原標題：馬化騰“C位出道”，騰訊音樂登陸紐交所首日大漲近8%
昨夜，當你還在看馬化騰跳創造101主題曲的微博熱搜時，騰訊音樂在美股上市，還誕生了兩位元音樂領域的億萬富翁。
截至北京時間5點，騰訊音樂上市首日漲7.69%，報14美元，總市值229億美元。
酷狗+酷我+QQ音樂+全民K歌
騰訊系召喚出今年第19家上市公司
年終歲尾，“騰訊系”第19家公司登陸資本市場。
“騰訊系”上市公司一覽
製錶：趙中昊
和其他“騰訊系”公司一樣，從“騰訊音樂”的成長路線來看，背靠騰訊這棵大樹，騰訊音樂一出生就含著“金湯匙”，並瞄準上市目標。其成長路線十分明晰，2017年初的業務整合，就是其上市前奏。
圖片來源：騰訊音樂招股書
QQ音樂於2005 年上線，旗下主要產品包括QQ音樂及全民K歌，主要業務包含數位音樂播放機、移動線上K歌、版權轉授權及廣告等。
中國音樂集團（CMC）成立於2014年4月，旗下擁有酷狗、酷我、海洋、彩虹、源泉等公司，主要業務包含數位音樂播放機、音樂直播秀場、版權轉授權、廣告、遊戲聯運及其他音樂衍生業務。一年後，CCTV15央視音樂頻道入駐海洋音樂，海洋音樂可以通過央視音樂入駐獲得更多的版權內容。
2016年7月15日，中國音樂集團和騰訊集團共同宣佈，將對數位音樂業務進行合併。具體交易細節包括，騰訊把旗下的QQ音樂業務與CMC合併，騰訊以資產置換股權的形式成為新音樂集團的最大股東。自此以後，騰訊音樂集團的框架逐漸清晰。
2017年1月24日，騰訊正式對外宣佈，騰訊QQ音樂業務和中國音樂集團（簡稱CMC）合併成為新音樂集團，新音樂集團正式更名為騰訊音樂娛樂集團（簡稱TME），新集團旗下擁有QQ音樂、酷狗、酷我和全民K歌四大平臺，佔據著數位音樂的絕對市場，為上市打下基石。
美國當地時間2018年12月12日，騰訊音樂在紐交所上市，成為中國第一個赴美上市的線上音樂娛樂平臺。股票代碼為“TME”，發行價為13美元，按13美元發行價計算，擬募集資金為10.66億美元，估值為213億美元。分析人士表示，騰訊音樂被低估，其合理的估值應該在270億-300億美元，隨著全球股市遭遇寒冬，現在整個互聯網的估值是低於過去五年的估值中樞的。
12日收盤後，騰訊音樂最新總市值（229億美元）位列中概股第五，位於阿裡巴巴（3896億美元）、百度（497億美元）、網易（325億美元）、京東（268億美元）之後，遠高於排在第六位的攜程網（157億美元）。
前三季度四大平臺MAU位列國內前四
淨利同比大增244.8%
騰訊音樂12月3日更新的招股書顯示，前三季度四大平臺（QQ音樂、酷狗、酷我和全民K歌）月活用戶數（MAU）超過8億，MAU位列國內前四。用戶日均使用時長超70分鐘，收入主要來源為付費訂閱、數位專輯、虛擬禮物和增值會員。
據招股書披露，截至2018年9月30日的9個月裡，騰訊音樂的營業收入達到135.88億元（合19.78億美元），而2017年同期的營業收入為73.95億元，同比增長83.7%。截至2017年9月30日、2018年9月30日的9個月中，利潤分別為7.85億元和27.07億元（合3.94億美元），三季度淨利潤同比增長244.8%。騰訊音樂的收
入來自於兩部分，線上音樂服務以及社交娛樂服務。線上音樂服務營收40.2億元，社交娛樂服務收入為95.7億元。
雖然盈利表現在國際國內市場一騎絕塵，但騰訊音樂使用者的音樂付費率遠低於瑞典流媒體音樂巨頭Spotify的付費率。截至2018年第三季度，騰訊音樂月活躍使用者數超過8億，但付費用戶數只有6550萬，付費率僅為3.8%。與此同時Spotify的付費率高達43%。
不過，東吳證券認為，騰訊音樂相較Spotify等流媒體音樂平臺，其營收結構更加多元化，“音樂付費”+“社交娛樂”雙管齊下的盈利模式被看好。招股書顯示，全民K歌以及音樂直播（酷狗直播和酷我聚星）貢獻的收入被歸為社交娛樂服務。2018年Q3資料顯示，社交娛樂服務貢獻了騰訊音樂70%的營收，完美逆襲線上音樂直播平臺。
華爾街則評價騰訊音樂的商業模式是“Spotify＋Facebook＋Youtube”，且是“唯一上市的、帳戶非赤字的流媒體音樂巨頭”。
行業進入寡頭競爭格局
騰訊音樂強者恒強
