總理批示加快新能源車發展 產業扶持加碼
全國節能與新能源汽車產業發展推進工作座談會22日在京召開。中共中央政治局常委、國務院總理李克強作出重要批示。批示指出：加快發展節能與新能源汽車，是促進汽車產業轉型升級、搶佔國際競爭制高點的緊迫任務，也是推動綠色發展、培育新的經濟增長點的重要舉措。要突出重點、合理佈局，針對產業發展的“瓶頸”和“短板”，著力突破核心技術和關鍵零部件制約、提升自主創新能力和技術水準，落實和完善扶持政策、優化配套環境，創新商業模式、擴大先進適用的節能與新能源汽車的市場應用，走出一條健康可持續的產業發展新路，為經濟增長和民生改善注入新動力。
中共中央政治局委員、國務院副總理馬凱出席會議並講話。他強調，要深入貫徹李克強總理重要批示精神，堅持“市場主導、創新驅動、重點突破、協調發展”，落實完善政策措施，建立公平市場秩序，從供給和需求兩方面發力，加快動力電池革命性突破，大力推進充電設施建設，努力實現2020年新能源汽車規劃目標，加快把我國建設成為新能源汽車強國。
馬凱充分肯定了節能與新能源汽車產業發展規劃發佈實施以來取得的喜人成績，全面分析了今後時期面臨的風險挑戰和困難問題。馬凱指出，發展新能源汽車如逆水行舟，不進則退，要進一步增強緊迫感、責任感，採取更加有力有效措施，扎實推進各項工作，加快把新能源汽車搞上去。要抓住動力電池這個核心，明確近期發展路線，實施鋰電升級工程，完善研發測試條件，推動電池技術早日實現革命性突破。要突破充電設施制約瓶頸，加強規劃指導，完善標準規範，加大扶持力度，鼓勵商業創新，加快建成適度超前的充電基礎設施體系。要打破地方保護壁壘，取消限行限購，加強品質安全監管，建立統一開放、有序競爭的全國市場。要強化企業內生動力，研究制定燃油消耗量管理辦法，建立油耗積分交易制度，形成既有激勵、又有約束的長效機制。(上海證券報)
振華科技（000733）:高新電子業務持續增長,鋰電池業務未來有望超預期
上半年,積體電路與關鍵元器件板塊,受鋰電池產品結構從數碼型轉向動力型以及對電力成套產品進行調減影響,板塊業務收入和利潤階段性下降,營業收入同比下降4.74%,虧損增加351萬元。
鋰電池業務將積體電路板塊未來亮點。消費電子行業增長放緩,公司逐步轉向動力電池。國家對新能源汽車政策支持力度不斷加大,新能源汽車取得爆發性增長,由此帶來動力電池的需要求爆增。公司較早佈局,積極開拓大巴、中巴等車型客戶,未來將取得較大突破。
軍用動力電池方向,據公司網站披露,公司已為航太某院研發導彈發射動力電池產品,未來有望取得突破。一旦通過軍方測試並獲得認可,將給公司新能源業務錦上添花,提供可觀的收入及利潤。銀河證券
英威騰（002334）:軌交與新能源汽車預期帶來高增長
切入軌交及新能源汽車領域,打開廣闊藍海市場:公司軌交牽引系統正按計劃,順利推進;相關產品目前處於協力廠商測試階段,按照5年的開發週期,我們預計2015年可以完成,2016年開始銷售,至少可以在外資佔據的50%份額(約80億)內爭得一席之地;同時,公司與欣旺達在新能源汽車產業鏈深度合作,在三個經營實體上進行電池模組、BMS、電機、電控、運營業務,預計2016年將產生收益(電池模組業務容易放量,毛利率達30%,收益可觀)。
特瑞德（300001）：為什麼可能成為第一
致力打造新能源汽車最大充電網路：特銳德目前已在12 個城市建立了汽車充電合資公司，截止目前公開資料建立合作城市最多，2014 年年報計畫2015 年底和40 個以上城市政府建立戰略合作，並成立合資運營公司，2017 年底完成佔領全國50%以上的電動汽車充電市場的戰略佈局，很可能形成最大的充電網路。
