信用債市場分化加劇 投資者需謹慎操作

較之於企穩反彈的利率債市場，受信用風險發酵的影響，當前信用債市場分化加劇，低評級券種表現不佳，市場分析人士建議，投資者需謹慎操作。

自年初激增的信用"黑天鵝"事件並未隨著時間的推移有所減少。本周，春和集團有限公司發佈了《春和集團有限公司2015年度第一期短期融資券未按期足額兌付本息的公告》，稱截至到期兌付日日終，因行業整體下滑、海外投資虧損、銀行收貸等原因，公司現金流枯竭，即將有斷裂的危險，目前發行人已無法按期兌付"15春和CP001"到期的本息，構成實質違約。

顯然，今年債市信用事件頻發，而由此引發投資者信心不足、一級認購頻繁取消、現券收益率上行。

來自南京銀行的統計資料顯示，4月份信用債的淨融資規模僅為3163億元，環比、同比均出現大幅下滑，至少有103只債券共1009億元推遲或取消發行，市場情緒謹慎。

一位元商行交易員在接受記者採訪時坦言，"在接下來的階段，需要警惕信用風險轉化為流動性風險，繼而給債市帶來階段性壓力。當前，建議投資者控制杠杆，把握流動性及負面資訊對個券造成的影響和擾動。"

中金公司指出，進入5月，市場對於違約風險的擔憂並未消除，尤其對於產能過剩行業和盈利較差的民營企業仍表現出較為明顯的回避傾向，新券發行利率分化嚴重。展望後續，預計市場的風險偏好很難再回到去年的水準。

此外，考慮到債券發行人的年報剛剛披露完畢，2015年盈利惡化現象普遍，2016年一季度發行人整體現金流表現不佳且籌資收縮比較明顯。業界認為，5-6月份的信用債評級下調和債券到期風險不可小覷。

市場分析人士指出，在低評級品種估值調整壓力與日俱增的背景下，建議投資者趁市場流動性好轉時，及時將持倉結構向高資質品種轉移，擇券時需進一步加強對企業自身現金流的甄別而非過度依賴外部支持。