目前流媒體音樂已成為引領中國音樂產業發展的主要引擎。不過隨著2015年的“最嚴版權令”的出臺，版權價格水漲船高，行業馬太效應凸顯。騰訊音樂、網易雲音樂和阿裡音樂已呈三足鼎立之勢，而優米音樂等中小流媒體音樂平臺開始退場。
市場分析人士指出，流媒體音樂巨頭騰訊音樂昨夜已成功上市，龍頭地位進一步穩固，流媒體音樂市場進一步寡頭化。不過隨著行業差距拉大，留給其他行業競爭者的機會不多了。
據中國互聯網路資訊中心（CNNIC）統計，目前中國互聯網線民數約8億，其中手機端線民約7.88億。在這個巨大體量中，騰訊音樂的市場份額遙遙領先。
Questmobile的資料顯示，截至2018年1月，騰訊音樂市場份額達到40.7%，緊隨其後的是酷狗以及網易雲音樂，市場份額分別為25.4%以及15.6%。
在國內市場中，騰訊音樂在使用者數量方面遙遙領先。招股書顯示，2018年7月份，酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂的月活使用者數分別為3.5億、2.9億、1.3億，同期騰訊音樂的最大競爭對手網易雲音樂為1.2億。
此外，騰訊音樂在版權方面構建了深厚的護城河。騰訊音樂目前擁有數位音樂版權市場將近90%的市場份額。在國家版權局的調和下騰訊音樂與阿裡音樂、網易雲音樂達成轉授權協定，授權作品達到獨家音樂99%的比例。不過在各大平臺競爭的1%的核心資源中，騰訊的核心曲庫包括周傑倫、張藝興等等超人氣明星，因此護城河難以逾越。
分析人士指出，騰訊音樂充分佔據頭部資源後，對標騰訊音樂，其他平臺上市將受到不小的壓力。
11月12日，網易發佈公告稱，網易雲音樂已經完成新一輪融資，融資額6億美元（約41.8億人民幣），投資方包括百度、泛大西洋和博裕資本等，網易仍擁有對雲音樂的控股權。融資完成後，網易雲音樂的估值達到35億美元（約243.6億人民幣）。
然而面對激烈的行業競爭，騰訊音樂並非高枕無憂。
其中，版權到期之後續約的價格將不受公司控制。如果未來幾年公司大量續約版權，則非常有可能出現成本大幅上升的情況，盈利水準將受到很大衝擊。能否提高用戶的付費意願將是未來騰訊音樂面臨的主要課題。
此外，其競爭對手網易雲、咪咕音樂的月活使用者數正在加速增長。2018年5月公開資料顯示，酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂月活躍使用者數為2.28億、1.95億、1.07億，同比增長分別為1.12%、4.56%、8.97%；其次為網易雲音樂、咪咕音樂、蝦米音樂月活使用者數分別為0.68億、0.18億、0.13億，同比增長22.71%、18.52%、-1.49%。
IPO造富
音樂領域億萬富豪誕生
“IPO被認為是最好的造富工具，今年亦如此。” 今年10月25日，最新的2018福布斯中國400富豪榜發佈後，福布斯中文網如此寫道。
據日前更新招股書顯示，騰訊持股為59%，為最大股東，擁有61.5%的投票權；PAG Capital Limited持股為9.6%，擁有11%的投票權；Spotify持股為8.9%，CICFH International Limited持股為7.1%。
個人持股方面，其早期創始人謝振宇持股和謝國民在IPO後分別持股4.9%和4.7%。按照騰訊音樂當前228.94億美元的市值計算，上述兩人的身價分別為11.22億美元和10.76億美元。
自帶“騰訊系”光環的上市公司，近些年早已屢見不鮮。以流量和資本為核心動能，騰訊似乎走上了開放投資道路。從某種程度上講，或許騰訊才是造富工具。
2018年是“騰訊系”公司上市大年，據不完全統計，2018年在海外市場上市的騰訊參股或控股的公司數量高達19家，包括赴港上市的希瑪眼科、小米、映客、美團點評、同程藝龍、華興資本、海底撈、夢創天地，以及赴美上市的愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙、優信二手車、燦穀、Spotify、拼多多、蔚來汽車、趣頭條、蘑菇街和騰訊音樂等，其中小米集團、美團、Spotify和拼多多等公司市值破千億人民幣。
騰訊控股三季報顯示，2018年前三個季度，根據公允價值計算，騰訊對關聯公司（包含上市企業和未上市企業）的投資額為人民幣2141.78億元。
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