在國企的改革過程中，並購重組也正發揮著重要作用。據記者粗略統計，今年以來已先後有50多家國企披露了重組預案，最近一例就是招商地產的重組，交易完成後總市值為1897億元，將超過萬科與綠地成為A股第一大房企。
在業內人士看來，推動國企重組整合已成為深化國企改革的重要方式之一，監管層頻繁發文，無疑將加速國企並購重組進程。未來一段時期內，在國家戰略和市場規律的雙輪驅動下，國企重組大戲將不斷上演。
國企重組大戲將不斷上演
就並購重組類型而言，國企重組無疑是今年A股上市公司並購重組行為的主基調。從A股上市公司2014年以來的並購重組活動中，這一趨勢正越來越明顯。尤其是2015年以來，隨著資本市場的活躍以及混合所有制改革的不斷推進，國有上市公司在並購重組中的參與度快速提升。國企通過並購重組實施混合所有制改革的浪潮延續至今，據記者粗略統計，今年以來已先後有50多家國企披露了重組預案。
最近一例就是招商地產的重組事件。重組方案顯示，新的招商局蛇口將定位為“中國卓越的城市綜合開發和運營服務商”，房地產開發不再成核心業務，取而代之的是園區開發與運營、社區開發與運營、郵輪產業建設與運營三大業務。在本次交易完成後，招商局蛇口總股本規模將達到80.37億股，按照23.6元/股的發行價計算，總市值為1897億元，將超過萬科與綠地成為A股第一大房企。
除了招商地產的重組以外，中國北車與中國南車合併為中國中車 、石化油服與石油工程公司的整合、中船防務和廣船國際的資產並購以及航太電子收購航太時代資產等國企並購事項同樣令人矚目。
申萬投資顧問王超表示，今年涉及資產重組領域的上市國企數量雖然不算太多，但其重組體量卻整體偏大。比如中國北車與中國南車合併為中國中車，規模也高達762億元。
此外，汽車系、南北船方面，也因領導相互調任引發市場關注，引起了市場關於其合併重組的猜測。鋼鐵行業中，寶鋼、武鋼也傳出過整合的傳言。
國企重組規模將再創新高
9月24日，《國務院關於國企發展混合所有制經濟的意見》發佈，《意見》明確了混合所有制改革的基本原則，要求分類、分層推進國企混合所有制改革，並鼓勵各類資本參與國企混合所有制改革。這是國企改革頂層設計——《中共中央國務院關於深化國企改革的指導意見》9月13日正式發佈後的第二個配套檔。
證監會等四部委下發的《關於鼓勵上市公司兼併重組、現金分紅及回購股份的通知》中亦明確，鼓勵國有控股上市公司依託資本市場加強資源整合，調整優化產業佈局結構，提高發展品質和效益；有條件的國有股東及其控股上市公司要通過注資等方式，提高可持續發展能力；支援符合條件的國有控股上市公司通過內部業務整合，提升企業整體價值。
招商證券投顧謝國銘表示，推動國企重組整合已成為深化國企改革的重要方式之一，監管層頻繁發文，無疑將加速國企並購重組進程。
根據清科集團旗下私募通資料統計，國資背景兼併重組交易案(不包括關聯交易)，從2008年至2015年8月份，共發生2039起，其中披露金額的1860起案例共涉及交易金額2239.34億美元，平均並購交易金額為1.2億美元。從歷年國企兼併重組的具體情況來看，國企兼併重組活躍度和交易規模整體上在波動中呈攀升態勢，並購案例數由2008年的18起增長到2014年的481起，達到歷史最高水準，年均複合增長率高達72.9%。其中，2009年到2010年，國企並購案例數增幅高達325%，為歷年增幅之最。
交易金額方面，2008年國企兼併重組涉及交易金額372.65億美元，是2008年到2014年之間的最高值。而今年前8個月的國企兼併重組金額已達到了371.14億美元。也就是說，今年國企重組交易額肯定會創出新高。
關注六條國企重組投資主線
招商證券投顧謝國銘表示，資產重組是國企改革必須要關注的投資機會，主要有四種形式：集團資產注入、央企之間的重組合並、困境企業的並購借殼以及混合所有制改革。
清科研究中心將未來國企合併重組主要總結為三個類型：一是國企行業內合併重組，即業務處於競爭領域、主業有相關重疊或優勢互補的企業進行合併，以避免惡性競爭、增強對外競爭能力和抗風險能力。例如，鐵路建設行業的中鐵和中鐵建、船舶製造行業的中船重工和中船工業集團發生合併重組的概率較大。二是國企行業內兼併收購，主要發生在產能過剩領域，通過兼併收購能一定程度上解決產能過剩問題。例如，寶鋼集團和武漢鋼鐵 、中材和中建材集團可能發生此類資產整合。三是國企行業鏈整合，實現上下游一體化，增強全產業鏈競爭力。整合行業集中度低、效益低下、分散在產業鏈各環節的企業。在國企集團中，有色行業和軍工行業進行此類整合的可能性最大。
民生證券則表示，混合所有制是重中之重，是國企改革重要方向，資產證券化是混改重要途徑。短期看好區域戰略版國企改革，中長期看好國企改革+“一帶一路 ”、“中國製造2025”、油氣、電力、金融改革相關投資機會，梳理出六條投資主線：1)區域版國企改革：關注具有區域戰略和區域經濟特點的國企；2)國企改革+“一帶一路”：關注基建行業龍頭和具有技術優勢的企業；3)國企改革+“中國製造2025”：聚焦積極轉型的傳統企業、高端製造業龍頭；4)國企改革+油氣改革：關注中上游企業並購重組、研髮型企業強強聯合；5)國企改革+電力改革：佈局具有成熟銷售管道的地方電網公司和發電企業，具有集團資產注入承諾且業績良好的電力公司；6)國企改革+金融改革：聚焦具有轉型預期、積極佈局互聯網金融 、具有轉板預期、具有混改深化需求、人力成本高但仍未進行股權激勵的國企。
最新評論