對於“有序化解影子銀行風險”，專家對中國證券報記者表示，預計監管部門在防控廣義影子銀行活動方面將“有保有壓”，採取“逆週期調節”策略，合規的表外業務、委託貸款等有望迎來政策彈性，2019年影子銀行的收縮幅度將較2018年有所放緩。
“不完全是一個負面詞”
影子銀行，是一把“雙刃劍”。如央行行長易綱所言，影子銀行不完全是一個負面詞，“只要它依法合規經營，影子銀行不管是表內還是表外，不管是信託、公募基金還是私募基金，它都能成為金融市場的一個有效的部分。”
不少專家認為，應正視影子銀行對實體經濟發展的作用。北京大學國家發展研究院副院長、北京大學數字金融研究中心主任黃益平直言，“影子銀行、金融科技等非正規金融部門的出現，滿足了實體經濟供求兩方需求，實際支持了小微企業和民營企業。監管全覆蓋非常必要，但也需考慮監管政策對實體經濟的影響，不能為了控制金融風險而造成更大的金融風險。”
國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富認為，“在現有的監管框架和產業政策下，大量融資需求得不到滿足。這直接導致在正規金融體系之外，出現了一些創新的金融業務來滿足市場需求，包括所謂的影子銀行，其為實體經濟提供了一部分資金融通和金融服務。”
交通銀行首席經濟學家連平表示，中國是以銀行信貸為主導的國家，債市和股市也都在不斷發展。從傳統銀行角度來說，其風險偏好較低，導致其對風險較高的實體企業需求難以滿足。在這種情況下，影子銀行的發展實際上源於多元化的融資需求：一是滿足不同風險偏好，二是滿足不同的成本承擔能力。
穆迪分析師徐晶認為，要進一步正視影子銀行對於經濟增長、金融體系發展的客觀作用。目前，整個實體經濟的杠杆率已經趨穩，但銀行信貸的風險偏好還是比較低，貨幣政策傳導機制仍需繼續改善。因此，短期內那些信用資質較弱的民營企業和小微企業，甚至包括一些小型房地產企業，其所面臨的融資困難情況仍然較為嚴峻。“這種情況恰恰表明了政府去杠杆、防範金融風險與穩增長之間的一個政策權衡，變得更為艱難。”
統一監管機制亟待構建
銀保監會2019年銀行業和保險業監督管理工作會議再次提及“有序化解影子銀行風險”。
連平認為，影子銀行構成複雜，未來應在金融委的總體協調下，統籌協調，分門別類進行管理，框架性的監管機制亟待構建。首先應儘快對影子銀行予以明確界定，進行資料統計。“這個界定可能會是一個排除法，比如信貸、股票、債券之外的部分。這應主要由央行來統籌，儘快厘清影子銀行的總體概念，並著手進行總體觀察、資料積累、加快分析、風險預測等。”
連平強調，對於影子銀行，應該是監管與發展並重，不能一下“全堵死”。“我們需正視影子銀行收縮太快對實體經濟帶來的壓力。當務之急是穩杠杆，對於影子銀行的管控應該把握一個‘度’，進行‘逆週期調節’，適度發展影子銀行能給實體經濟帶來支援。比如，當前表外業務降得太快，應想辦法釋放監管彈性，讓表外業務保持平穩運行。目前，我們觀察到監管在往這個方向走，節奏還可以加快，力度也可適當加大一些。”
徐晶指出，影子銀行已成為中國金融體系的重要組成部分。在影子銀行擴張時期，中小銀行與影子銀行體系之間的相互關聯性是顯著上升的。這就涉及到中小銀行和非銀機構之間多層信貸或投資嵌套，導致此類業務信貸風險透明度很差，成為潛在信用風險來源，加大了市場參與者觀測和監管者穿透監管的難度，最終帶來資金空轉、信貸鏈條拉長、推升實體經濟杠杆水準等一系列問題。
徐晶說：“對於影子銀行體系內監管套利活動，亟待有關部門建立完善統一的監管協調機制，進一步規範與影子銀行相關的同業業務、通道業務、表外業務等，儘快提高其透明度，並嚴控這部分資金的流向，嚴禁流向信用實力較薄弱的借款人。”
徐晶預計，2019年在防控影子銀行活動方面，監管部門可能採取漸進式策略，“有保有壓”，以防止所謂的“處置風險的風險”，防範對經濟和金融穩定性造成衝擊。
在陳道富看來，當前許多被視作影子銀行構成部分的業務，大多在一行兩會的監管視野之下，但只要是金融業務必然就會伴生風險。而且，包括資管新規、理財新規、互聯網金融風險整治等，都在逐步落地和規範過程中，一定會有一個風險釋放的過程。他說，“所謂的規範影子銀行，實際上就是引導其進入正規金融體系中，要麼轉成資產管理業務，要麼轉回銀行表內。如此，‘影子’就不是‘影子’了，把正門打開，同時剔除不合規的部分。”
國家金融與發展實驗室副主任殷劍峰表示，對於創新頻繁的影子銀行，宏觀金融管理部門要適應其發展，改進措施和方法，建立新的宏觀金融管理體系。第一，提高資訊透明度，建立統一、及時、完整的資訊採集和處理平臺；第二，貨幣政策應從原先主要依賴數量政策轉向主要依靠價格政策；第三，微觀金融監管應該轉向宏觀審慎管理；第四，鼓勵市場仲介服務機構的發展，以補充政府監管的不足；第五，建立金融消費者保護機制。
繼續收縮 幅度放緩
在強監管之下，影子銀行活動得以規範。根據穆迪的監測報告，2018年前三季度中國廣義影子銀行規模減少3.6萬億元，到9月底時降至62.1萬億元。廣義影子銀行資產占GDP的比例為70%，低於2017年底的79%和2016年底的87%。
徐晶預計，2019年廣義影子銀行規模還會收縮，但幅度會有所放緩。“相對前幾年的高速增長態勢，2017年增速出現拐點以及2018年整體收縮都是監管成效的體現。”徐晶認為，2019年，對銀行理財、非銀資管、同業交易、銀行表外等影子銀行相關業務的監管還會持續。
“影子銀行保持合理增長，有助於緩解經濟增長壓力和一些潛在風險，但野蠻生長也是不行的。”在連平看來，2019年影子銀行規模增速由負轉正可能性不大，但收縮幅度將較2018年放緩。比如，目前委託貸款、信託貸款、未貼現承兌匯票等餘額大概還有20萬億元左右，按照資管新規，這其中有較大部分是不合規的，到期不能續做，合規能做的部分不會一下有很大規模，所以最後的餘額還是減少。
陳道富表示，2018年委託貸款、信託貸款等萎縮明顯，有一部分合規的回到銀行表內，有一部分不合規的到期了，還有一部分純粹是資金空轉的“消失”了，預計這個趨勢會延續至2019年，這將對2019年的信貸增長帶來一定壓力。
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