五月行情或更重防禦 券商看好低估值藍籌和大消費

在經歷了4月下旬市場的震盪回檔之後，券商對後市的觀點更為謹慎。受訪的券商策略分析師認為，市場預期“金融去杠杆”的進程或加快，風險偏好的降低或壓制A股估值水準。在配置上，建議投資者5月更重視防禦，較看好低估值藍籌和大消費板塊。

展望5月的市場環境，“金融去杠杆”成為券商最關心的一大變數。華泰證券首席策略分析師戴康認為，二季度A股最大的邊際變化將是“金融去杠杆”的影響，預計去杠杆的進程將加快。

某業內知名的券商首席策略分析師認為，從2015年下半年至2016年，我國的貨幣政策總體為穩健偏“松”的風格，金融風險成了市場的一個後顧之憂，防風險和去杠杆在今年更受重視。一季度經濟資料的向好，或進一步加強監管層在金融防風險和去杠杆中的操作空間。

去杠杆的推進會否導致股市震盪加大？戴康認為，如果與2013年的“錢荒”相比，本輪金融去杠杆對市場短期的衝擊預計更緩和，但持續的時間或更長。具體來看，市場風險偏好降低和流動性收緊的影響或大於銀行委外資金贖回的實際影響。短期而言，A股的估值水準或受到壓制。

此外，宏觀經濟層面的變化也難言樂觀。光大證券策略團隊認為，近期，鐵礦石、螺紋鋼等商品期貨的價格出現較大幅度下跌，或釋放出經濟需求放緩的信號，房地產投資下行的影響也可能在二季度、三季度逐步顯現。加上3月信貸投放資料不及預期，非標卻在擴張，二季度市場可能處於“盈利向下、利率向上”的不利環境中。

平安證券也認為，地產銷量、大宗商品價格、貨運指數等中觀高頻資料顯示，經濟在短週期內回暖的動能在減弱，一季度經濟資料可能是全年的高點。

“未來一段時間，市場的擔憂可能難以消除，總體還是要保持謹慎。”某券商首席策略分析師表示。

在行業配置上，券商建議重視防禦，相對看好低估值藍籌和大消費板塊。

光大證券根據2009年和2012年兩次週期反彈行情結束後市場的表現分析，低估值藍籌股和業績與估值匹配的大消費板塊更具配置價值。

華泰證券也認為，在市場風險偏好下降時，可配置低估值、高分紅的藍籌股龍頭，看好處於房地產產業鏈前、後端的水泥、家電、建築、裝飾等行業。同時看好雄安新區主題，“綠色雄安”建設中的環保概念和基建板塊受益的確定性較大。