7月最後一個交易日，港股市場因颱風影響提前休市，南向資金當月的淨流入額也定格在了196.88億港元。至此，南向資金已連續5個月呈大額淨買入，累計淨買額超過1000億港元。
是何原因促使南向資金在港股的上下波動中連續淨買入？
對此，興業證券全球首席策略分析師張憶東在研報中指出，港股估值處於歷史低位。目前，恒指11倍PE左右的估值，以及國企指數8.8倍PE左右的估值水準，處於2011年以來的中位數附近。分行業看，除消費者服務業和地產建築業外，其他行業板塊的估值均處於2011年以來的中位數下方。
港交所日前公佈的2018年現貨市場調查顯示，內地資金已成為非香港本地投資者中的最主要的組成部分。2018年，南向資金交易額占外地（非香港本地）投資者交易額的28%，占市場總成交額的10%。另一個重要變化則是，2018年南向資金中機構投資者占比從2016年的23%上升到56%。
深圳某私募機構負責人表示，以上資料說明，南向資金中，機構投資者已佔據主流。而機構的風格顯然是相對理性的，這也能解釋為何在恒指震盪回檔的過程中，南向資金卻敢於逆勢買入。“港股投資長期看是偏價值導向的，從資金配置的角度，更注重基本面的內地機構逢低配置港股是合乎邏輯的。”
一個參照是，AH股溢價指數已連續6個月上升，7月31日最高突破了130。張憶東指出，AH溢價率已高於2017年以來的3/4位數水準。前述私募負責人也表示，橫向比較後，機構配置港股的意願會更強，特別是對A+H股上市的券商股來說，其H股的相對低估值很有吸引力。
從南向資金偏愛的行業板塊看，對金融、科技及消費股都有重點佈局。如在十大成交活躍股中，自今年3月1日以來，工商銀行H股獲淨買入超200億港元，建設銀行H股及騰訊控股獲得100億港元以上的淨買入，萬洲國際獲淨買入逾56億港元。而其他內資銀行股、內資保險股、內資券商股及科技、消費龍頭股均獲較大額的淨買入。
7月下旬以來，港股經歷了新的一波回檔，恒指從29000點附近落至27600點以下。前述私募人士表示，港股市場短期內雖仍有波動風險，但對以機構投資者為主的南向資金而言，低估值港股的長期配置價值依然顯著。
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