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銀行間市場首單債券置換試點專案啟動 債券風險處置機制加速完善

中国证券网
2020-03-04 10:52

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近日,桑德環境工程有限公司(下稱桑德工程)稱受疫情影響公司流動性緊張,債券兌付存在不確定性,故對持有人發起債券置換要約。此舉標誌著銀行間市場債券置換業務的首單試點項目啟動。

  債券置換助風險企業渡過難關

  3月2日,桑德工程在北京金融資產交易所發佈公告稱,去年行業政策趨嚴導致公司經營成本增加,此外新冠肺炎疫情使公司的正常經營受到影響,債券按期兌付的不確定性增加。為了更好地化解債券兌付風險,桑德工程將發行一期置換票據,以非現金方式置換“17桑德工程MTN001”。這是銀行間市場首單債券置換業務。

  公告顯示,置換標的“17桑德工程MTN001”於2017年3月2日發行,發行規模為5億元,期限為3年,票面利率為6.5%,將於3月6日到期。

  而該期置換票據的註冊規模為5億元,與“17桑德工程MTN001”相同;期限為1年,投資者有權選擇在2020年12月6日將其持有的品種全部或部分按票面金額回售給發行人,或放棄回售選擇權而繼續持有。其票面利率為7%,比“17桑德工程MTN001”的票息高出50BP。

  一位資本市場資深法律專家對上證報解釋,所謂置換要約,即用發行條款不同的新債券交換持有人手中現有債券的做法,是國際債券市場上常見的一種負債管理方式。

  光大銀行戰略客戶與投資銀行部總經理范建華表示,此次推出的首單債券置換是交易商協會處置債券風險的創新舉措。“作為主承銷商,在債券違約後組織投資人維權的手段不足,一般只能在債券違約後才能組織投資人協商債券償還重組方案,而重組方案因各方利益需求不同往往難以達成。”

  范建華分析,對於發行人而言,債券置換提供了渡過短期流動性困難的處置手段。債券投資人通過與發行人協商置換債券條款,並自行選擇是否接受置換債券的定向要約來表達意願,給市場化處置債券風險帶來新思路、新模式。同時,也為主承銷商推動違約債券處置提供了新的方式。

  債券風險及違約處置機制不斷完善

  一位元接近交易商協會人士介紹,本次銀行間市場引入境外債券置換操作,旨在充分發揮債券置換平等性、靈活性優勢,在最大程度保障投資人實體權利的同時,推動企業風險化解與處置工作。在借鑒國際經驗的同時,交易商協會也充分結合境內市場特點,設計了便捷的債券置換業務流程,滿足置換業務的時效性要求。

  在具體實踐中,“發行人向全體持有人發出置換要約,持有人可基於自身需求和風險評估選擇是否接受要約、置換新債,這既尊重了投資人選擇權,又為企業提供了風險處置的重要出口。”上述人士表示。

  近年來,我國債券市場風險和違約事件增多,多部門也在相繼出臺相應處置機制。本次交易商引入債券置換機制,將有利於進一步豐富我國債券市場風險管理工具。

  在信用債違約處置方面,也形成了一套比較完整的債券違約處置機制。

  去年12月24日,最高人民法院牽頭央行與證監會,召開全國法院審理債券糾紛相關案件座談會,印發並討論《關於審理債券糾紛相關案件的座談會紀要》(徵求意見稿),該檔將成為未來法院審理債券糾紛案件時的上位法依據。

  隨後,央行會同證監會和發改委在去年12月27日聯合發佈《關於公司信用類債券違約處置有關事宜的通知(徵求意見稿)》,可以視作行政部門的規範檔。

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