社科院：利率債、藍籌股成為安全資產的首選

中國社會科學院經濟研究所、中國社會科學院上市公司研究中心和社會科學文獻出版社19日聯合發佈《中國上市公司藍皮書：中國上市公司發展報告（2017）》。藍皮書指出，經濟處於弱復蘇輔之嚴監管，加之美國加息週期與縮表已經表明全球信用收縮，將會導致大量資金逐步再次配置向“安全資產”，債券市場上配置利率債、股票市場上配置藍籌股，防範風險兼顧成長成為安全資產的首選。

藍皮書指出，2016年以來，中國經濟在供給側結構性改革和宏觀政策刺激牽引下實現弱復蘇，突出地表現在經濟增長率穩中有升、PPI價格指數轉正、工業企業經營大幅改善、消費和服務業支撐經濟韌性提高。同時，持續推出一系列嚴監管措施，降低金融領域杠杆率，確定金融創新邊界和防止資金脫實向虛，為資本市場健康發展和其服務經濟發展與轉型奠定基礎。

從復蘇特徵看，大型公司成為了復蘇的龍頭，特別是供給側改革推動市場集中度進一步提升，為大型公司復蘇打下了堅實的基礎，而且這一集中傾向會更強；此外，依靠“並購定增”講故事的“偽增長”公司，在新監管條例後暴露出其風險特徵，大量公司市值增長卻無業績成長，上市公司關注市值超過了關注業績本身，不存在持續成長的基礎。

藍皮書認為，值得注意的是，從上市公司杜邦分解看，ROE依然低於融資成本，企業的復蘇仍很脆弱。