互聯網+思維全力進軍互聯網+新能源汽車服務領域：特來電電動汽車群智慧充電系統群管群控充電、無樁充電、無電插頭解決充電的安全、經濟、便捷痛點。免費設備、建設、運營、管理解決了政府充電設施建設痛點。有競爭力的充電服務費，全國性運營網路吸引消費。賣車和維修，車充互動，以車養充，拓展商業模式和未來盈利增長點。資金沉澱形成資金池，為互聯網金融打下基礎。
打造充電互聯網生態圈：充電網路是所有盈利模式的基礎，不依賴收取服務費來盈利，以充電網路作為入口打造充電、銷售、租賃，4S 增值服務，互聯網金融及互聯網大資料雲平臺的生態圈，想像空間巨大。以免費建立充電網路為源頭，繼而開展多項附加業務，實現充電網、車聯網、互聯網的三網融合，使企業價值得到最大化。
鐵路、電力領域發展順利，擬收購川開電氣拓展地域優勢：公司作為國內箱變龍頭(鐵路電氣設備市占率約70%)，將持續受益鐵路高額投資；公司在電力領域加速發展，推出110kV 城市模組化智慧變電站等創新產品，電力收入增勢迅猛。2014 年公司來自鐵路/電力收入同比增長77.6%/43.4%。近期公司擬以6.9 億元收購西南區極具影響力的川開電氣，拓展公司在西南地區的地域優勢，並為在西南地區佈局充電網路提供了資源。
“走出去”、內部改革與員工持股計畫促公司繼續發展：公司已在香港成立“特銳德控股”作為走出去平臺，吸引國際優秀人才加盟；集團內部由新總裁羅蘭德博士推行適應未來的“Fit for Future”戰略，從組織、流程等全方位進行升級；另外公司2014 年推出以非公開發行方式的員工持股計畫年報中披露合適時機將再度提請核准，公司全員凝聚力將進一步加強。
投資建議：我們預測公司2015-2017 年EPS 分別為0.8 元、1.3 元、2.16 元，分別增長102%、61%、66%，維持“買入-A”投資評級，按照300 億元市值估值，對應增發後4.5 億股，目標價位66 元。
中恒電氣（002364）：佈局能源互聯網開闢全新成長空間
4G催生大量通信電源需求，支撐公司收入業績延續高速增長：營收高速增長的主要原因在於，公司在2015年第一季度確認了大量通信電源訂單收入，此外運營商4G建設給公司通信電源帶來旺盛新增需求。淨利潤增長的主要原因在於，規模效應持續凸顯，導致期間費用率同比下降8個百分點。2015年第一季度公司毛利率同比下降7個百分點，主要原因在於，通信電源收入占比提升拉低了公司整體毛利率水準。我們預計，隨著後續公司軟體產品收入占比增加，公司整體毛利率將呈現平穩回升態勢。
硬體+軟體協同發展，確保公司主營業務高速增長：公司通信電源、HVDC、LED驅動電源、新能源充電樁等硬體產品具有合理佈局，足以支撐公司業績高速增長。公司發揮軟硬體產品協同效應以促進軟體業務高速發展，具體而言：1、公司憑藉電力電源管道資源拓展電力應用軟體市場，公司電力應用軟體已經從國網、電廠向配電、用電領域延伸；2、公司借助通信電源客戶資源開展基站能源管理業務，為運營商提供智慧監控解決方案。
全面佈局能源互聯網，分享行業爆發饕餮盛宴：在電力改革持續推進的背景下，公司開始全面佈局能源互聯網，以充分分享轉售電市場萬億級行業盛宴，具體體現為：1、2015年4月公司出資9000萬元增資蘇州普瑞智慧以獲得其60%股權，此舉有助於公司切入用電側節能服務領域，為公司開展能源互聯網業務奠定基礎；2、2015年4月公司發佈定增預案，擬募集10億元建設能源互聯網雲平臺及研究院，此外公司擬出資1億元投資成立全資子公司中恒雲能源，在能源互聯網領域提供技術服務。
投資建議：我們看好公司長期發展前景，預計公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.75元、1.02元、1.32元，重申對公司“推薦”評級。(長江證券)
力帆股份（601777）:受益於“一帶一路”戰略、產銷超預期可期
