券商擬攜手地方國資探路“類救助”基金

專家認為，當前政府和監管部門全力紓解上市公司流動性困境，採取的措施是積極有效的，應該持續加大工作力度，及時解決上市公司資金問題，重振市場信心。券商人士透露，目前多家本土券商正在探討與地方國資發起設立“類救助”基金的可能性和可操作性，若最終落地，“類救助”基金不僅可以紓解具有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司股票質押困境，還兼具價值發現及促進企業發展功能，對於企業、券商、地方國資都是好事情。

南開大學金融發展研究院負責人田利輝建議，設立股市平准基金，推動減稅減費，鼓勵回購並購，重塑價值投資體系，這四大措施可以扭轉股市下行問題，有效化解股票質押風險。

新時代證券研究所所長孫金钜認為，長期來看，關鍵在於存量股權質押資金到期之後什麼資金能夠接替。存量股權質押的資金絕大部分來自銀行理財資金，而資管新規要求資管產品投資非標債權類項目資產終止日不得晚于封閉式資管產品的到期日或開放式產品的最近一次開放日，即不得期限錯配，同時資管新規要求產品不得多層嵌套。這限制了理財資金（期限以三個月、六個月居多，股權質押一般在一年以上）進入股權質押市場的通道。存量的股權質押到期之後如何找到其他資金接替是後續關注焦點。

中原證券研究所所長王博認為，應對股票質押風險重點是緩解上市公司流動性問題。一是推進民營企業股權融資支援計畫，支援符合條件的私募基金管理人發起設立民營企業發展支持基金，為出現資金困難的民營企業提供股權融資支持；充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。二是允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險。三是銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，採取恰當方式穩妥處理。四是地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新基金，説明有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。

新時代證券首席經濟學家潘向東建議，特殊時期可以考慮啟用特殊的政策來化解潛在的危機，避免系統性金融風險。所謂的特殊政策就是政策性金融機構出手，通過這一外力打破市場跌勢。但政策性金融機構出手首先考慮的是資金的安全性。較為有效的辦法就是對經營不錯，歷史上治理相對完善，沒有不良記錄，只是因為大股東面臨股價下跌帶來股權平倉引發流動性風險的上市公司，可以考慮允許控股法人股東針對國家指定金融機構來增發優先股，緩解短期質押品風險所帶來的信用危機。