近兩年來，陸續有壽險公司嘗試保單質押貸款資產證券化，從評級、發行利率和認購情況看，此種操作可謂獲得機構投資者追捧。然而，大部分壽險公司似乎對於這一證券化業務興趣不大。
目前壽險行業保單質押貸款規模已超過2000億元，據公開信息，僅2家壽險公司發行保單貸款ABS，合計規模也僅10億元。儘管手握保單質押貸款這一優質基礎資產，但壽險公司目前將其證券化的仍為少數，背後原因何在？
新優質ABS基礎資產
太平人壽是嘗試保單質押貸款資產證券化的第一人。2016年3月底，該公司聯合華泰證券（上海）資管公司發行“太平人壽保單質押貸款債權支持1號專項計畫”，規模5億元、期限6個月，獲得AAA評級，優先順序收益3.8%。這是國內首個以保單質押貸款為基礎資產的資產支持證券（ABS）。
一年過後，今年8月底，以陽光人壽保單質押貸款為基礎資產的“惠金陽光人壽保單貸款資產支持專項計畫”發行成立，規模同樣為5億元，期限約為6.5個月，該ABS產品未做分層，證券評級AAA，發行利率為5.2%。這一發行利率在當時的市場資金面下，屬於較低水準。參與此次ABS發行的惠金所總經理楊冀川表示，本次專項計畫發行後，也有其他保險公司聯繫到他們，希望能夠發行保單貸款ABS。
保單質押貸款ABS，為資產證券化市場的基礎資產，在信用卡貸款、車貸等之外，提供了又一種可能。此外，保單質押貸款具有小額、分散、期限短的特點，屬於優質的基礎資產。如上述惠金陽光人壽保單貸款資產支持專項計畫中，單筆貸款最大剩餘本金餘額為500萬元，平均每筆貸款剩餘本金是2.62萬元，貸款筆數2萬多筆，期限多在6個月以內。
保單質押貸款增長迅速
對於不時有資金周轉需求的保險客戶而言，保單質押貸款並不陌生。這是壽險公司賦予帶有儲蓄性質的長期保單的一項功能，保單持有人可以將自己的保單質押給保險公司，付出一定的利率，即可獲得不超過保單現金價值的貸款。與之類似的是銀行體系內的存單質押貸款。
近年來，保單質押貸款增長迅速。截至2016年底，僅中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險四大上市險企的保單質押貸款規模就超過2000億元，同比增長17.58%。而此前的2015年，四大險企這一資產同比增長接近三成。上述發行保單質押貸款ABS的太平人壽、陽光人壽，截至2016年的保單質押貸款規模分別為243億元、49億元，2016年同比增長分別超過40%、11%。
太平人壽發行保單貸款ABS時曾表示，通過將“被動”的保單質押貸款資產轉換為“主動”投資資產，既有利於太平人壽實現存量資產盤活，也有利於優化社會資源配置。
前景受制於險企動力
保單質押貸款增長迅速，加之，目前已有險企成功開展保單質押貸款證券化，那麼，未來保單質押貸款ABS是否有望迎來高速增長？業內人士表示，還不能下此結論。
楊冀川認為，對於保單質押貸款ABS的前景，需要綜合幾個參與方的動力而定。目前，它的市場規模及發展情況，主要受制於保險公司的動力。
從買方來說，以保單貸款為基礎資產的ABS為安全度非常高的優質證券，購買需求強烈，已發行的保單質押貸款ABS獲得了數倍的超額認購；而從賣方，也即保單貸款債權人保險公司而言，是否有資產證券化需求，則要具體分析。
進行資產證券化的目的主要是三個：盤活資產進而融資；優化資產負債表、提升ROE；提升公司在資本市場的品牌。具體到壽險公司，特別是大型公司用資產證券化工具去市場上融資的意願不強；雖然存在通過證券化優化資產負債表以及提升ROE的需求，目前險企的這一意識尚在培養形成中；從品牌角度講，一些壽險公司有需求，但動力並不是特別充分。