各產品銷量好於預期。受益於國家“一帶一路”戰略,出口大幅增長(2014年上半年乘用車出口額同比+49%),其SUV 新車上量,乘用車銷量增速超行業;摩托車及發動機逆勢增長,大排量、個性化戰略效果顯現。2015年SUV 訂單充足,產能逐步釋放,乘用車銷量有望維持高增長態勢。
乘用車進入高增長期。公司2014年共銷售乘用車13.5萬輛,同比增長12%,遠超同期汽車行業6.9%的增速。其中主力車型SUV X60持續熱銷,2014年超5000輛/月,2014年11月底上市的新車SUV X50訂單充足,12月份銷售1829輛;新車MPV 樂途開始銷售上量。受益於“一路一帶”戰略,力帆乘用車海外出口高增長(2014年上半年+49%),當前主要瓶頸仍是產能不足(當前為13萬輛),15萬輛產能新工廠已處於調試試生產階段,有望於2015年上半年逐步投產,將解決當前訂單充足而產能不足的困境,2015年有望維持高增長態勢。
摩托車行業逆勢增長。2014年力帆摩托車銷量同比增長2.8%,摩托車發動機銷量同比增長17.1%,而同期國內摩托車共完成產銷2126.8萬輛和2129.4萬輛,同比下降7.1%和7.6%,摩托車發動機產量2522.6萬輛,同比下降3.6%,力帆調整產品結構,加大大排量摩托車開發力度,產銷資料均遠超行業同期。2014年隨著摩托車國賓護衛隊的恢復、取消250ml 以下排量摩托車的消費稅、摩托車出口退稅恢復到17%等政策利好,摩托車板塊盈利能力有望提高。
低速電動迎來發展機遇。力帆新能源汽車濟源工廠已經下線生產,具備單班3萬、雙班5萬輛產能,低速電動車已進入政策出臺臨近期,規範管理勢在必行。低速電動車近1000億元市場需求空間有望打開,力帆具備“產品+技術+管道+服務”優勢,有望迎來重大發展機遇。
估值方面:預計2014-2016年EPS 分別為0.53元、0.75元、1.07元(暫不考慮定增攤薄),對應的動態市盈率分別是17倍、12倍和8倍,看好公司在新能源汽車和依託汽車金融佈局汽車後市場的發展戰略,維持公司“買入”評級,給予12個月目標價14.5元。股價催化劑是低速電動車政策、新能源汽車訂單。西南證券
隆鑫通用（603766）:摩托車出口退稅率上調,有利於擴大公司出口規模,提高盈利水準
2014年12月31日財政部發佈《關於調整部分產品出口退稅率的通知》,經國務院批准,調整部分產品的出口退稅率。摩托車出口退稅率由15%(實施2009.06.01-2014.21.31)提高到17%(從2015.01.01開始)。
出口退稅率提高,有利於公司出口規模擴大,盈利能力提升。
從2006年開始,隆鑫通用在我國摩托車出口市場連續9年排名第一。
2012-1H 2014出口金額分別約為2.86億美元、2.7億美元和1.67億美元,國內出口份額約為10%。我們認為出口退稅率提高將有利於:1.提升公司競爭力,擴大出口規模。成本降低,公司可以追加技術研發、應用新技術等來提高產品競爭力,擴大出口規模。2.盈利能力提升。成本降低意味著本身盈利能力提升,同時通過出口規模提升來進一步提升盈利能力(出口利潤相比國內較高)
最高回購價比目前股價高出23%,安全邊際高。
公司公告稱以總金額不超過3億元,價格不超過16.5元回購公司股票。最高回購價高出目前股價(2015.01.04)約23%,具備較強安全邊際。公司還是同時具備低速電動車、無人機、分散式能源三合一的標的。目前股價對應公司2015年業績估值僅14倍。
重申買入評級,6個月目標價20元。
