​對沖稅期和繳准 央行今開展1800億元逆回購

央行今日在公開市場大額淨投放。5月15日，央行公告稱，為對沖稅期和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩定，央行今日以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作。其中包括1000億元7天品種和800億元14天品種，中標利率均持平於前期。鑒於今日無資金到期，實現淨投放1800億元。

受繳稅因素影響，昨日資金面開始收緊。據上海國際貨幣經紀收盤日評，農商行及非銀機構開始融入7天、14天資金。午盤資金稍顯緊張，隔夜資金融出價格一路走高。

昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）基本全面上行。隔夜Shibor跳漲9.3個基點，報2.5800%；7天Shibor上漲2.5個基點，報2.7380%。

華創債券研究團隊指出，資金面依舊寬鬆，但最寬鬆階段已過去，難以推動利率繼續下行。5月以來資金面依舊保持較為寬鬆的狀態，但如果央行不繼續投放資金，資金面也難更寬鬆，資金面最寬鬆的階段已過去，短端利率難進一步下行也限制了長端利率下行空間。


該團隊進一步指出，前期推動利率下行的幾個主要因素中，除了資金面依舊較為寬鬆外，其他幾個因素均向著不利債券市場的方向發展，目前降准帶來的利好已抹平，若後期貿易戰進一步緩和，經濟悲觀預期修正以及資管新規繼續發酵，則需警惕利率下行的逆過程。此外，還有一些新的不利因素在發生，比如近期頻發爆發的信用風險，可能會進一步演變成流動性風險；6月美聯儲將再次面臨加息，海外利率的回升，疊加美元升值，對國內債市也有壓力；二季度供給放量帶來的壓力等。