債市周評:央行繼續加大貨幣投放 債市收益率下行

本周資金面偏緊，央行繼續加大貨幣投放，債市收益率下行，現券上漲。

中國外匯交易中心公佈的資料顯示，8月28日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報1.7500%，較21日跌7BP，7天回購定盤利率收報2.3800%，較21日跌18BP，14天回購定盤利率收報2.9600%，較21日漲24BP；上海銀行間同業拆放利率(Shibor)周內大多上行，1周品種最新報2.3920%，較21日跌20.7BP，2周品種報2.9100%，較21日漲19.9BP。

本周央行繼續加大貨幣投放。政策面上，8月25日央行宣佈，自8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點；自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時實施定向降准。

公開市場上，央行共實施兩期規模總計3000億元的7天期逆回購，較上周擴大600億元，同時逆回購利率下降15BP至2.35%。 同時，8月26日和8月28日，央行分別進行兩期6天期1400億元和7天期600億元SLO操作。

此外，8月25日和8月28日，財政部、央行還實施兩期規模各為600億元的3月期國庫現金定存招標。

對此，中誠信國際研究部總經理張英傑表示，本周央行貨幣政策寬鬆力度繼續加大，短端流動性有一定改善。 "當前，匯率穩定已成為資金面分析的關鍵因素。匯率穩定的本質還是要降低人民幣資產的風險溢價，提高人民幣資產賺錢效應。與此同時，資金面也不會太松。"

對於後市債市走勢，張英傑表示，"雙降"等貨幣政策有利於補充市場流動性，並引導利率下行，但今年地方政府置換債加上新增地方政府債總額達3.8萬億元，短期看，長端收益率將面臨上行壓力。

華創債券表示，儘管近期債市交易活躍，但客觀風險仍存。因此，建議機構繼續乘目前市場交易活躍時降低久期和杠杆，轉向防禦。