人們都說，資本市場是一個國家經濟的寒暑表。以美國的標普500為例，從2009年3月起計算，標普500指數已經錄得十年長牛。標普500為什麼能這麼牛呢？這很大程度依賴於過去50年中，美國名義經濟增速以平均每年6.5%的速度在增長。股票市場的增長必須來自經濟的增長，只有經濟基本面持續增長，才會反映到企業的盈利中，而盈利的長期增長最終才會轉化成股票價格的上漲。
標普500指數幾乎囊括了美國各個行業的龍頭公司。由於龍頭企業的增長速度會比普通企業更快，所以我們看到標普500指數的漲幅會好于美國名義GDP的增速。從指數成分股來看，標普500的前十大成分股中高科技公司的占比很高，包括蘋果、微軟、穀歌、Facebook、亞馬遜等；在行業分佈上，資訊技術已經穩居第一大權重行業，可以說標普500指數是一個反映美國經濟結構變化、與時俱進的指數。
反觀國內，由於以互聯網龍頭企業BATJ為代表的反映國內經濟結構轉型的新經濟企業中，有不少選擇了海外上市，美國和香港就是這些新經濟企業重要的上市地。因此，關注中國的龍頭企業不能僅僅只關注A股的上市公司，一些海外市場上的優秀中國公司同樣值得關注。
一、香港市場提供了投資中國上市公司的另一種選擇
香港是全球金融中心之一，也是MSCI認可的24個成熟股票市場之一。此外，在地緣上，香港市場一直以來就是中資企業走出去的重要管道，是許多中資企業謀求國際化發展戰略的目標市場。同樣，一大批優秀的中資企業在香港上市也給香港市場帶來了許多具有世界競爭力的核心資產。
香港市場上的中資股主要有三大分類：H股、紅籌股及香港上市的內地民營企業股。根據港交所的統計，這三大類中資企業市值合計占比已經占了超過60%。而這些企業中除了A股中的權重公司，如中國平安、四大行、兩桶油外，還有一些尚未在A股上市的以騰訊為代表的新經濟龍頭公司。由於港股市場是一個更加國際化的市場，參與主體更多的是國際投資者，因此即使是同一個標的公司，在A股和港股的定價方式也是不同的。以中石油為例，2007年11月5日中石油在A股上市，開盤價48.6元，當天港股的價格是15.28港幣，僅僅只有A股價格的1/3不到。港股市場的估值方法具有更加國際化和機構化的特點。
二、港股的投資價值：低估值、低價格、高分紅、高盈利
今年A股受到外部壓力比較大，但即使如此，根據世界貨幣基金組織對各國經濟增速預測，中國經濟增速在主要經濟體中依然最快，GDP增長率達到6.6%。中國公司依然具有很高的投資吸引力。在中國的權益資產中，在港上市的中資企業的投資安全邊際相對較高。主要體現在估值、價格、盈利和分紅等幾個方面。
首先，從估值角度看，儘管港股從2016年中旬啟動的這輪牛市已經持續了2年，但整體估值水準並不高。香港恒生中國企業指數的P/E（TTM）值是9倍（截至10月12日），低於06年至今的歷史均值11.59倍；P/B值只有1.06倍，甚至低於歷史平均的1/4。橫向來看，與全球主要股票市場相比，恒生中國企業指數的估值遠低於美國、日本、歐洲等發達經濟體，也低於印度、巴西等新興市場，而且具有跟高的估值擴展空間。
從價格上看，在30多家已經發行A股的港股公司裡，27家公司H股對A股有折價。前十大成分股中，中國石油折價39%，中國人壽折價37%，中國太保折價23%，整體折價率18.7%（資料截至2018年10月31日）。因此港股相對而言安全性會更高一些，更適合用於長期佈局。
從盈利方面看，港股的盈利能力不僅具有高增長的特點，還有很強的韌性。2017年恒生國企指數淨利潤增速14%，2018年預期淨利潤增速12%，依然維持著兩位數的增長。具體分行業來看，香港恒生中國企業指數中，18年金融業增速小幅上漲，公用事業、工業這兩個行業的淨利潤增速轉正，這一變化讓盈利的行業分佈更為均衡，因而其可持續性更高。
從分紅上看，17年以來，港股的分紅基本在3%左右，接近10年期國債到期收益率。如果可投資期限較長，僅憑分紅就可以獲得一筆可觀的收益，此外還有機會獲得資本利得。當處於市場不好的情況下，現金流的重要性將更加突出，特別是類似保險資金這樣的長期資金會更青睞這些具有穩定高現金流的股票。
三、ETF是普通投資者參與港股市場的最好方式
在瞭解了香港中資企業整體情況後，投資者就面臨一個如何參與的問題。香港中資企業對於境內投資者是既熟悉又陌生。從公司來看，都是熟悉的，但香港市場相對而言卻是一個陌生的市場。香港的市場環境、資金結構、估值體系和境內市場都不盡相同。此外，覆蓋港股研究的投研團隊相對也沒有A股那麼多和成熟。因此，投資者不妨選擇ETF的方式進行投資。通過被動投資，不僅免去了擇股的麻煩，分散風險、簡單透明，而且成本更低。目前，已有投資港股的ETF在交易所上市交易，這就為境內投資者投資港股提供了便利。
