五大行專司債轉股子公司已全部宣告成立，債轉股將加速落地。
昨日，交通銀行公告稱，經該公司董事會批准，將出資100億元在上海投資設立全資子公司——交銀資產管理有限公司（交銀資管），該公司擬專司市場化債轉股業務，以及服務於債轉股業務的相關配套支持業務，最終經營範圍將以監管部門審批為准。
根據交行規劃，交銀資管公司將作為該行所屬一級子公司管理。交行表示，此次投資是該行適應內外部經濟金融環境變化，努力提升市場競爭力的客觀需要，有利於該行充分發揮多元化業務條線的經營協同效應，實現對債轉股業務的專業管理，進一步完善該行客戶管理和風險管理體系，穩步提升集團服務實體經濟能力、價值創造能力和整體抗風險能力。
事實上，自去年11月下旬以來，農行、工行、建行、中行先後發佈公告，稱將設立資產管理公司，展開債轉股業務，註冊資本分別為100億元、120億元、120億元和100億元。
專設債轉股子公司
去年10月10日，國務院發佈《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》確定市場化債轉股操作方式為“先售後轉”，即銀行將債權轉讓給實施機構，再由實施機構轉股持股。實施機構可由各類外部投資機構承擔，也可由銀行開設專門子公司承擔。
時隔不久，四大行陸續宣佈成立債轉股專營子公司。隨後有消息稱，民生、招行和長城資產也將一同組建資產管理公司，從事債轉股業務。交行此番公告也意味著五大行已全部宣告擬設專司債轉股子公司。
國泰君安銀行團隊認為，專營子公司或為銀行市場化債轉股的主流模式，這是一種綜合了資訊優勢、交易效率、道德風險等因素後的安排，是平衡了效率與成本之後的現實選擇。具體而言，銀行和實施機構之間的關係微妙，不能過遠，否則會導致資訊、效率的損失；也不能過近，否則會導致道德風險。
國泰君安銀行團隊認為，銀行設立資管公司專事債轉股業務有四方面的便利：首先，考慮資訊優勢，銀行最為瞭解標的企業，由其實施債轉股有天然優勢，由外部機構實施則有資訊優勢的損失；其次，從交易效率上看，由於外部機構資訊損失，會對債權轉讓價格給出較大折扣，且盡調流程長，議價成本高，效率低下；再次，由銀行實施債轉股需防範道德風險，通過防火牆將子公司股權投資和總行的貸款業務隔離，這也有助子公司按股權投資思維開展業務；此外，子公司模式還能使銀行有機會分享債轉股成功後的收益。
五大行均實現零突破
從2016年3月中央提及“通過市場化債轉股來逐步降低企業杠杆率”，到10月份國務院正式公佈《指導意見》，新一輪的債轉股漸次推進，多個項目陸續“開花”。
據證券時報記者統計，去年10月以來，我國市場化債轉股協議簽約額已接近4000億元，涉及煤炭、鋼鐵、有色、建築工程、交通運輸等領域的27家企業。目前五大國有商業銀行均已實現債轉股項目零突破。
具體來看，建行通過武鋼集團、雲南錫業債轉股項目獲得較大影響力，並確立較為成熟的“子公司設立基金”模式，目前該行先後與17家企業簽訂債轉股框架協定，累計金額達2350億元；工行也與山東黃金集團等7家企業簽訂框架協定，金額逾550億元。
今年1月初,中行與甘肅公路航空旅遊投資集團簽署市場化債轉股專案合作框架協議，總額100億元，專項投資甘肅公航旅集團及其下屬企業，用以歸還銀行貸款、債務融資工具等有息債務；農行與貴州六枝工礦集團、交行參與中鋼集團債轉股兩大項目具體金額則未知。
整體來看，由銀行來主導債轉股在本輪債轉股中頗為常見，“子公司設立基金”模式成為主流。如此，銀行在轉讓債權時不僅能取得較大定價話語權，也能參與到處置後收益的分享過程中。
