
如此之高的信貸增量，主要投向哪些領域？小微企業、實體經濟有沒有獲得感？
調查統計司司長阮健弘：1月份小微企業貸款延續了去年下半年以來“量增、價降、面擴”的發展態勢。
一是普惠小微貸款保持較快增長。1月份增加2109億元，增量是上年同期的2.6倍。
二是小微企業貸款利率繼續下行。1月新發放的1000萬元以下小微企業貸款利率平均水準為6.16%，環比下降0.12個百分點，比上年同期下降0.21個百分點。
整個企業方面，當前銀行對企業的信貸投放速度與去年同期相比明顯加快。1月中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元，自2018年8月份以來首次出現同比多增。
其中，工業中長期貸款平穩增長，製造業中長期貸款明顯加速增長，不含房地產業的服務業中長期貸款增速回升。房地產業中長期貸款增速繼續回落。
看點八：
票據融資飛快增長
1月，銀行承兌匯票承兌餘額10.48萬億元，同比增速23.24%；票據融資餘額6.3萬億元，同比增速60.6%。
金融市場司副司長 鄒瀾
金融市場司副司長鄒瀾：票據融資增長較快，與以下因素有關。
一是在票據融資利率下行的背景下，企業票據融資的意願增強。
相對貸款和其他融資方式，票據期限短、便利性高、流動性好，是中小企業的重要融資管道。同時，再貼現政策加大信貸結構的引導優化，票據對中小微企業的支持力度進一步加大。目前，使用票據融資的企業中，中小微企業占比超過六成。
二是票據在解決賬款拖欠方面的優勢進一步凸顯。
隨著票據融資便利性提高、融資成本降低，票據流轉加快，大量企業通過簽發和轉讓票據解決賬款拖欠和資金周轉問題。據統計，已簽發的銀行承兌匯票中，中小微企業的比重為62%。
三是1月份票據融資增長較快有一定的季節性因素，從歷年資料來看，年初票據業務增長量一般高於全年平均值。
看點九：
債市投資者信心呈恢復態勢
近期，有觀點認為2019年1月份信用債發行呈現出“高等級債熱銷、民企債遇冷”的態勢。
金融市場司副司長鄒瀾：今年1月份信用債發行整體形勢向好，中低評級和民營企業債券融資形勢均有所改善，但高等級債券受歡迎程度更高，顯示了債券市場流動性合理充裕，投資者信心整體有所恢復的態勢。
本月AA級及以下級別公司信用類債券淨融資約為93億元，近半年來首次由負轉正。
看點十：
“其他資產”波動系季節性
近期，央行資產負債表中“其他資產”的變動原因引起市場分析人士廣泛關注和猜測。
調查統計司司長阮健弘：央行資產負債表中的“其他資產”，是未單獨列示的資產科目集合，主要是一些雜項資產專案和應收暫付項目。年底時，這些項目中有不少會有季節性變動的特點。待年末時點過去後，這些季節性變動會減弱或消除。
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