美國垃圾級公司債券成新的“火藥桶”

近段時間以來，美股震盪加劇，美國公司債市場也出現大幅回檔，大量處於垃圾級邊緣的投資級債券是否會遭遇降級，成為投資者關注焦點。

據海外媒體報導，彭博巴克萊債券指數顯示，今年以來美元垃圾債、美元投資級債券、歐元垃圾債以及歐元投資級債券收益全部轉負，如果到年底還是這種情況，就意味著這四大資產類別自2008年來首次同時出現年度虧損。

其實，美國公司債市場風雲突變，也只是近期才發生的事情。在10月初美股出現大跌時，美國公司債市場依然“處變不驚”。不過，彭博巴克萊美國垃圾債指數也顯示，自10月1日以來美國垃圾債收益率累計升幅超過100個基點，目前達到約7.2%，為2016年6月以來的新高。僅在上周，美國垃圾債息差就擴大51個基點，為2016年2月以來最大單周升幅。

德銀統計顯示，美國投資級公司債總規模為6.4萬億美元，而其中處於投資級最低檔的BBB債券的占比接近60%。在利率上行導致低品質公司債面臨壓力的背景下，這些瀕臨垃圾級的公司債儼然成了一個巨大的潛在“火藥桶”。不僅美國如此，歐洲處於垃圾級邊緣的公司債在投資級債券的占比同樣也接近60%。

德銀預計，2019年美國經濟依然將保持增長，因此目前來看這個問題還不需要特別擔心。如果2020年美國經濟顯著放緩或者真的出現衰退，那麼BBB級公司債如此之高的占比，就會成為真正需要擔心的問題。

通用電氣是1896年道鐘斯指數創立時的成份股之一，曾經是美國最成功的企業之一。“股神”巴菲特就曾表示，通用電氣是“美國商界的象徵”。近幾周，評級公司普遍將通用電氣的信用評級下調至BBB+，僅比垃圾級高出3級。然而就在3年前，通用電氣還是一家擁有3A評級的優質企業。

美股市場對通用電氣公司債的“恐懼”具有一定的代表性。市場資料顯示，目前整個美國公司債市場中像通用電氣這樣擁有BBB評級，但價格卻越來越向垃圾債靠攏的公司越來越多。如果美國經濟狀況出現惡化，從BBB向垃圾債“下沉”的潛在債券規模可能在萬億美元之上。Legal & General Investment Management America全球信貸戰略主管Jason Shoup指出，利率上升、財政刺激力度減弱、企業盈利走弱及評級下調的到來意味著美國企業債券市場的震盪開始，2019年對於美國企業債而言將會是艱難的一年。