根據公司傳統業務如發電機組、農機、輕型動力的平穩增長,以及低速電動車、無人機戰略、大型柴油發電機組相繼實現,公司從動力為主向下游產業鏈逐步延伸。根據謹慎性原則,我們僅考慮公司傳統業務和大型柴油發電機組業務,預計2014-2016年營業收入分別為69.15億元、82.98億元和93.77億元,增速分別為6.3%、20%和13%。2014-2016年歸屬母公司淨利潤為6.29億元、7.88億元和8.98億元,增速分別為13.9%、25.2%和14%。考慮此次增發,攤薄後EPS 分別為0.78元、0.94元和1.07元。我們給予公司買入投資評級,目標價20元,對應2015年估值21倍。光大證券
奧特迅（002227）:2013年業績達股權激勵行權條件無懸念
在手訂單充足,保障2014年業績持續高增長
公司把主要資源集中在電力自動化電源、電動汽車充電站(樁)、通信電源和軌道交通四大業務領域。
通信電源市場容量巨大,奧特迅在發展網外業務的過程中逐步向該領域延伸,目前尚處於市場拓展階段,江蘇、武漢、廣州客戶都已經在試用公司產品,反應良好,產品有望取代常規UPS。此外,該產品客戶主要為三大運營商,均集中採購,單個訂單規模較大,可為公司節省大量銷售費用。
目前,通信電源行業的市場格局較穩定,主要企業均有較長的供貨服務記錄與暢通的行銷管道,奧特迅作為新進入者面臨較大的競爭壓力。 但是,從行業特點來看,電力系統對電源的安全及品質可靠性要求高於通信領域,作為電力系統電源的優質供應商更加容易被通信市場所接收。
動力源（600405）：EMC發力+傳統業務轉暖
合同能源管理(EMC)行業特別是電機系統節能改造行業將進入黃金髮展期。主要邏輯:一是市場空間巨大,用2013 年的工業用電量來進行預測,僅電機系統節能改造空間就有11384 億千瓦時,EMC市場空間約有上萬億;二是EMC 行業還處於發展初期,擁有成熟技術和模式企業較少,行業集中度低,政策補貼是目前發展的主要動力,後期高能耗企業將逐漸轉為主動投資。三是從政策看,國家高度重視節能領域的EMC 專案,給予高補貼、免稅等優惠政策,並制定工業電機系統節能改造目標,計畫13-15 年累計改造電機系統1 億千瓦。
公司擁有技術、資金、專案經驗和客戶群等多重優勢。公司EMC 服務的核心競爭力在於“技術+維護+監測”,從06 年的對單一設備進行節能改造發展到綜合節能服務供應商(柳鋼)和集團能源管控平臺服務供應商(武鋼),接單能力從原來的幾百萬提高為上億,客戶群穩定擴大,在深入挖掘原有客戶潛能的基礎上不斷開發新客戶。此外,成功增發使公司擁有撬動近10 億的EMC 項目的能力,資金充裕。
傳統業務止住下滑趨勢,不斷開拓新的市場空間。傳統電池業務盈利明顯改善,通信電源受益於4G 投資擴大訂單大幅提高,交流電源和監控系統將受益於軌道交通發展,其他產品市場也需求不斷增加。
易事特（300376）:UPS業務穩坐龍頭,積極拓展光伏、新能源車業務
UPS龍頭企業,進口替代主力軍。公司為國內UPS三大龍頭企業之一。伊頓、施耐德、艾默生佔據了全球UPS電源60%以上的市場份額,基本壟斷發達國家的中高端UPS市場。近年來,我國電信、金融、軍工等領域的UPS招標逐步提高了國產化比例,公司成為進口替代的主力軍,未來業績將保持約20%的穩定增長。
募投專案積極拓展光伏業務。在坐穩UPS龍頭企業的基礎上,公司通過募投項目積極拓展新能源業務,主要提供光伏電站逆變器。2010年公司初涉該領域,2013年市場份額已達5%。募投項目完全達產後平均每年可新增營業收入23000萬元、稅後利潤2666.80萬元。
分散式光伏業務,基數小增速快。近期分散式光伏相關政策頻繁出臺。5月,國網召發佈《關於做好分散式電源並網服務工作的意見》(修訂版),提出引入社會投資參與分散式電源並網。7月,能源局下發《關於進一步落實分散式光伏發電有關政策通知(徵求意見稿)》,欲解決“協調屋頂難、電費回收難、融資難、商業模式不成熟”等一系列問題。分散式光伏一系列問題的逐步規範、社會資本的介入,有助於產業加速發展,公司分散式光伏逆變器等業務近年將維持翻倍增長。
