公開市場操作“鎖長放短”八月貨幣政策料保持穩健

央行公開市場操作繼續呈現“鎖長放短”的特點。7月份，央行逆回購淨投放量累計4700億元，創下近一年單月逆回購投放規模新高。而中期借貸便利（MLF）淨投放大幅縮減，僅為25億元。在業內人士看來，“鎖長放短”的貨幣政策體現出央行更加精准靈活的操作，“不松不緊”的中性態度預計也將延續至8月份。

據上證報1日消息，“這體現了央行公開市場操作的精准調控，‘鎖長放短’一方面降低了資金成本，使得短期資金利率平穩；另一方面，MLF全額對沖後僅進行微量淨投放，顯示出央行‘不松不緊’的貨幣政策態度。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對上證報記者表示。

他分析：“如此操作的主要原因在於，其一，國內第二季度經濟資料超預期，GDP增速繼續保持在6.9%。其二，7月份召開的全國金融工作會議提出了融資貴的問題，目前在體制機制改革、融資便利化、減免稅費等方面的推進效果有限，歸根到底還是要落實到貨幣政策上，體現在從量到價都保持‘不松不緊’，緩和資金利率水準。”

其實，自上半年以來，央行操作已經開始縮量投放MLF、逆回購投放以7天品種為主。年初至今，央行累計淨投放MLF共7697億元，而去年全年淨投放規模接近2.8萬億元，僅去年12月就淨投放7215億元。

對此，長江證券固收研究團隊認為，外匯占款降幅收窄是央行貨幣投放出現變化的重要原因。今年上半年外匯占款下降4272億元，而去年同期下降12230億元，外匯占款降幅明顯收窄，減輕了央行貨幣投放壓力，因而通過MLF等方式投放的貨幣明顯低於去年。隨著年內匯率預期趨於穩定，外匯占款或繼續修復，貨幣主動投放壓力進一步緩解。

“可以看到，央行貨幣政策已經從原先的‘中性偏緊’變為更加實質性的‘中性’，未來操作將繼續呈現‘鎖長放短’特點，短期資金工具能夠更加靈活地進行調節，這也將有利於實體經濟去杠杆和金融防範風險。”中信證券首席固收分析師明明告訴記者。

展望8月份資金面，魯政委認為，相比7月份，8月的流動性利好在於7月有很多央行觀測不到的因素，比如分紅和繳稅的具體量都是不知道的，而8月份資金面擾動因素變少，這會更有利於央行進行精准操作。