過去，養老基金沒有形成有效市場化投資體系，收益不及定期存款利率水準
“養老保險金是未來的‘保命錢’。”山東濟南市民李方剛得知山東省成為首批試點養老金入市的省份，對投資安全和收益頗為關注。他是濟南一家軟體企業職工，每月工資6000元左右，每月個人繳納480元養老保險金，他希望新的養老金管理方式能給未來生活加一道保障。
對養老金保值增值更關注的是一些行將步入老年生活的中年人。江蘇南京的李麗2000年就下崗了，如今在一家超市打工。自從下崗以後，李麗每年就自己購買養老保險，繳納額度從一開始的每年4000多元一直漲到9000多元。“交完今年就滿15年。”李麗說，15年正好是能夠達到領取養老保險金要求的最低繳納期限，不低的養老保險繳納金額相當於她一年打工工資的1/6。
對於李麗來說，購買養老保險是花錢買一個基本保障。然而，她也一直有些擔心：“看新聞上說，養老金只能存銀行或者買國債，收益不高，還跑不過物價漲幅。如果養老金貶值了，等我老了能拿到多少錢啊？等繳滿15年後就不想再交了，身邊很多人都這樣，還不如自己拿錢去做點別的投資。”
李麗的擔心並非沒道理。此前很長一段時間裡，養老基金只能存銀行或買國債，基金投資管道過窄，從近年的情況看，收益率較低。資料顯示，目前養老保險基金平均投資收益率只有2.32%，而全國社會保障基金和企業年金分別達到了8.36%和7.87%，基本養老保險基金由於沒有形成有效的市場化投資體系，收益還不及定期存款利率水準，基金保值增值面臨壓力。
這一狀況很快就會有所改變。8月23日，《基本養老保險基金投資管理辦法》發佈，養老金的投資管道將大大拓寬，投資範圍包括銀行存款，中央銀行票據，同業存單；國債，政策性、開發性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨等等。不僅如此，對國家重大工程和重大專案建設，養老基金也可以通過適當方式參與投資；國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資。這表明，養老基金市場化、多元化投資運營將邁出一大步。
既要保值增值又要保安全
多元化投資收益好於國債投資，投資會相對謹慎
然而，也有不少人有疑問：投資管道拓寬後，一定能保證養老金保值增值嗎？怎樣才能保證養老金投資的安全性？
“首先，要進行多元化的資產配置，可以有選擇地投資一些重大工程項目，這些項目是經過反復論證的，能夠保證安全性，並且收益率很可靠。”人社部社會保障研究所所長金維剛介紹，“除此以外，控制投入股市資金的規模，而更多投資國債，政策性、開發性銀行債券以及金融債、企業（公司）債、地方政府債券等，雖然收益比股票少，但是比較穩健。”
清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏說，企業年金運行10年，資金進入股市的比重僅為10%左右，所以這類投資決策者還是會比較謹慎的。
投資機構的專業性也為資金安全提供保障。金維剛說，投資並非由政府直接操作，而是由政府將資金委託給專業化的機構，這些受託機構再去尋找負責託管的機構和負責投資運營的機構。託管機構一般是商業銀行，負責資金的帳戶、交割以及預算等方面的業務；投資運營機構都是經過了政府主管部門的評審、在市場上有良好業績、投資經驗豐富的公司。“而且投資機構要拿出管理費的20%作為風險準備金，如果出現虧損，將要承擔損失，所以投資機構比較謹慎。”
目前國際上養老金的投資方式有兩種，一種是完全投資於國債，另一種是多元化投資，後者成為主流投資模式。多元化投資包括投資於股票、政府債券、企業債券、信託等。過去5年，加拿大的年平均收益率為12%，去年高達18%，韓國是8%，均好於4%—5%的國債收益率。“多元化的收益率高一些，但是有波動，所以要引入時間維度，從長期來看，多元化投資的收益要好于完全國債投資，中國也在採取多元化投資模式。”中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文說。
讓老百姓“讀懂”養老金
需精確測算養老金的流動性需求，也要加強對參與人、受益人的資訊披露
養老金入市並非坦途，還有不少障礙要克服。
“做投資就要限定一個明確的時間維度，投資10年和投資1年的決策是不一樣的。交給你去投資的錢，不告訴你什麼時候要，怎麼能做出好的決策？”鄭秉文說，因此首先要對流動性需求有精確的測算，什麼時候缺錢，缺多少錢，需要多少錢發放養老金，都需要精確量化。而美國有精確測算，測算期分10年、25年、75年三段，每階段能測算出需要多少養老金，就能決定短、中、長期分別進行什麼樣的投資配置。
公開、透明性也是養老金投資的關節點。像李麗那樣“讀不懂”養老金運作規律的人並不在少數，因此參加的積極性不高。“養老金是百姓‘保命錢’，事關每個人的基本生活保障。一旦入市，就要進行嚴格、全面的資訊披露，交一筆明白賬，才能讓百姓對自己的錢放心，更真實、更全面瞭解養老金狀況，也能更好地實現社會監督，而不過多倚重行政監管，有利於提高管理效率。未來應加強對參與人、受益人的資訊披露，完善資訊披露的範圍與內容。”楊燕綏說。
在養老金投資運行成熟的國家，向參與人、受益人公開的資訊內容遠比應當向監管機構報備的內容豐富、詳細。如美國立法規定，向參與人、受益人披露的檔包括年報、概要性計畫陳述、受益人權益報表等，而要向監管機構報備的文件僅僅有年報、終止報告。
當前還面臨的一個現實難題是養老金的歸集。“目前我國養老保險基金還是實行省級統籌，資金並不是集中在中央，而是分散在各個地方，絕大多數省份還沒有做到完整意義上的省級統籌。”金維剛說。
據介紹，相關部門正在研究制定養老基金委託投資資金的歸集辦法，確定中央、省、市縣之間和受託機構之間，資金劃入劃出的具體流程。
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