10月26日至29日，第十八屆五中全會於北京召開，會議將研究和制定關於“十三五”規劃的建議，作為“十三五”規劃的重要內容，國企改革站上了投資風口。
隨著國企改革頂層設計“1+N”政策陸續出臺，國企改革相關股票風生水起。10月份以來，國企改革指數上漲18.51%，同期跑贏大盤逾8個百分點。
近期有傳言稱國航與南航正在醞釀合併重組，不過很快兩家上市公司雙雙發公告澄清。從另一個層面來看，該事件間接反映出市場對於國企改革的預期正在升溫。進入10月中旬以來，央企改革的動作頻頻，不斷有新的事件披露。
在華夏國企改革擬任基金經理鄭曉輝看來，國企改革帶來的改革機遇，有可能是未來十年中國股市最大一波由政策全面推動的投資機會。
約20萬億國資將入市
“國企改革不是簡單地市場化，一賣了之。”鄭曉輝解釋說，國企改革，不僅僅是為了讓國企簡單證券化，更是為了政企分開，形成新的體制、機制與制度，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。
9月13日公佈的《中共中央國務院關於深化國有企業改革的指導意見》指出，要大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團整體上市。主業處於充分競爭行業和領域的商業類國有企業，原則上都要實行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實行股權多元化，國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，並著力推進整體上市。
“大力推動國有企業整體上市，特別是集團資產上市。這預示國家將大力依靠資本市場，對國有資產進行重組。”鄭曉輝認為，資產證券化是改革的核心環節。
2013年，全國國企資產總額104.1萬億元，央企48.6萬億元，地方國企55.5萬億元。目前國有資產的資產證券化率不到30%，初步測算估計，未來幾年內將至少有10萬億~20萬億元之巨的國有資產進入股市。國企改革最終大多數會通過並購、重組、上市的方式進行。
可以預期的是，大量優質資產將有望通過多種形式逐步注入上市公司中，這是國資改革的重要一步，也是股市重要的投資機遇。
市場的走勢，也驗證了上述觀點。2014年以來，國企改革指數總體表現非常強勢，在市場6月15日調整之前，其漲幅不僅跑贏主機板指數，還大幅領先很多基金。市場進入階段性調整行情後，國企改革指數體現出較大的彈性，在市場反彈過程中漲幅遠遠領先其他指數，顯示出市場資金的高度青睞。資料顯示，十月反彈以來，上證綜指漲了10.56%，而國企改革指數上漲18.51%。
《指導意見》——新時期指導和推進國企改革的綱領性文件——公佈後，引起了市場各方的熱議。鄭曉輝也認為，相比市場樂觀預期，此次改革的力度和速度顯得更加穩妥。實際上，國企改革頂層設計只是設立了一些政策紅線，只要在框框之內，就允許地方大膽差異化嘗試。
資本市場未來重大投資機會
10月以來，A股強勁反彈，上證綜指漲幅超過10%，鄭曉輝表示，股市反彈原因主要有兩方面：一是整個市場利率水準明顯下降，這既有降准降息等貨幣政策因素，也有資金大量湧入債券市場所致，例如十年期國債收益率從6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是國企改革、農墾改革、價格體系改革等各項改革措施逐步推進，改革的速度不斷加快。兩方面因素共同使得市場信心有所恢復。
鄭曉輝認為，經過三季度市場劇烈的“去杠杆”之後，市場目前已經進入了“典型”的震盪市階段，可以積極尋找一些結構性的投資機會。好的股票跌的時候一定要敢買，壞的股票漲多了也一定要賣。歷史表明，這種市場行情有利於發揮專業投資者的專業能力。
