進入2018年，“讓人歡喜讓人憂”的可轉債市場出現了什麼新變化？記者從2日獲悉的最新可轉債持倉結構中發現，散戶已從最初的狂熱轉為如今的觀望。去年末，在眾多機構中，保險和券商系資金選擇了減倉，但基金選擇了逆勢增持轉債。
破發“重擊”散戶
從上交所轉債持倉資料來看，在2017年12月，市場結構發生了很大的變化。
當2017年11月份可轉債開啟大規模發行的大門後，當月散戶參與者持有轉債金額飆升了17.96億元，達到37億元，參與度幾近翻番。彼時，不僅散戶對於打新轉債趨之若鶩，券商也都加大了開發客戶的力度。一時間，轉債成為滬深兩市的焦點。
但2017年12月份的資料顯示，散戶投資者持倉淨增加僅0.23億元，幾乎與11月持平。
一家券商營業部負責人向記者透露，這與當月市場行情震盪有關。受破發頻現等因素影響，可轉債市場呈現打新人數減少、棄購者逐步增多的態勢。
過去一個月，轉債市場經歷了過山車般的行情，這也讓一級市場參與者頗為受傷。其間，既有轉債新券批量破發重挫市場人氣，也有績優公司個券集體底部放量上行。最終，市場在大批已發行存量轉債上市的衝擊下，再度經歷“破發”洗禮。
資料顯示，自從採用信用申購以來，兩市最多時有700萬個帳戶參與打新，而2017年12月末已經銳減至20余萬戶。
不僅散戶很受傷，保險和券商系資金也選擇了撤退。資料顯示，2017年12月險資大幅減持轉債，額度超過6億元。而去年一路增持轉債的券商自營和資管資金也有不同程度減持。
基金份額悄然提升
本輪信用申購的最大失意者當屬基金、保險等金融機構。在資金申購時代，其擁有網下打新的諸多制度優勢，是市場中舉足輕重的力量。但隨著信用申購啟動，基本上一級市場已經難覓金融機構的身影。
“基金和散戶一樣，僅僅動用一個帳戶申購，因此一級市場對於機構而言，完全是聊勝於無。”一家基金人士表示。
但最新資料顯示，基金在2017年12月份取代了散戶，成為市場中淨增量資金的來源。當月，基金淨增持13.75億元的轉債，延續了11月份以來持續增倉的態勢。
由於一級市場僅有蒙電轉債啟動網下申購，因此基金增持必然更多從二級市場入手。
海通證券張崎認為，去年12月以來，不少個券完全走出了與上市初期相背離的走勢，這或與基金逆勢參與有關。
事實上，不少基金和金融機構也認為，散戶與機構對個券的判斷有時會出現顯著差異，因此也給了不少基金建倉的機會。
從首個啟動網下申購的蒙電轉債參與情況就可看出，雖然市場相對較為悲觀，但仍有不少公募甚至私募集中參與。
一家私募基金負責人認為，產品收益增強策略成為不少基金參與轉債的重要邏輯。
財通證券分析師陶勤英在報告中表示，通過配售等方式參與轉債是很好的正股替代方式，往往能夠取得不錯的增強收益。
破發“重擊”散戶
從上交所轉債持倉資料來看，在2017年12月，市場結構發生了很大的變化。
當2017年11月份可轉債開啟大規模發行的大門後，當月散戶參與者持有轉債金額飆升了17.96億元，達到37億元，參與度幾近翻番。彼時，不僅散戶對於打新轉債趨之若鶩，券商也都加大了開發客戶的力度。一時間，轉債成為滬深兩市的焦點。
但2017年12月份的資料顯示，散戶投資者持倉淨增加僅0.23億元，幾乎與11月持平。
一家券商營業部負責人向記者透露，這與當月市場行情震盪有關。受破發頻現等因素影響，可轉債市場呈現打新人數減少、棄購者逐步增多的態勢。
過去一個月，轉債市場經歷了過山車般的行情，這也讓一級市場參與者頗為受傷。其間，既有轉債新券批量破發重挫市場人氣，也有績優公司個券集體底部放量上行。最終，市場在大批已發行存量轉債上市的衝擊下，再度經歷“破發”洗禮。
資料顯示，自從採用信用申購以來，兩市最多時有700萬個帳戶參與打新，而2017年12月末已經銳減至20余萬戶。
不僅散戶很受傷，保險和券商系資金也選擇了撤退。資料顯示，2017年12月險資大幅減持轉債，額度超過6億元。而去年一路增持轉債的券商自營和資管資金也有不同程度減持。
基金份額悄然提升
本輪信用申購的最大失意者當屬基金、保險等金融機構。在資金申購時代，其擁有網下打新的諸多制度優勢，是市場中舉足輕重的力量。但隨著信用申購啟動，基本上一級市場已經難覓金融機構的身影。
“基金和散戶一樣，僅僅動用一個帳戶申購，因此一級市場對於機構而言，完全是聊勝於無。”一家基金人士表示。
但最新資料顯示，基金在2017年12月份取代了散戶，成為市場中淨增量資金的來源。當月，基金淨增持13.75億元的轉債，延續了11月份以來持續增倉的態勢。
由於一級市場僅有蒙電轉債啟動網下申購，因此基金增持必然更多從二級市場入手。
海通證券張崎認為，去年12月以來，不少個券完全走出了與上市初期相背離的走勢，這或與基金逆勢參與有關。
事實上，不少基金和金融機構也認為，散戶與機構對個券的判斷有時會出現顯著差異，因此也給了不少基金建倉的機會。
從首個啟動網下申購的蒙電轉債參與情況就可看出，雖然市場相對較為悲觀，但仍有不少公募甚至私募集中參與。
一家私募基金負責人認為，產品收益增強策略成為不少基金參與轉債的重要邏輯。
財通證券分析師陶勤英在報告中表示，通過配售等方式參與轉債是很好的正股替代方式，往往能夠取得不錯的增強收益。
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