目前壽險行業保單質押貸款規模已超過2000億元，據公開信息，僅2家壽險公司發行保單貸款ABS，合計規模也僅10億元。儘管手握保單質押貸款這一優質基礎資產，但壽險公司目前將其證券化的仍為少數，背後原因何在？
新優質ABS基礎資產
太平人壽是嘗試保單質押貸款資產證券化的第一人。2016年3月底，該公司聯合華泰證券（上海）資管公司發行“太平人壽保單質押貸款債權支持1號專項計畫”，規模5億元、期限6個月，獲得AAA評級，優先順序收益3.8%。這是國內首個以保單質押貸款為基礎資產的資產支持證券（ABS）。
一年過後，今年8月底，以陽光人壽保單質押貸款為基礎資產的“惠金陽光人壽保單貸款資產支持專項計畫”發行成立，規模同樣為5億元，期限約為6.5個月，該ABS產品未做分層，證券評級AAA，發行利率為5.2%。這一發行利率在當時的市場資金面下，屬於較低水準。參與此次ABS發行的惠金所總經理楊冀川表示，本次專項計畫發行後，也有其他保險公司聯繫到他們，希望能夠發行保單貸款ABS。
保單質押貸款ABS，為資產證券化市場的基礎資產，在信用卡貸款、車貸等之外，提供了又一種可能。此外，保單質押貸款具有小額、分散、期限短的特點，屬於優質的基礎資產。如上述惠金陽光人壽保單貸款資產支持專項計畫中，單筆貸款最大剩餘本金餘額為500萬元，平均每筆貸款剩餘本金是2.62萬元，貸款筆數2萬多筆，期限多在6個月以內。
保單質押貸款增長迅速
對於不時有資金周轉需求的保險客戶而言，保單質押貸款並不陌生。這是壽險公司賦予帶有儲蓄性質的長期保單的一項功能，保單持有人可以將自己的保單質押給保險公司，付出一定的利率，即可獲得不超過保單現金價值的貸款。與之類似的是銀行體系內的存單質押貸款。
近年來，保單質押貸款增長迅速。截至2016年底，僅中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險四大上市險企的保單質押貸款規模就超過2000億元，同比增長17.58%。而此前的2015年，四大險企這一資產同比增長接近三成。上述發行保單質押貸款ABS的太平人壽、陽光人壽，截至2016年的保單質押貸款規模分別為243億元、49億元，2016年同比增長分別超過40%、11%。
太平人壽發行保單貸款ABS時曾表示，通過將“被動”的保單質押貸款資產轉換為“主動”投資資產，既有利於太平人壽實現存量資產盤活，也有利於優化社會資源配置。
前景受制於險企動力
保單質押貸款增長迅速，加之，目前已有險企成功開展保單質押貸款證券化，那麼，未來保單質押貸款ABS是否有望迎來高速增長？業內人士表示，還不能下此結論。
楊冀川認為，對於保單質押貸款ABS的前景，需要綜合幾個參與方的動力而定。目前，它的市場規模及發展情況，主要受制於保險公司的動力。
從買方來說，以保單貸款為基礎資產的ABS為安全度非常高的優質證券，購買需求強烈，已發行的保單質押貸款ABS獲得了數倍的超額認購；而從賣方，也即保單貸款債權人保險公司而言，是否有資產證券化需求，則要具體分析。
進行資產證券化的目的主要是三個：盤活資產進而融資；優化資產負債表、提升ROE；提升公司在資本市場的品牌。具體到壽險公司，特別是大型公司用資產證券化工具去市場上融資的意願不強；雖然存在通過證券化優化資產負債表以及提升ROE的需求，目前險企的這一意識尚在培養形成中；從品牌角度講，一些壽險公司有需求，但動力並不是特別充分。
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