2018年以來，多路增量資金加速流入A股市場，海外資金也成為增量資金中的一股重要力量。市場人士表示，對2018年的A股表現保持相對樂觀預期。同時，由於增量資金主要來自公私募機構、保險資金、養老金、北上資金等，因此會使得市場波動率下降、龍頭公司相關估值上升。增量資金在年初的湧入，大概率將繼續強化當前“以大為美、以龍為首”的分化行情。
多路增量資金齊聚
從投資者結構角度出發，一般把資金流入歸為四個方面：機構資金（基金、保險、社保等）、散戶資金（銀證轉帳）、杠杆資金（融資餘額）、海外資金（QFII、陸股通等）。
機構資金方面，今年以來，公募“爆款”基金頻出。財匯金融大資料終端顯示，截至1月19日，2018年成立的股票型和偏股混合型基金共計募集236.96億元，其中華夏穩盛混合、華安紅利精選混合首募規模分別達到78.17億元、50.23億元。已經募集結束、尚未正式成立的興全合宜基金更是創下一日募集300億的戰績。一些私募的“吸金”能力也不遑多讓。雖然業內預期私募整體規模難以大幅增長，但個別企業的號召力仍然有目共睹。
對於其他長線機構資金，根據招商證券研究員侯春曉的分析，保險資金方面，受監管影響，保險資產規模增速下降，同比增速約14%。如果按照這個增速計算，保險資金運用餘額至2018年末約為17萬億元；假設投資股票和基金的比例保持13%，則股票和基金運用餘額為2.26萬億元。若2018年市場漲幅為10-15%，剔除資產增值因素，增量資金約1700億元。社保資金則來源較穩定，每年帶來約100億元增量資金。
養老金方面，2017年共計有9個省市與社保基金理事會簽訂了委託投資協議，委託金額4300億元，到位資金1700億元。今年1月，江蘇宣佈將基本養老保險基金1000億元委託投資運營，養老金入市規模達到5300億元。此外，西藏、甘肅、浙江等地區也開始籌畫委託投資運營。
國開證券分析師孫征認為，預計2018年將有2000億元左右基本養老金進行委託投資。基本養老保險基金投資于權益產品的比例限制在20%以下，但是考慮到基本養老金的穩健投資特徵，在資本市場未出現持續性牛市的情況下，保守估算基本養老金實際權益投資比例不會高於10%。按照這個比例，基本養老金2018年權益投資入市資金預計200億元左右，視各省市簽約和劃撥資金進度而定。
散戶資金方面，由於自2017年6月16日以後不再公佈銀證轉帳資料，散戶資金方面雖沒有明確的資金流入資料，但從中登公司公佈的投資者情況來看，近期新增投資者數量快速回升，1月15日至19日新增投資者數量30.41萬，其中自然人30.33萬，較前一周的26.56萬進一步上升。融資金額亦持續上升，2017年6月以來，融資餘額持續上升，自2017年11月6日起，融資餘額一直保持在1萬億元上方。
海外資金表現搶眼
除了上述資金之外，海外資金正在成為增量資金中的一股重要力量。2017年陸股通資金持續淨流入，全年累計淨流入1997.4億元。財匯金融大資料終端顯示，今年以來，截至1月23日，滬股通和深股通共計實現淨流入超過300億元。
廣發證券指出，2017年北上資金加速流入，全年北上資金累計淨流入1997億元，超過此前三年之和。2017年3月17日至12月31日期間，北上資金流入規模最大的前五個行業分別是食品飲料（427億元）、家電（213億元）、電子（156億元）、非銀金融（116億元）和醫藥生物（111億元）。廣發證券最新研報則指出，今年前三周，北上資金累計淨流入254億元，日均流入規模是去年的兩倍有餘，北上資金加速流入A股跡象顯著。
對於海外資金的流入速度，分析人士認為，隨著A股被納入MSCI指數，2018年全年外資淨流入相較2017年會有明顯提升。海通證券首席策略分析師荀玉根表示，中長期看，外資有望給A股帶來每年約3000億元增量資金。2018年6月A股將正式納入MSCI指數，2018年6月按照2.5%比例將A股正式納入MSCI新興市場指數中，2018年9月提高到5%。A股占MSCI新興市場指數權重為0.73%，預計初步帶來大約1200億元人民幣資金流入。
查閱資料發現，根據外管局公佈資料估算2017年A股中QFII/RQFII的持股金額約4900億元人民幣左右，疊加滬港通、深港通北上資金淨流入共3666億元人民幣，A股總市值中外資持股占比僅1.3%，自由流通市值中占比僅3.5%，遠低於日本（2016年）、韓國（2013年）市場中的外資持股占比30%、16%。
荀玉根指出，假設未來7年我國資本市場對外開放的過程中，外資持股占比（按自由流通市值計算）從目前的3.5%提高到15%。則長期來看，外資有望給A股帶來約2.6萬億元的增量資金，按7年計平均每年約3800億元的增量資金，保守看亦應有3000億元的增量資金。2017年外資（QFII/RQFII+陸通北上資金）流入共2277億元人民幣，預計2018年外資流入將更多。
藍籌白馬倍受青睞
增量資金疾步進入A股市場，在市場人士看來，A股在2018年開年之際增量資金仍將繼續湧向藍籌白馬股，特別是長線流入的保險資金、社保資金、養老金、海外資金等。
從公私募基金而言，價值型藍籌白馬仍是重要的建倉物件。“通過公私募機構進入的資金，從階段性和中長期看來，都不會偏離價值這一中軸，這一方面是市場風格使然，另一方面也是機構平衡風險收益的必然結果。”私募機構人士表示。
而保險資金、社保資金和養老金等，在監管趨嚴和嚴控風險的情況下，必然是A股市場藍籌白馬等價值機會的忠實擁躉。
對於海外資金而言，特別是兩地互聯互通機制下的北上資金，在A股投資上顯示出機構化資金的風險偏好，這一資金風格仍在不斷強化。天風策略劉晨明、徐彪表示，2018年以來，北上資金仍然在主導白馬龍頭的話語權。事實上，從2017年下半年開始，白馬龍頭的話語權已經開始向海外資金轉移。北上資金帶著機構化的風格而來，並且在市場上不斷強化自己的風格。
值得注意的是，廣發證券跟蹤北上資金配置發現，今年北上資金流入創業板規模依然處於低位元，並未出現明顯的加速跡象。從絕對值來看，今年前三周，北上資金流入創業板規模約為12億元，與2017年第二季度至第四季度的月度均值相比基本持平。從相對值來看，今年前三周北上資金流入創業板占北上資金總規模僅為4.6%，雖高於去年12月的3.5%，但大大低於去年11月份的17.2%。
“回顧發現，本輪A股藍籌白馬行情產生的重要原因，是在互聯互通機制下北上資金的帶頭作用，滬港通為這一趨勢開了個頭，而深港通則大大加速了這一趨勢的演化發展。機構化的北上資金進入A股市場看好的正是增長穩定、估值偏低的藍籌白馬。”國金證券分析人士表示。
也有市場分析人士提示，增量資金存在著多樣的投資策略和收益預期。如公募產品存在著風散風險、多角度配置的壓力；私募產品更是有絕對收益的考核任務；而保險資金、北上資金等風格傾向和風險偏好並非一成不變。因此，當前增量資金的湧入可以是藍籌白馬風格的強化，也可以成為風格切換的“催化劑”。
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