近期債市出現的違約事件和大幅波動引起市場廣泛關注。作為債市監管的一方力量，證監會對於交易所債市接下來的監管思路如何？
1月16日，在中債登主辦的“2017年債券市場投資策略論壇”上，證監會公司債券監管部副主任陳飛就交易所債市下一步發展方向提出三點思考。他指出，證監會將做好風險防控，提高監管效能，促進市場穩固發展：一方面健全和完善風險防控體系，防範化解債券市場風險；另一方面，以仲介機構為抓手，依法、從嚴、全面加強監管；此外，在風險可控、監管有力的前提下，持續提升發展能力。
債市信用風險總體可控
對於當前的債券市場，陳飛指出，我國債券市場信用風險總體可控，但是在經濟下行壓力較大的情況下，債券違約事件有所增多。考慮到“三去一降一補”的背景，一些產能過剩、高負債企業的財務和現金流狀況可能會進一步惡化，需要高度重視。另一方面，2013年至2016年下半年，我國債券市場連續近三年牛市，收益率持續降低，信用利差、期限利差不斷壓縮，部分資金的資產負債端不匹配，通過加杠杆獲取收益導致市場較為脆弱。去年四季度以來，在經濟基本面、貨幣政策、監管預期、流動性等多重因素影響下，債券市場出現大幅調整。
陳飛提醒，當前債券市場風險雖然得到一定程度釋放，但是未來仍需要高度關注債市的流動性風險和市場風險。下一步證監會將做好風險防控，提高監管效能，促進市場穩固發展。
他具體介紹，第一，健全和完善風險防控體系，防範化解債券市場風險。要推動信用風險防控體系的建設，豐富交易所風險監控手段，制定風險等級劃分的具體量化標準，出臺風險監測和處置的操作細則，提升技術監測的能力；積極穩妥地完善交易所質押式回購制度，強化投資者交易行為研究，規範督導杠杆投資，推動市場機構加強合規風控管理，提升市場整體風險抵抗力；組織證監局、交易所全面進行風險排查，提前做好應對預案，確保發行人、擔保人承擔起應盡責任，完善債券持有人會議規則與受託管理人制度，提高會議表決及受託維權效率；梳理債券違約司法救濟實踐中存在的問題，推動解決債券持有人會議和受託管理人制度與司法程式的有效銜接，按照市場化、法治化原則處置風險個案，推動有序打破剛性兌付。
第二，以仲介機構為抓手，依法、從嚴、全面加強監管。要加大承銷機構的責任，推動完善合規風控制度，督促承銷機構勤勉盡責，規範履行承銷和盡調責任；加強評級機構的監管，推動建立市場化的評價約束機制，提高評級業務品質；加強資訊披露監管，做好年報、半年報及臨時資訊披露日常監管，加強現場檢查和非現場監管的力度。
陳飛表示，在總結經驗的基礎上，證監會將明確公司債日常監管措施和行政監管措施的具體種類和實用情形，統一監管標準，強化監管公開，嚴厲打擊違法違規行為，做好債券自律監管、行政執法和刑事追責之間的銜接配合。近期，在公安部、最高法和高檢的支持下，兩地法院對兩起中小企業私募債案例以欺詐發行債券罪作出刑事判決，成為私募債領域首批刑事案例，標誌私募債欺詐發行的刑事追責取得重大進展。
第三，在風險可控、監管有力的前提下，持續提升發展能力。要持續推動符合條件的上市公司和股權關聯企業、掛牌期間運作規範的新三板企業以及擬上市企業發行公司債券融資，提高高等級信用債的發行量占比；積極引導地方政府債、政策性金融債到交易所發行，拓寬交易所市場利率債來源；發揮交易所市場股債聯動的優勢，發展可轉換債、可交換債等股債結合產品；大力發展資產證券化，服務“一帶一路”、綠色發展、創新創業等國家戰略，推動完善相關配套制度，進一步深化熊貓債、綠色債、雙創債等創新品種試點。
公司債淨融資比重顯著提升
陳飛介紹，近兩年證監會大力推進市場化改革，以權力的減法推動市場的乘法，激發市場活力，交易所債市服務實體經濟能力得到提升，緩解企業融資難、融資貴效果初步顯現。
第一，大力服務實體經濟，提高直接融資比重。截至2016年年末，交易所債券市場託管面值7.9萬億元，其中非金融企業託管面值5.2萬億元。2016年發行的公司債券3.2萬億元，同比增長47%，其中非金融企業發行公司債券2.63萬億元，同比增長189%。特別值得指出的是，淨融資比重大幅度提高，達到84.7%，而2015年這一比重只有27.6%。
“據一些地方證監局反映，有些地區的非金融企業的公司債淨融資規模已經超過新增銀行貸款，首次成為企業新增融資的最主要管道。”陳飛介紹。
第二，服務國家戰略的能力逐步得到增強。證監會充分發揮債券市場服務供給側結構性改革的作用，圍繞服務國家戰略和實體經濟的需要，加快債券品種的創新。2016年，交易所債市發行可交換債56只，發行金額580億元，同比增長437%；綠色公司債發行17單，發行金額223億元，占非金融企業綠色債券比重超過50%；熊貓公司債自2015年12月試點以來已經發行46單，發行金額836億元。
第三，大力發展資產證券化，支持盤活存量和經濟結構轉型升級。2016年交易所債市發行企業支持證券 4956億元，同比增長137%。與此同時，證監會積極拓展基礎資產的類型，大力服務經濟結構轉型升級，推動太陽能、垃圾處理、汙水處理等資產證券化的發展，結合國家相關政策推進棚改、保障房、消費金融類資產的證券化。通過旅遊資產證券化的形式，開創了國家級貧困地區發行資產證券化的先例，形成了良好的示範效應。
