昨天國家統計局發佈2017年度經濟資料，引發全世界的關注。其中華爾街日報分析了2018年中國經濟趨勢，指出其面臨的兩大風險：貿易衝突升級，信貸增長放緩。
分析師在分析歐美經濟資料時，會經常關注其長期趨勢，而忽略負面信號。而對於中國官方的經濟資料則恰好相反，他們會忽略積極信號，而關注負面信號。
據國家統計局週四發佈的統計資料，中國2017年GDP增長6.9％，高於2016年的6.7％。統計局原定於週四上午發佈GDP資料，而在最後一刻宣佈推遲，這並沒有提高投資者對資料準確性的信心，近期幾個北方工業省份相繼承認經濟資料注水。
資料來源：國家統計局
但幸運的是，這次公佈的資料比較可靠，如貨運量、貸款、房地產投資和採購經理人的就業數。這些資料都指向一個事實：儘管中國在2014年底中國經濟迅速放緩，但在2016年初開始反彈，而去年大部分時間都在加速。
那麼問題來了。中國經濟未來會怎樣呢？
大多數與工業相關的可靠指標在2017年中後期到達高點，目前出現逐漸下滑趨勢。由於中國收入增長一般與企業利潤走勢一致，2018年初消費將有很大概率保持穩定，這將抵消投資的放緩。
近期來看，中國經濟面臨著兩大風險。
第一，貿易緊張局勢加劇。出口對於中國經濟的影響已經逐漸減弱，但是去年出口推動了經濟增長以及債務下滑。但由於美國的貿易保護主義，這種局面將難以再現，並且會損害經濟增長。這種情況下，政府只能再次放寬貸款，最後大宗商品將受益，而中國長期前景將受害。
第二，信貸停止流動。中國採取了大量去杠杆化措施，中國12月份信貸增長年仍然保持在13％的健康水準，僅比2016年4月17％的峰值稍有下降。1月份的監管行動表明，去杠杆的下一個目標可能影子銀行的委外業務，這將使企業處於困境。
2017年中國經濟增長順利。今年出現狀況的可能性不大，但是信貸增長放緩，貿易緊張局勢加劇可能會考驗市場目前的樂觀情緒，這對大宗商品以工業股票泡沫也是一場考驗。
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