標普500指數幾乎囊括了美國各個行業的龍頭公司。由於龍頭企業的增長速度會比普通企業更快，所以我們看到標普500指數的漲幅會好于美國名義GDP的增速。從指數成分股來看，標普500的前十大成分股中高科技公司的占比很高，包括蘋果、微軟、穀歌、Facebook、亞馬遜等；在行業分佈上，資訊技術已經穩居第一大權重行業，可以說標普500指數是一個反映美國經濟結構變化、與時俱進的指數。
反觀國內，由於以互聯網龍頭企業BATJ為代表的反映國內經濟結構轉型的新經濟企業中，有不少選擇了海外上市，美國和香港就是這些新經濟企業重要的上市地。因此，關注中國的龍頭企業不能僅僅只關注A股的上市公司，一些海外市場上的優秀中國公司同樣值得關注。
一、香港市場提供了投資中國上市公司的另一種選擇
香港是全球金融中心之一，也是MSCI認可的24個成熟股票市場之一。此外，在地緣上，香港市場一直以來就是中資企業走出去的重要管道，是許多中資企業謀求國際化發展戰略的目標市場。同樣，一大批優秀的中資企業在香港上市也給香港市場帶來了許多具有世界競爭力的核心資產。
香港市場上的中資股主要有三大分類：H股、紅籌股及香港上市的內地民營企業股。根據港交所的統計，這三大類中資企業市值合計占比已經占了超過60%。而這些企業中除了A股中的權重公司，如中國平安、四大行、兩桶油外，還有一些尚未在A股上市的以騰訊為代表的新經濟龍頭公司。由於港股市場是一個更加國際化的市場，參與主體更多的是國際投資者，因此即使是同一個標的公司，在A股和港股的定價方式也是不同的。以中石油為例，2007年11月5日中石油在A股上市，開盤價48.6元，當天港股的價格是15.28港幣，僅僅只有A股價格的1/3不到。港股市場的估值方法具有更加國際化和機構化的特點。
二、港股的投資價值：低估值、低價格、高分紅、高盈利
今年A股受到外部壓力比較大，但即使如此，根據世界貨幣基金組織對各國經濟增速預測，中國經濟增速在主要經濟體中依然最快，GDP增長率達到6.6%。中國公司依然具有很高的投資吸引力。在中國的權益資產中，在港上市的中資企業的投資安全邊際相對較高。主要體現在估值、價格、盈利和分紅等幾個方面。
首先，從估值角度看，儘管港股從2016年中旬啟動的這輪牛市已經持續了2年，但整體估值水準並不高。香港恒生中國企業指數的P/E（TTM）值是9倍（截至10月12日），低於06年至今的歷史均值11.59倍；P/B值只有1.06倍，甚至低於歷史平均的1/4。橫向來看，與全球主要股票市場相比，恒生中國企業指數的估值遠低於美國、日本、歐洲等發達經濟體，也低於印度、巴西等新興市場，而且具有跟高的估值擴展空間。
從價格上看，在30多家已經發行A股的港股公司裡，27家公司H股對A股有折價。前十大成分股中，中國石油折價39%，中國人壽折價37%，中國太保折價23%，整體折價率18.7%（資料截至2018年10月31日）。因此港股相對而言安全性會更高一些，更適合用於長期佈局。
從盈利方面看，港股的盈利能力不僅具有高增長的特點，還有很強的韌性。2017年恒生國企指數淨利潤增速14%，2018年預期淨利潤增速12%，依然維持著兩位數的增長。具體分行業來看，香港恒生中國企業指數中，18年金融業增速小幅上漲，公用事業、工業這兩個行業的淨利潤增速轉正，這一變化讓盈利的行業分佈更為均衡，因而其可持續性更高。
從分紅上看，17年以來，港股的分紅基本在3%左右，接近10年期國債到期收益率。如果可投資期限較長，僅憑分紅就可以獲得一筆可觀的收益，此外還有機會獲得資本利得。當處於市場不好的情況下，現金流的重要性將更加突出，特別是類似保險資金這樣的長期資金會更青睞這些具有穩定高現金流的股票。
三、ETF是普通投資者參與港股市場的最好方式
在瞭解了香港中資企業整體情況後，投資者就面臨一個如何參與的問題。香港中資企業對於境內投資者是既熟悉又陌生。從公司來看，都是熟悉的，但香港市場相對而言卻是一個陌生的市場。香港的市場環境、資金結構、估值體系和境內市場都不盡相同。此外，覆蓋港股研究的投研團隊相對也沒有A股那麼多和成熟。因此，投資者不妨選擇ETF的方式進行投資。通過被動投資，不僅免去了擇股的麻煩，分散風險、簡單透明，而且成本更低。目前，已有投資港股的ETF在交易所上市交易，這就為境內投資者投資港股提供了便利。
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