週二，債券市場向股市發出了與經濟相關的可怕的信號，但現在可能還不是驚慌失措的時候。
一些短期美國國債的收益率超過了長期的美國國債收益率，這種情況被稱為反向收益率曲線。
儘管收益率曲線在過去一直被認為是可靠的經濟衰退的標誌，但最重要的3月期債券收益率和10年期政府債券收益率曲線並沒有反過來，因此並沒有引發未來經濟衰退的可能性。
1996年6月，紐約聯邦儲備銀行對反向曲線進行了研究。
經濟學家Frederic Mishkin和Arturo Estrella表示，比較收益率“可以在宏觀經濟預測中發揮有益作用，尤其是在提前期較長的情況下。”他們發現，收益率曲線“在較長時期內表現明顯優於其他變數”，這“使其作為預測工具的用途更加引人注目”。
在更直接的情況下，市場擔心，在週二的交易中，2年期國債收益率高於5年期國債收益率。一般的解釋是，反向曲線意味著投資者擔心較長期的經濟增長，並預期未來收益率會更低。過去50年來，反向收益率曲線一直是可靠的衰退指標。
然而，10年期和3月期國債之間的利差仍然很大。
這個差距約為49個基點，不到0.5個百分點——這絕對不是倒掛，但處於11多年來的最低點。
衡量10年期和3月期美國國債之間的利差
外匯經紀公司OANDA的資深市場分析師Craig Erlam在一份報告中稱：“反向收益率曲線通常與經濟衰退預期有關，這可能是投資者對此感到緊張的原因，但我不認為這將要發生。"
Craig Erlam補充道：“美聯儲一直在以合理的速度收緊政策，如果經濟增速開始放緩，那麼它可能會小幅降息以提供一些支援，這是合理的。這將意味著較低的增長水準，這自然會拖累股市，因此可能解釋週二的股市下跌。”
確實，美聯儲正擔憂著利率問題。美聯儲一直在穩步上調短期利率，而長期利率的進展速度較慢。
美聯儲官員大多表示，他們正在關注收益率曲線，但只是將它當做是他們正在關注的經濟健康狀況中的一個指標。他們也普遍認為，關係最大的還是3月期和10年期國債之間的利差。
也許這一次不一樣
克利夫蘭聯邦儲備銀行的衰退指標目前僅為20.3%。該指標衡量未來12個月經濟下滑的可能性。然而，隨著曲線趨平，該指標從10月的16.6%上升到更高。
安聯投資管理深投資策略師Charles Ripley表示：“儘管2年期和5年期國債利差大，但3月期和10年期美國國債利差仍然是50個基點，出現反向收益率曲線可能還需要幾個月的時間。”
即便如此，經濟衰退依然是不確定的。
美聯儲官員和一些華爾街策略師認為，收益率曲線出現“這次不同”這樣的情況是合理的。它是基於一種稱為定期溢價的概念，即投資者因承擔風險而要求的長期回報。他們的觀點是，投資者之所以願意購買美國長期債券，是因為雖然它們的收益率處於歷史低位，但仍遠高於其他大多數國家類似期限的債券。
這一切都發生在各國央行以前所未有的方式干預市場之際，造成的扭曲可能不會讓反向曲線變得有相關性。
Stifel Nicolaus機構股票策略師Barry Bannister在週二表示：“由於海外債券收益率較低，長期溢價就非常低。從長遠來看，這是一種壓抑效應。如果收益率曲線出現倒掛，它的負面影響就會比過去小。”
這並不是說投資者應該過於隨意地看待這種關係。反向的程度可能是關鍵。
當被問及反向收益率曲線是否預示著未來會出現不好的情況時，Barry Bannister說，“如果它失控了，那它就是預示著這種情況。”
來源：CNBC, 譯者: Jennifer Lu
一些短期美國國債的收益率超過了長期的美國國債收益率，這種情況被稱為反向收益率曲線。
儘管收益率曲線在過去一直被認為是可靠的經濟衰退的標誌，但最重要的3月期債券收益率和10年期政府債券收益率曲線並沒有反過來，因此並沒有引發未來經濟衰退的可能性。
1996年6月，紐約聯邦儲備銀行對反向曲線進行了研究。
經濟學家Frederic Mishkin和Arturo Estrella表示，比較收益率“可以在宏觀經濟預測中發揮有益作用，尤其是在提前期較長的情況下。”他們發現，收益率曲線“在較長時期內表現明顯優於其他變數”，這“使其作為預測工具的用途更加引人注目”。
在更直接的情況下，市場擔心，在週二的交易中，2年期國債收益率高於5年期國債收益率。一般的解釋是，反向曲線意味著投資者擔心較長期的經濟增長，並預期未來收益率會更低。過去50年來，反向收益率曲線一直是可靠的衰退指標。
然而，10年期和3月期國債之間的利差仍然很大。
這個差距約為49個基點，不到0.5個百分點——這絕對不是倒掛，但處於11多年來的最低點。
衡量10年期和3月期美國國債之間的利差
外匯經紀公司OANDA的資深市場分析師Craig Erlam在一份報告中稱：“反向收益率曲線通常與經濟衰退預期有關，這可能是投資者對此感到緊張的原因，但我不認為這將要發生。"
Craig Erlam補充道：“美聯儲一直在以合理的速度收緊政策，如果經濟增速開始放緩，那麼它可能會小幅降息以提供一些支援，這是合理的。這將意味著較低的增長水準，這自然會拖累股市，因此可能解釋週二的股市下跌。”
確實，美聯儲正擔憂著利率問題。美聯儲一直在穩步上調短期利率，而長期利率的進展速度較慢。
美聯儲官員大多表示，他們正在關注收益率曲線，但只是將它當做是他們正在關注的經濟健康狀況中的一個指標。他們也普遍認為，關係最大的還是3月期和10年期國債之間的利差。
也許這一次不一樣
克利夫蘭聯邦儲備銀行的衰退指標目前僅為20.3%。該指標衡量未來12個月經濟下滑的可能性。然而，隨著曲線趨平，該指標從10月的16.6%上升到更高。
安聯投資管理深投資策略師Charles Ripley表示：“儘管2年期和5年期國債利差大，但3月期和10年期美國國債利差仍然是50個基點，出現反向收益率曲線可能還需要幾個月的時間。”
即便如此，經濟衰退依然是不確定的。
美聯儲官員和一些華爾街策略師認為，收益率曲線出現“這次不同”這樣的情況是合理的。它是基於一種稱為定期溢價的概念，即投資者因承擔風險而要求的長期回報。他們的觀點是，投資者之所以願意購買美國長期債券，是因為雖然它們的收益率處於歷史低位，但仍遠高於其他大多數國家類似期限的債券。
這一切都發生在各國央行以前所未有的方式干預市場之際，造成的扭曲可能不會讓反向曲線變得有相關性。
Stifel Nicolaus機構股票策略師Barry Bannister在週二表示：“由於海外債券收益率較低，長期溢價就非常低。從長遠來看，這是一種壓抑效應。如果收益率曲線出現倒掛，它的負面影響就會比過去小。”
這並不是說投資者應該過於隨意地看待這種關係。反向的程度可能是關鍵。
當被問及反向收益率曲線是否預示著未來會出現不好的情況時，Barry Bannister說，“如果它失控了，那它就是預示著這種情況。”
來源：CNBC, 譯者: Jennifer Lu
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