債市周評:資金面較寬鬆 收益率上行

本周資金面較寬鬆，央行在公開市場資金投放量與回籠量持平，債市收益率上行，現券下跌。 中國外匯交易中心公佈的資料顯示，11月6日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報1.7600%，與10月30日持平，7天回購定盤利率收報2.3200%，較10月30日跌2BP，14天回購定盤利率收報2.6100%，較10月30日跌1BP；上海銀行間同業拆放利率(Shibor)周內下行，1周品種最新報2.2850%，較10月30日跌0.6BP，2周品種報2.6280%，較10月30日跌1.2BP。

本周央行在公開市場資金投放量與回籠量持平，上周為淨回籠250億元。在央行"雙降"後，已連續四期開展100億元逆回購，規模持續低位元。 對此，業內人士表示，目前銀行間市場流動性較寬鬆，逆回購縮量、收短放長符合市場預期。短期看，預計公開市場操作仍會以少量逆回購為主，下周開始月中繳稅對資金整體將產生一定抽離，但資金面或仍將維持較寬鬆態勢，結構性調整將成為近期價格波動主因。

值得注意的是，11月6日，證監會表示將在完善新股發行制度後重啟IPO，將進一步改革完善新股發行政策措施，同時取消新股申購預先繳款制度等。在此次完善新股發行制度全部落實前，證監會決定先按現行制度恢復暫緩發行的28家公司IPO。 對此，民生證券研究院固收負責人李奇霖表示，取消預繳款平滑資金面衝擊意味著打新動用的資金量將減少，無需變賣股票和債券資產，資金面波動也相應降低；IPO發行新規改為網上市值申購、搖號中簽，網下市值配售，中簽率或將降低，這樣就難創造出高收益無風險資產--打新基金，意味著對債市分流的資金也將有限。

對於後市債市走勢，李奇霖表示，11月經濟資料將在下周陸續發佈，經濟增長仍存在不確定性，長端利率或將繼續下行。 具體操作上，華創債券表示，對於利率債，或會出現一些比較小的波段性機會，但直到年底獲利了結行為仍會貫穿始終，加之一級市場所表現的配置資金入場動力不足，交易性機會帶來的利率下行空間或不大，交易戶資金可繼續順勢獲利了結；對於信用債，由於目前信用利差較低，並未反映當前信用事件頻發這一事實，建議謹慎對待。