現券市場窄幅震盪 交易機會仍可把握

本周以來，銀行間現券市場窄幅震盪，收益率漲跌互現。分析人士指出，由於利多因素暫時出盡，加上資金利率2.25%的約束，因此在市場開始逐漸兌現收益的背景下，債券收益率的短期盤整並不出人意料。

不過，記者在採訪中發現，較之於違約風險頻現的信用市場，當前不少券商機構對利率市場仍持謹慎樂觀的態度。 "目前，各機構的配置壓力依然較大，在基本面和政策面逐步配合的情況下，個人預計債券有望重回牛市通道，而利率債和高等級信用債的表現更值得期待。"一位元商行交易員告訴記者，"雖然4月債市在基本面、流動性和信用風險的合力衝擊下，迎來了一輪深幅調整，也使得不少投資者懷疑持續了兩年的債券牛市已經結束，但就目前來看，業界無需過於悲觀。"

中金公司判斷，在經濟重新放緩而信用風險繼續擴大的環境中，二、三季度的債牛特徵可能表現為期限利差壓縮到歷史低位，而信用利差小幅擴大。也就是說，中長端利率債和中長端高等級信用債的表現將在所有債券類別中最為突出。

據業內人士介紹，目前無論是銀行理財、銀行自營，還是資產管理、保險等機構，其資金配置壓力均不容小覷，在股市動盪和商品價格回落，資金沒有更好投資管道的情況下，這些"子彈"很可能在後續集中回歸到債券的配置上來，從而加速行情的演變。

部分樂觀的交易員更表示，未來一段時間，基本面、政策面、供需關係都將有利於債市回到牛市通道。投資者可以把握未來一、兩個季度的進攻機會，這可能也是今年獲利的重要時間視窗。 "儘管短期來看，債券市場可能處於調整過程中，未必會有明顯的價差機會。可是，對於大部分金融機構來說，債券(當然包括部分類固定收益產品)仍然是可以獲取預期正回報的為數不多的優質資產。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛如是稱。

展望後續，券商建議在收益率曲線震盪調整的過程中，投資者可增加債券的配置倉位元。尤其當市場出現調整下跌時，要敢於加大交易倉位元，博取情況好轉帶來的價差機會，並關注在流動性衝擊下，收益率曲線上"異常點"的修復機會，比如超長期限金融債，中長期地方政府債、鐵道債等價值窪地品種，以增厚債券組合回報率。