​融資利率抬高 前三季券商股票質押收入逆勢增長

原標題：風險溢價提升抬高融資利率 前三季券商股票質押收入逆勢增四成

因證券公司對股票質押式回購業務的風險重視程度逐漸提高，場內股票質押業務規模呈收縮態勢。然而，規模縮減並未對券商這一業務的收入產生負面衝擊。在利率趨勢性上行等多重因素的推動下，前三季度，券商股票質押業務收入逆勢增長近四成。

中國證券業協會近期向各家證券公司下發了《證券公司2018年三季度經營情況分析》（下稱分析）。分析顯示，前三季度，券商股票質押式回購業務合計實現利息收入358.41億元，同比增長39.24%。

收入增長的背後，卻是場內股票質押式回購業務的規模正逐步收縮。證券公司自有資金融出規模為6973.68億元，與去年同期相比，減少了8.45%。

業績收縮的同時，為何收入卻逆勢增長？滬上某券商的兩融業務負責人表示，主要原因是股票質押業務的整體利率在走高。“像我們公司現在新作和續作專案的融資利率都在8個點以上。”

上述券商負責人進一步分析道，年初發佈的新規對上市公司股票質押的集中度、質押率以及券商淨資本、投資規模等都作出了規定，這導致股票質押業務的風險溢價提升。與此同時，去年以來股票質押業務風險事件頻發，證券公司以更加審慎的態度來看待這一業務，並根據風險定價，對風險較高的質押標的或融資人制定更高的利率價格。由此，股票質押業務逐步邁向精細化的資產定價。而在新規實施前，券商對股票質押業務的風險整體評估不足，多以發展規模為主要目的，並沒有完全採取風險收益匹配的定價方式。

這一觀點也得到華東一大型上市券商質押融資部資深人士的認可。其表示，今年股票質押的融出利率普遍走高，但對於新增的優質專案，利率可低至7%。整體而言，股票質押的平均利率較去年同期提高了1個百分點。

滬深交易所的股票質押月報資訊顯示，去年四季度，場內股票質押的資金價格大約在6.3%左右。

上述資深人士還表示，券商對違約項目實施罰息處置，也是導致今年券商股票質押收入增長的原因之一。今年2月以來，A股市場走勢低迷，不少上市公司股東的質押融資因履約保障比例跌破平倉線卻無力追保，被部分券商視為違約專案，並收取違約利息率。據前述券商負責人透露，罰息利率為每日0.05%，由此推算，其年化利率達18.25%，幾乎約等於正常利息的三倍左右。

不過，隨著各地、各券商支援民企發展系列資管計畫等多路資金的介入，上市公司股東股票質押的融資管道大大拓展，上市公司股東質押融資的議價能力有所增強，券商端融出資金的價格也有所回檔。業內人士預計，四季度券商股票質押業務收入增速將放緩。