參建產業聯盟,積極介入新能源汽車領域。7月8日,公司公告,公司等9家企業、科研院所組建“廣東東莞新能源車產業技術聯盟”,搭建公共技術服務平臺。目前聯盟已集聚了東莞钜威新能源、戈蘭瑪汽車系統等20餘家新能源汽車產業企業。近期中央出臺一系列政策,取消新能源車購置稅,強制規定政府機關電動車購置比例,公司借勢涉足該產業,未來業務拓展存想像空間。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2014-2016年每股收益為2.26元、2.87元、3.54元。給予公司2014年25-30倍市盈率,合理價值區間為56.50-67.80元。首次給予“增持”的投資評級。海通證券
先導股份（300450）:中報業績符合預期,鋰電池設備業績高彈性可期
內生增長穩健,鋰電池投資大幅提升直接受益者。鋰電池生產設備貢獻營業收入1.17億元,同比增速235%;光伏設備期內貢獻6127萬元,同比增長10%。全球鋰電池生產重心向中國轉移趨勢明顯,2014年中國佔據全球鋰電池產業27%的市場份額。我們預計,鋰電池需求在2020年有望達到72GWh,行業投資規模未來將維持高位。此外,國內鋰電池生產低自動化率導致了在國際同行前缺乏規模優勢及成本優勢。隨著國內鋰電池市場競爭加劇,提升自動化率具有迫切性和現實性。公司作為國內行業領導者有望率先受益,未來業績彈性空間巨大。
外延穩步推進,在手待執行訂單增速顯著。上半年期末,公司在執行訂單為7.62億元,同比高增速為下半年業績彈性提供了堅實保障。此外,公司長期發展思路清晰,通過與IBM合作建立“先導雲”佈局“工業4.0”產業鏈。未來有望與現有業務形成協同效應同時進一步打開發展空間。
盈利預測與投資評級。公司外延發展穩步推進,現已形成薄膜電容、光伏、鋰電池生產設備領域的良好佈局。國內鋰電池需求進入爆發期,鋰電池生產設備具有巨大進口替代需求,公司作為國內行業龍頭有望從中受益。我們預測公司2015-17年EPS分別為2.03/3.79/6.17,對應PE為85.55/45.89/28.22倍。看好公司長期發展邏輯,給予“買入”評級。國海證券
亞太股份（002284）:汽車電子新訂單成常態,有望逐步貢獻業績
點評:公司電子駐車EPB產品繼打入江鈴、上汽之後,又進入一汽配套,其中SUV X80屬於上量車型,今年1-9月共銷售5.5萬輛,新訂單進一步打開了自主品牌乘用車主流車型EPB市場,有望逐步貢獻業績,再次驗證公司逐步成為國內汽車電子自主品牌稀缺優質標的預判,我們繼續長期看好公司發展。
EPB上量迅速,有望逐步貢獻利潤。公司汽車電子EPB獲取新訂單成為常態,隨著乘用車產品升級,自主品牌乘用車EPB配置提高,市場空間加大。公司EPB產品逐步得到認可,此次配套一汽轎車(1-9月共銷售汽車168,071輛,同比22.6%),配套自主品牌大型集團主流車型,產品有望迅速上量。隨著市場認可加大,為打入合資品牌配套體系奠定基礎。
其他汽車電子,超預期發展可期。公司ABS訂單回升(上半年ABS營收同比增117%),且佈局新能源汽車能量回收刹車系統等產品,且有多項圍繞汽車制動、穩定等方面的汽車電子儲備專案,汽車電子業務超預期發展可期。
傳統產品結構優化持續。公司取得了一汽-大眾有限公司、上海大眾有限公司等整車企業的多個專案配套資格,進一步提高中高端車型的配套份額,優化產品結構,提高盈利能力。
估值與評級:我們預計公司2014年、2015年和2016年基本每股收益分別為0.69元、0.89元和1.1元;對應的動態市盈率分別為24倍、18倍、15倍,我們認為此專案表明公司EPB產品新訂單成常態,不僅將逐步貢獻業績,且有望提升公司估值,維持公司"買入"評級,長期看好公司圍繞汽車制動拓展新能源汽車和汽車電子技術。西南證券
