香港離岸市場即將迎來人民幣產品“新成員”。記者昨日從人民銀行網站獲悉，2018年9月20日，央行和香港特別行政區金融管理局簽署了《關於使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利央行在香港發行中國人民銀行票據（下稱央票）。下一步，雙方將繼續合作推進相關工作。
香港金管局對此表示歡迎。此舉有助於豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線，支援離岸人民幣業務發展。
“這將是央行首次在香港離岸人民幣市場上發行票據，對於離岸人民幣流動性管理是一種創新嘗試。”交通銀行首席經濟學家連平對記者表示，“過去離岸人民幣流動性管理主要是通過香港金管局，現在央行也能直接參與離岸人民幣流動性調節，也將更好發揮對市場利率合理引導的作用。”
穩定離岸人民幣匯率
所謂央票，是中央銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業銀行可貸資金量。作為央行重要的流動性管理工具之一，央票過去曾被大規模使用，用以回籠市場流動性。
在港發行央票，將利於央行調節離岸人民幣流動性、穩定人民幣匯率，是長期的機制性安排。“今後人民銀行也可以通過發行央票來調節離岸人民幣流動性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。”央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿表示。
這對人民幣匯率而言是一大利好。“短期來看，央票的發行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成了‘加息’效應。”德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩撰文表示，“一旦離岸市場出現較為明顯的人民幣空頭情緒，發行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水準，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。”
消息公佈不久後，離岸、在岸市場人民幣匯率企穩回升。
發揮離岸人民幣利率基石作用
發行央票還將進一步豐富離岸人民幣市場產品，有利於人民幣利率價格的形成和完善。連平表示，這相當於增加了一種新的人民幣產品，機構投資者未來可以投資央行票據。這不僅豐富了香港高信用等級人民幣金融產品，也有助於完善人民幣離岸市場債券收益率曲線，推動人民幣國際使用。
“在一些階段，離岸和在岸人民幣利率的利差較大，會帶來兩個市場的套利空間，現在央行多了一種流動性調節工具，可以將利率引導到合理水準，縮小利差，防止大量資金套利行為。”連平表示。
9月20日，人民幣Hibor隔夜利率報2.953%，較隔夜Shibor高出43.4個基點。
周浩說，央票如果成規模、有節奏地發行，就意味著市場中將出現一個具有指導意義的離岸人民幣利率定價體系，這將有利於市場尋找到利率之錨。
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