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上交所已有多方面準備 應對科創板股價過度波動

中国证券网
2019-07-18 09:53

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上證報中國證券網訊(記者 朱茵)對下周將正式開市交易的科創板,上交所監察二部負責人曾剛今日表示,科創板股票前5日不設漲跌幅,但是針對可能存在的過度投機,異常波動甚至股價操縱行為,上交所有多方面的準備。他還具體介紹了相關防範舉措和制度設計的出發點。

科創板初期放開漲跌幅是為儘快達到均衡價格

曾剛表示,目前A股漲跌幅限制存在三大問題,一是漲跌停的時候帶來磁吸效應;二是極端情況下造成市場流動性缺失;三是定價效率低下。為了讓市場充分博弈,儘快達到均衡價格,上交所在新股上市初期放開了漲跌幅限制。

之所以設定為前5日不設漲跌幅限制,主要是參考國際成熟市場的情況,一般新股上市5日後價格波動較為平穩。而且,考慮到新股首日充分博弈的情況下,後4日的運行情況可為下一步改革提供參考。

科創板在上市5個交易日之後將漲跌幅限制放寬至20%,主要是為了減少交易阻力,提升市場定價效率。按歷史資料測算,20%的漲跌幅相比現行的A股10%的漲跌幅限制,可減少約80%的漲跌停現象。

遏制過度投機和爆炒有三大舉措

開市初期防止過度投機、爆炒,上交所將有哪些措施?曾剛表示:一是引入了投資者適當性管理制度,避免不合格投資者跟風炒作;二是在連續競價階段引入價格申報範圍限制,同時實行市價申報保護限價,並對盤中異常波動實施臨時停牌制度;三是公開了異常交易監控標準,並將在新股上市初期加強異常交易行為監管。

具體來說:第一,科創板設置的價格申報範圍限制,是指交易所為防範證券價格異常波動而制定“合理成交價格區間”,並在盤中隨買賣報價行情動態調整,當委託單的申報價格超出有效申報範圍限時,交易所系統將自動退回該委託單,防範交易以異常價格達成。

價格申報範圍限制是借鑒香港、東京等證券交易所的做法,為保障市場平穩運行而引入的一項制度。具體做法是,在連續競價階段對投資者的限價申報價格提出以下要求:一是買入申報價格不得高於買入基準價格的102%;二是賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。需要指出的是,價格申報範圍是單向控制,即只對高價買單和低價賣單進行限制,不會對市場流動性造成影響,也不會影響交易的連續性。

第二,實行市價申報保護限價。為有效保護投資者合法權益,上交所對科創板市價申報的處理方式進行優化,投資者在市價申報時需設置能夠接受的最高買價或最低賣價(即為保護限價),當市場價格快速波動時,防止市價申報以超過投資者預期的價格成交,降低投資者交易風險。

第三,盤中臨時停牌。盤中臨時停牌主要目的是防炒作。上交所對A股已有的臨時停牌機制進行了兩方面的優化,一是放寬臨時停牌的觸發閾值,從10%和20%分別提高至30%和60%,以避免上市首日頻繁觸發停牌;二是縮短臨時停牌的持續時間,目前A股首次停牌持續時間為30分鐘,第二次停至14時57分,科創板將兩次停牌的持續時間均縮短至10分鐘,不會對連續交易造成不利影響。引入臨時停牌機制,有助於給市場提供一段時間冷靜期,緩和價格波動,提示投資者該股票價格已經達到了較高水準,注意投資風險。

交投活躍有利科創板長期健康發展

如何看待科創板上市初期可能出現的波動?曾剛表示:總體上看,由於市場供需不平衡,加上初期投機炒作氛圍大概率會比較濃,個別股票可能出現大幅波動,因此要正確看待科創板推出初期投機炒作現象。

第一,投資者在科創板推出初期參與度高,市場交投活躍,說明市場對資本市場改革充滿期待,有利於科創板的長期健康發展。相反,如果市場相對冷清,反而不利於科創板發展和資本市場下一階段改革。

第二,從境外市場情況看,即便是在以機構投資者為主的成熟市場,新股上市初期面臨大幅波動也是難以避免的,以納斯達克上市公司為例,無論是Facebook還是阿裡巴巴,上市以來都經歷了股價大幅波動。可見,新股上市初期波動大也是正常現象,各方需要更多包容,同時需要加強輿論引導。

對違法違規交易行為嚴監管 確保不發生系統性風險

針對開市初期可能出現的波動,交易所將採取以下措施:

第一,必須對科創板違法違規交易行為嚴加監管,確保不發生系統性交易風險。交易所將針對大戶違規交易、市場操縱等不當交易行為,加強打擊力度。一是已經公開異常交易行為監管標準,明確股票交易異常波動情形及相應監管措施。二是進一步加強異常交易監管,突出重點,聚焦關鍵少數。三是建立違法違規線索快報快處機制。四是強化會員交易監管協同。

第二,保持科創板發行上市常態化,同時強化退市機制和法律責任。印度和納斯達克經驗均表明,上市公司發行常態化,同時強化退市制度和法律責任,是市場成功的基礎。科創板發行上市常態化,需從兩個方面努力:一是儘快推動一批大型、優質科創公司上市,起到市場壓艙石功能。二是對符合科創板上市條件的科創企業,要切實打破行政審批思維,嚴格落實以資訊披露為核心的註冊制,同時強化退市制度,形成良好的上市公司生態。

第三,適時完善交易機制,從制度上緩解科創板供需不平衡問題。市場出現過熱甚至過度投機炒作,本質上是供需不平衡導致的。除發行上市常態化有助於緩解供需不平衡外,交易機制也是緩解供需失衡尤其是短期失衡的關鍵制度安排。擬在科創板推出後,按照《實施意見》的要求,對相關制度進行評估,適時加以完善。

第四,引導長期資金入市,完善科創板投資者結構。上交所一直在積極推動長期資金入市,目前已經發行了一批以科創為主題的封閉式基金,保險基金、養老金入市也沒有政策障礙。

提醒投資者擯棄一夜暴富心理

A股市場投資者歷來習慣“炒新”,對於準備參與科創板交易的投資者,曾剛提示要摒棄“一夜暴富”的僥倖心理,不盲目跟風參與炒作,避免不必要的損失。

他表示:設立科創板的目的在於扶持科技型創新企業做大做強,重點服務於新一代資訊技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業。這些高科技公司往往有著廣闊的發展前景,但存在反覆運算快、更新快、盈利回報率不確定、不易估值等風險因素。

因此,提醒投資者要結合具體產業、企業的情況謹慎判斷,摒棄“一夜暴富”的僥倖心理,不盲目跟風參與炒作,避免不必要的損失。在參與科創板股票交易前,投資者應當認真閱讀、充分知悉和瞭解有關法律法規和上交所業務規則等相關規定,對科創板股票交易風險事項以及其他可能存在的風險因素應當有所瞭解和掌握,結合自身風險認知和承受能力,審慎、理性、規範地參與科創板股票交易。
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