雙林股份（300100）:投資新大洋,進軍新能源
事件:雙林股份與新大洋機電集團有限公司、鮑文光、山東新大洋電動車有限公司簽署《可轉債投資協議》,公司以自有資金並以可轉債方式向山東新大洋電動車有限公司投資5000萬元人民幣用於新大洋電動車運營及業務擴展。
點評:公司突破傳統汽配業務,投資山東新大洋電動車有限公司,正式進軍新能源汽領域。新大洋的微型電動車"知豆"目前銷量不俗,市場空間廣闊。公有望通過此次投資打開新能源汽車領域的外延拓展通道。
新能源市場爆發,"知豆"銷量不俗。新能源支持政策逐步落實,受購置稅免征實施的影響,9月的新能源汽車產量高達2.2萬輛,汽車純電動汽車1.22萬輛,均創新高,新能源市場全面爆發。新大洋研製的城市微行純電動汽車產品"知豆"1-7月累計銷量3029輛,排名我國純電動乘用車行業前三,其中6月單月1371輛排名純電新能源車銷量排行榜第一。
轉股可能性大。此次新大洋向雙林股份提供的可轉債金額為人民幣5000萬元,可轉換債的期限為3個月,年息為10%。在不轉股的情況下,此次投資將為雙林貢獻業績僅僅125萬,對公司現有利潤貢獻有限。我們判斷公司此次投資並不是基於財務收益,而是公司在新興領域外延式發展戰略的起步,可轉債到期後轉股是大概率事件。
投資打下基礎,後續合作空間大。公司此次採用自有資金並以可轉債方式進行投資,我們認為本次投資新能源汽車行業對公司來說只是初步試水。若雙方能就後續轉股方式最終達成一致,合作空間將進一步加大。我們認為公司有望通過此次投資打開新能源汽車領域的外延拓展通道。
估值與評級:公司收購新火炬,業績基礎得到鞏固。進軍新能源汽車,未來發展空間打開。我們預測14年、15年、16年每股收益為0.47元、0.6元、0.67元,動態PE為25倍、19.6倍、17.6倍,本次投資是公司外延式發展的重要一步,拓寬了公司未來的想像空間,鑒於此,我們上調公司至"買入"評級。西南證券
廣東鴻圖（002101）:輕量化下積極擴產,業績步入上升期
短時間內新能源汽車無法完全代替傳統燃油汽車,燃油汽車的節能減排更迫切。研究表明,汽車整備品質每減少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。綜合考慮技術積累、成本等因素,鋁合金是目前最適合大規模普及的輕量化材料。而我國目前汽車輕量化水準顯著低於發達國家水準,市場空間廣闊。
公司受益於行業發展,擴張產能佈局華東、華中。受益于行業的高景氣度,公司進行產能擴張,南通子公司佈局華東地區、武漢子公司佈局華中地區,2014年公司總產能預計達到5.16萬噸,2015年預計達到6.52萬噸,2016年8.02萬噸。公司屬鋁合金壓鑄件龍頭企業,產能擴張有訂單保證,客戶大部分為合資品牌客戶,公司將充分享受行業發展帶來的收益。
加大車身結構件產品開發力度,努力進軍高端壓鑄領域。公司未來在產品研發方面的主攻方向是汽車車身及底盤結構件、發動機缸體、薄壁化汽車零部件、高精度產品、高耐壓產品等複雜、高精度、高附加值產品。公司產品結構的提升將帶來利潤率的提升。公司目前正在與客戶合作開發一款車身結構件類產品,今年下半年將進行試驗,若試驗成功,公司有望獲得相關車型的配套權。
估值與評級:我們預計公司14年、15年和16年的每股收益為0.65元(21倍)、0.89元(16倍)和1.08元(13倍)。行業上受益於節能減排形勢下汽車輕量化趨勢,公司產能擴產將帶來業績提升。從公司層面看,高附加值的車身及底盤結構件等產品是公司未來主要方向,產品結構層次的提升將拉高公司整體毛利水準。我們看好公司未來兩年的業績表現。首次給予"增持"評級。西南證券
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