隨著供給側結構性改革和去產能深入推進，下半年煤炭價格有望小幅回落，火電行業的效益有望從三季度起邊際改善。此外，煤電央企整合是今年國企改革和新一輪電改的重頭戲，火電企業有望從電力行業整合中獲得更多利好。
在煤炭價格維持高位的2017年上半年，發電企業日子過得並不滋潤。
8月24日，國電電力（600795.SH）發佈上半年財務報告，期內實現營業收入287.44億元，同比增長1.83%；歸屬于上市公司股東的淨利潤16.93億元，同比減少53.83%。與此同時，華能國際（600011.SH）、國家電投等知名電企也出現了類似的窘況。
不過，業內人士表示，隨著供給側結構性改革和去產能深入推進，下半年煤炭價格有望小幅回落，火電行業的效益有望從三季度起邊際改善。
增收不增利
國電電力是國家五大發電央企國電集團旗下的上市平臺。截至6月末，國電電力控股的裝機容量共計5245.94萬千瓦。其中，清潔可再生能源裝機占全部裝機的35.67%。
財報顯示，國電電力旗下全資及控股發電企業累計發電933.39億千瓦時，實現上網電量883.51億，較去年同期分別增加3.36%和3.04%。利用小時1836小時，高於全國平均水準46小時。
儘管發電量和上網電量都有所增長，但由於煤炭價格上半年上漲幅度較大，國電電力在上半年的營業成本大幅增長22%；與此同時，由於部分子公司新能源補貼多月未能收回，應收賬款也大幅上漲28.77%。由此，上半年公司毛利率為18.8%，同比減少13.83%，而歸屬于上市股東的淨利潤僅為16.93億元，同比降53.83%。
由於煤炭行業深入開展去產能及“276個工作日”彈性限產，煤炭價格從去年下半年起開始V字型反彈，且漲勢一直延續到今年上半年。
以秦皇島港5500大卡動力煤為例。去年1月，該煤種的平倉價僅為365元/噸。經歷9月起的一波瘋漲，該煤種價格到11月中旬已經達到760元/噸的高點，漲幅超過100%。至今年年初，下游補庫存行情帶動，煤價繼續從617元/噸震盪上漲，截至8月11日達到634元/噸。
受煤炭價格上漲影響，五大電力央企中的華能國際上半年境內企業總發電量和售電量均上漲近三成的情況下，淨利潤僅為7.88億元，同比下降89.88%。
不僅國電和華能，21世紀經濟報導記者此前還從國家電力投資集團年中工作會獲悉，今年上半年，該集團發電量1936億千瓦時，同比增長2.35%；實現收入940.54億元，利潤32億元，淨利潤13.48億元。但在其裝機比例最高的火電板塊，上半年累計虧損高達23.73億元，同比減少利潤58.39億元。這還是在國家電投自有8000萬噸煤炭產能供應的前提下獲得的結果。
中國電力企業聯合會在7月25日發佈的《2017年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》中還預計，今年下半年全國電力供應能力總體富餘、部分地區相對過剩。電煤價格也將繼續高位運行，市場交易電量降價幅度較大，且規模繼續擴大，發電成本難以有效向外疏導。“預計發電企業的生產經營繼續面臨困難與挑戰。”
三季度或改善
為緩解發電企業的經營困難，今年上半年，發改委、中電聯等行業主管部門多次組織召開煤炭、電力企業座談協調會，在加強保障長協供應的前提下，不斷給發電企業發放政策“補貼”紅包。
發改委6月發佈了電價結構調整的檔（《關於取消、降低部分政府性基金及附加合理調整電價結構的通知》），自今年7月1日起，取消向發電企業徵收的工業企業結構調整專項資金，將國家重大水利工程建設基金、大中型水庫移民後期扶持基金徵收標準各降低25%。檔明確“騰出的電價空間用於提高燃煤電廠標杆上網電價，緩解燃煤發電企業經營困難”。
發改委、工信部等16部門8月14日聯合發佈《關於推進供給側結構性改革 防範化解煤電產能過剩風險的意見》指出，“十三五”期間，全國停建和緩建煤電產能 1.5 億千瓦，計畫到2020年，全國煤電裝機規模控制在11億千瓦以內。
8月23日召開的國務院常務會議再次強調火電和電解鋁行業要繼續推進去產能，“要採取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過剩產能、處置僵屍企業等任務。推動火電、電解鋁、建材等行業開展減量減產，嚴控新增產能。”
在國家供給側結構性改革深入推進的背景下，山東和河南、廣東等多個省份出臺相關落地檔。
一方面，全國10多個省份相繼出臺上調燃煤標杆電價的政策，19個省份上調燃煤標杆電價的幅度在0.14分/千瓦時~2.28分/千瓦時之間，平均上調約1.233分/千瓦時。
另一方面，上述省份也拿出了超預期的煤電去產能目標。其中，山東要求對列入2017年及以前關停計畫但尚未關停的166.65萬千瓦機組，必須在8月底前停止運行。
申萬環保公用板塊分析師劉曉寧等在研報中指出，隨著迎峰度夏結束，下半年煤炭優質產能逐步釋放，將推動煤價回落。山東、河南等省份出臺的去產能目標超出預期。國電電力等發電集團的煤電機組利用小時數有望持續提升。在電價上調、煤價回落的前提下，國電電力的業績有望出現環比改善。
華創證券電力新能源分析師王秀強此前也向記者分析，標杆上網電價的調整提高對火電企業是一個重大利好，在煤炭價格保持基本穩定的前提下，上網電價的直接提高可以增加企業的營收和利潤。“如果下半年煤炭價格保持平穩或小幅回落，可以預測火電企業淨利潤將從三季度起實現邊際改善。”
除了供給側結構性改革的政策紅包，火電企業還有望從電力行業整合中獲得更多利好。
煤電央企整合是今年國企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合併引出“中國神鋼”、五礦中冶合併打造“中國神礦”後，在產能過剩的電力行業，誰將率先啟動重組打造“中國神電”一直備受資本市場關注。
今年6月初，在國資委國企改革吹風會之後，國電電力和中國神華（601088.SH）因涉重大重組而雙雙公告停牌。
這場有望拉開中國煤電行業整合序幕的重組目前仍然在醞釀之中。但若真的順利實施重組，這兩家煤炭和電力龍頭將合併出一家資產規模超過1.7萬億元、發電裝機量超2.2萬億千瓦的能源巨無霸。
8月4日，國電電力及中國神華最新公告稱，“目前擬進行的重組交易方式正在商討、論證中，交易方案尚未最終確定，目前尚未簽訂重組框架或意向協定。本次重組交易涉及國有資產管理部門的審批，目前正在就相關審批事項與監管部門進行溝通，尚存在不確定性。”
國電電力還在公告中給出了新的重組進展時間表，“由於無法在初始停牌之日（6月5日）起2個月內取得國有資產管理部門的批准並披露交易預案，向上交所申請A股股票自8月7日起繼續停牌至2017年9月4日。”
這也意味著，今年國企改革中體量規模最大的一次煤電央企重組，最快有望在9月初拿出重組方案。
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