對於看好的行業，他表示，在震盪市中，結構性機會將主要集中在成長類股票上，其中之一就是改革成長。具體來說，改革成長方面，以國企改革為代表的制度紅利持續釋放，將通過改善公司治理結構、理順激勵機制以及整體上市等外延增長來提高企業內在價值，從而構成改革成長股的巨大上漲動力。
“國企改革已被公認為中國資本市場持續的投資風口。”鄭曉輝認為，我國資本市場建立以來，目前已經經歷了兩次大的制度紅利。第一次制度紅利是上世紀90年代的法人股，很多資本市場大鱷，第一桶金就得益于法人股這一制度紅利。第二次制度紅利是2005年啟動的股權分置改革，開啟了2006年到2007年這一波瀾壯闊的大牛市。
他預計，國企改革帶來的改革機遇，有可能是未來十年中國股市最大一波由政策全面推動的投資機會。
在他看來，本輪國企改革有四大看點：第一是國企改革的整體思路由上一輪的“抓大放小”、“國退民進”轉變為這一輪的“國民共進”，強調國有企業和市場經濟相融合；第二是改革的目標是“三做四力”，即國有企業要做強、做優、做大，增強國有企業活力、控制力、影響力和抗風險能力；第三是國企改革分類實施、有序進行，這決定了本輪國企改革地區、行業甚至公司層面差異化會非常大，改革紅利的釋放將持續相當長的時間；第四是激勵相容，激勵機制的有效解決將有力提升國有企業效率，提升其內在價值，幫助其實現長期增長，實現各級政府、管理層和投資者的共贏。
基金經理自購百萬利益綁定
不過，國企改革涉及面廣、個股分散，改革進程也並不完全統一，投資的難度較大，即便對專業投資者而言也不是易事。一個較好的方式，就是購買國企改革基金。記者瞭解到，華夏國企改革靈活配置混合型證券投資基金將在10月26日~11月20日期間發行，這是華夏基金把握中國國策方向，立足國企改革風口，重拳佈局國企改革機會。
基金業協會的資料顯示，截至今年三季度末華夏基金公募規模5490.41億元，較二季度末增加了1592.71億元，是上升規模最大的一家基金公司。在三季度大盤重挫三成的情況下，能有如此表現殊為不易。
顯然，經歷過前段時間的市場洗禮，投資者更加厭惡風險，看重投資的安全和穩健，轉為更加看重絕對收益。華夏國企改革混合基金擬任基金經理鄭曉輝所擅長的，在他十年的投資管理生涯中，有五年是做企業年金專戶投資，熟悉絕對收益的操作策略，即使是2008年這樣的大熊市，還保持了正收益。
鄭曉輝介紹說，華夏國企改革混合基金也將追求絕對收益，整體風格定位於“追求中高收益、中低風險”。為實現絕對收益，首先在整體選股方面會注重股票的安全邊際，例如選擇已公佈增發預案，目前股價低於增發價，或者股價已經低於員工持股計畫價格的公司，以及未來成長空間巨大、管理層優秀而股價相對合理的公司。此外，也會適當運用衍生品工具做風險對沖，由此實現基金相對平穩的收益。在具體操作層面，注重投資組合的安全墊，在建立安全墊的前提下，再逐步提高倉位，並設置好止損區間。
在具體投資範圍上，華夏國企改革基金是一隻靈活配置型基金，重點關注國企改革所帶來的投資機遇，不僅投資已經公告改革方案或具有改革預期的中央國有企業、地方國有企業，也包括相關的民營企業。
鄭曉輝認為，鑒於國企改革的影響範圍之寬、涉面之廣，受益於行業准入、國退民進等相關主題的非國有企業同屬國企改革主題投資範圍。
市場經過前期的調整，累積風險得到釋放，估值修復並逐步回歸，市場將震盪趨穩，以主題投資為主的靈活配置型基金值得關注。同時，華夏國企改革混合基金股票投資比例是0~95%，倉位靈活，能夠在股票市場下跌時及時降低倉位，鎖定盈利。
鄭曉輝亦表示，他堅信“中國崛起”，對國企改革前景充滿信心，他自己也將出資100萬元認購華夏國企改革基金。這樣通過利益捆綁，基金經理和基金持有人的利益更為一致。
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