昨日，交通銀行公告稱，經該公司董事會批准，將出資100億元在上海投資設立全資子公司——交銀資產管理有限公司（交銀資管），該公司擬專司市場化債轉股業務，以及服務於債轉股業務的相關配套支持業務，最終經營範圍將以監管部門審批為准。
根據交行規劃，交銀資管公司將作為該行所屬一級子公司管理。交行表示，此次投資是該行適應內外部經濟金融環境變化，努力提升市場競爭力的客觀需要，有利於該行充分發揮多元化業務條線的經營協同效應，實現對債轉股業務的專業管理，進一步完善該行客戶管理和風險管理體系，穩步提升集團服務實體經濟能力、價值創造能力和整體抗風險能力。
事實上，自去年11月下旬以來，農行、工行、建行、中行先後發佈公告，稱將設立資產管理公司，展開債轉股業務，註冊資本分別為100億元、120億元、120億元和100億元。
專設債轉股子公司
去年10月10日，國務院發佈《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》確定市場化債轉股操作方式為“先售後轉”，即銀行將債權轉讓給實施機構，再由實施機構轉股持股。實施機構可由各類外部投資機構承擔，也可由銀行開設專門子公司承擔。
時隔不久，四大行陸續宣佈成立債轉股專營子公司。隨後有消息稱，民生、招行和長城資產也將一同組建資產管理公司，從事債轉股業務。交行此番公告也意味著五大行已全部宣告擬設專司債轉股子公司。
國泰君安銀行團隊認為，專營子公司或為銀行市場化債轉股的主流模式，這是一種綜合了資訊優勢、交易效率、道德風險等因素後的安排，是平衡了效率與成本之後的現實選擇。具體而言，銀行和實施機構之間的關係微妙，不能過遠，否則會導致資訊、效率的損失；也不能過近，否則會導致道德風險。
國泰君安銀行團隊認為，銀行設立資管公司專事債轉股業務有四方面的便利：首先，考慮資訊優勢，銀行最為瞭解標的企業，由其實施債轉股有天然優勢，由外部機構實施則有資訊優勢的損失；其次，從交易效率上看，由於外部機構資訊損失，會對債權轉讓價格給出較大折扣，且盡調流程長，議價成本高，效率低下；再次，由銀行實施債轉股需防範道德風險，通過防火牆將子公司股權投資和總行的貸款業務隔離，這也有助子公司按股權投資思維開展業務；此外，子公司模式還能使銀行有機會分享債轉股成功後的收益。
五大行均實現零突破
從2016年3月中央提及“通過市場化債轉股來逐步降低企業杠杆率”，到10月份國務院正式公佈《指導意見》，新一輪的債轉股漸次推進，多個項目陸續“開花”。
據證券時報記者統計，去年10月以來，我國市場化債轉股協議簽約額已接近4000億元，涉及煤炭、鋼鐵、有色、建築工程、交通運輸等領域的27家企業。目前五大國有商業銀行均已實現債轉股項目零突破。
具體來看，建行通過武鋼集團、雲南錫業債轉股項目獲得較大影響力，並確立較為成熟的“子公司設立基金”模式，目前該行先後與17家企業簽訂債轉股框架協定，累計金額達2350億元；工行也與山東黃金集團等7家企業簽訂框架協定，金額逾550億元。
今年1月初,中行與甘肅公路航空旅遊投資集團簽署市場化債轉股專案合作框架協議，總額100億元，專項投資甘肅公航旅集團及其下屬企業，用以歸還銀行貸款、債務融資工具等有息債務；農行與貴州六枝工礦集團、交行參與中鋼集團債轉股兩大項目具體金額則未知。
整體來看，由銀行來主導債轉股在本輪債轉股中頗為常見，“子公司設立基金”模式成為主流。如此，銀行在轉讓債權時不僅能取得較大定價話語權，也能參與到處置後收益的分享過程中。
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