1月16日，在中債登主辦的“2017年債券市場投資策略論壇”上，證監會公司債券監管部副主任陳飛就交易所債市下一步發展方向提出三點思考。他指出，證監會將做好風險防控，提高監管效能，促進市場穩固發展：一方面健全和完善風險防控體系，防範化解債券市場風險；另一方面，以仲介機構為抓手，依法、從嚴、全面加強監管；此外，在風險可控、監管有力的前提下，持續提升發展能力。
債市信用風險總體可控
對於當前的債券市場，陳飛指出，我國債券市場信用風險總體可控，但是在經濟下行壓力較大的情況下，債券違約事件有所增多。考慮到“三去一降一補”的背景，一些產能過剩、高負債企業的財務和現金流狀況可能會進一步惡化，需要高度重視。另一方面，2013年至2016年下半年，我國債券市場連續近三年牛市，收益率持續降低，信用利差、期限利差不斷壓縮，部分資金的資產負債端不匹配，通過加杠杆獲取收益導致市場較為脆弱。去年四季度以來，在經濟基本面、貨幣政策、監管預期、流動性等多重因素影響下，債券市場出現大幅調整。
陳飛提醒，當前債券市場風險雖然得到一定程度釋放，但是未來仍需要高度關注債市的流動性風險和市場風險。下一步證監會將做好風險防控，提高監管效能，促進市場穩固發展。
他具體介紹，第一，健全和完善風險防控體系，防範化解債券市場風險。要推動信用風險防控體系的建設，豐富交易所風險監控手段，制定風險等級劃分的具體量化標準，出臺風險監測和處置的操作細則，提升技術監測的能力；積極穩妥地完善交易所質押式回購制度，強化投資者交易行為研究，規範督導杠杆投資，推動市場機構加強合規風控管理，提升市場整體風險抵抗力；組織證監局、交易所全面進行風險排查，提前做好應對預案，確保發行人、擔保人承擔起應盡責任，完善債券持有人會議規則與受託管理人制度，提高會議表決及受託維權效率；梳理債券違約司法救濟實踐中存在的問題，推動解決債券持有人會議和受託管理人制度與司法程式的有效銜接，按照市場化、法治化原則處置風險個案，推動有序打破剛性兌付。
第二，以仲介機構為抓手，依法、從嚴、全面加強監管。要加大承銷機構的責任，推動完善合規風控制度，督促承銷機構勤勉盡責，規範履行承銷和盡調責任；加強評級機構的監管，推動建立市場化的評價約束機制，提高評級業務品質；加強資訊披露監管，做好年報、半年報及臨時資訊披露日常監管，加強現場檢查和非現場監管的力度。
陳飛表示，在總結經驗的基礎上，證監會將明確公司債日常監管措施和行政監管措施的具體種類和實用情形，統一監管標準，強化監管公開，嚴厲打擊違法違規行為，做好債券自律監管、行政執法和刑事追責之間的銜接配合。近期，在公安部、最高法和高檢的支持下，兩地法院對兩起中小企業私募債案例以欺詐發行債券罪作出刑事判決，成為私募債領域首批刑事案例，標誌私募債欺詐發行的刑事追責取得重大進展。
第三，在風險可控、監管有力的前提下，持續提升發展能力。要持續推動符合條件的上市公司和股權關聯企業、掛牌期間運作規範的新三板企業以及擬上市企業發行公司債券融資，提高高等級信用債的發行量占比；積極引導地方政府債、政策性金融債到交易所發行，拓寬交易所市場利率債來源；發揮交易所市場股債聯動的優勢，發展可轉換債、可交換債等股債結合產品；大力發展資產證券化，服務“一帶一路”、綠色發展、創新創業等國家戰略，推動完善相關配套制度，進一步深化熊貓債、綠色債、雙創債等創新品種試點。
公司債淨融資比重顯著提升
陳飛介紹，近兩年證監會大力推進市場化改革，以權力的減法推動市場的乘法，激發市場活力，交易所債市服務實體經濟能力得到提升，緩解企業融資難、融資貴效果初步顯現。
第一，大力服務實體經濟，提高直接融資比重。截至2016年年末，交易所債券市場託管面值7.9萬億元，其中非金融企業託管面值5.2萬億元。2016年發行的公司債券3.2萬億元，同比增長47%，其中非金融企業發行公司債券2.63萬億元，同比增長189%。特別值得指出的是，淨融資比重大幅度提高，達到84.7%，而2015年這一比重只有27.6%。
“據一些地方證監局反映，有些地區的非金融企業的公司債淨融資規模已經超過新增銀行貸款，首次成為企業新增融資的最主要管道。”陳飛介紹。
第二，服務國家戰略的能力逐步得到增強。證監會充分發揮債券市場服務供給側結構性改革的作用，圍繞服務國家戰略和實體經濟的需要，加快債券品種的創新。2016年，交易所債市發行可交換債56只，發行金額580億元，同比增長437%；綠色公司債發行17單，發行金額223億元，占非金融企業綠色債券比重超過50%；熊貓公司債自2015年12月試點以來已經發行46單，發行金額836億元。
第三，大力發展資產證券化，支持盤活存量和經濟結構轉型升級。2016年交易所債市發行企業支持證券 4956億元，同比增長137%。與此同時，證監會積極拓展基礎資產的類型，大力服務經濟結構轉型升級，推動太陽能、垃圾處理、汙水處理等資產證券化的發展，結合國家相關政策推進棚改、保障房、消費金融類資產的證券化。通過旅遊資產證券化的形式，開創了國家級貧困地區發行資產證券化的先例，形成了良好的示範效應。
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