央行開展1000億元逆回購 小額淨投放200億元

央行今日向市場小額“補水”。12月19日，央行開展了1000億元逆回購操作，其中7天、14天和28天品種分別為500億元、300億元和200億元，中標利率分別為2.5%、2.65%和2.8%。鑒於今日有800億元逆回購到期，實現淨投放200億元。

近期資金面仍呈現結構性緊張態勢，跨元旦的流動性較平穩，但跨春節等中長期資金仍較為緊張。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜利率小幅下行至2.7230%，1個月Shibor漲幅最大為5.68個基點，報4.6382%。

銀行負債端壓力之下，同業存單發行利率近期創下年內新高。從上周銀行間市場流動性趨緊開始，同業市場上存單發行利率整體上行。目前來看，AAA級同業存單發行利率已全面升破5%，1個月期發行均價已經飆升至5.12%。個別銀行的1個月NCD利率已經升至5.6%。

中信證券債券研究團隊認為，同業存單的發行利率未來依舊會階段性沖高。同業負債考核在MPA考核中占比不大，且根據規定，發行同業存單並合理配置相關資產，有助於改善淨穩定資金比例（NSFR）和流動性匹配率（LMR）這兩個指標，因此未來一段時間中小銀行依舊有動力和空間發行同業存單，預計同業存單的發行利率未來依舊在相對高位。

從央行貨幣政策操作來看，昨日，央行“開閘”淨投放2600億元逆回購，表明維持跨年流動性穩定的態度。對此，交通銀行金融研究中心研究員陳冀認為，週一“預調”之後，接下來的四天央行可能只是視情況適度對沖到期。需要關注的是央行為保持穩健中性的貨幣政策態度，已經開始非對稱地運用流動性管理工具，一方面調高操作利率以回應美國加息，另一方面又加量投放流動性。這種“量增價升”的模式較好地形成鬆緊對沖。考慮到當前央行的調控節奏和跨年後前期定向降准就實際落地，今年跨年流動性壓力目前來看基本可控。