在“僵局”中等待變局
A股市場窄幅波動的“僵局”短期難以被打破，幾乎成為市場的一致預期。
“宏觀經濟弱復蘇但業績增長預期未明顯改善，市場結構性高估仍然嚴重，無風險收益率有轉升跡象，投資者風險偏好沒有太大變化，機構投資者缺乏加倉意願且險資入市動力受限，網下打新配市值影響正面但其數量難以判斷，外部市場雖有壓力但時點可能會靠近年底。”綜合上述多方面因素來看，國開證券認為，9 月份暫時仍然難以看到打破僵局的信號，市場仍然缺乏大幅波動的空間，藍籌股維持窄幅波動而中小創出現擠泡沫行情的可能性較大。
在海富通基金經理肖威兵看來，從年初以來，市場呈現兩方面的收斂：一是基本面的收斂，年初國內外政策均較為激進，而以英國公投脫歐後各國的反應為例，國內外的政策調整都較為溫和，各國政策的出發點更多不是應對短期問題，而是著眼於長期發展。經濟、政治都趨向於“弱平衡”；二是股指和個股今年以來的波動幅度減小了，達到了“弱平衡”。
海富通肖威兵認為，短期來說市場呈現分歧，主要集中在“弱平衡”是否能持續，平衡將怎麼被打破。在其看來，足以打破平衡的事件正在醞釀中，但預計不會立刻出現。
他表示會關注經濟、政策的變數，比如國債收益率會不會有階段性反彈的可能性；G20會議後，以及四季度的相關政策，或為明年市場方向奠定基調；海外關注的重點還是美聯儲加息，歐洲各國從現在到明年換屆比較頻繁；經濟狀況是否有改善或惡化跡象等。短期將會從這些方面著手判斷。中期的判斷還是震盪，大格局沒有太大的變化。
事實上，對於今年的投資而言，投資者在是否能獲得回報方面面臨的最大難題是在擇時方面，如果能躲過1月份的股市大幅調整，在任何一個時點入市至今都能獲得相對較好回報，反之，如果在去年年底保持較高的倉位則意味著今年很難創造正收益，無論是專業投資者還是普通投資人都是如此。但選時的困難在於受到強烈的隨機因素的影響，尤其是過去一年以來的行情受到了太多外部因素和突發因素的擾動，在全球經濟處於不穩定時期時，這種突發因素的擾動變得更加頻繁。
而面對市場的窄幅波動，多數基金經理認為倉位“騰挪”空間也受到了限制，近期多數基金經理表示主要以維持倉位觀望為主，加倉意願不強烈。
據私募排排網統計結果顯示，僅有33.33%的受訪基金經理對9月份行情表示樂觀，對“金九銀十”行情有所期待；有47.92%的基金經理保持中性，這一比例較上月有所上升，原因是近兩個月A股市場表現並不穩定；另外，持悲觀態度的基金經理占比接近20%。事實上，僅有兩成左右的基金經理表示會在9月份考慮加倉；50%的受訪基金經理將維持當前倉位不變，半數受訪基金經理選擇在當前形勢下觀望；減倉意願的占比為27.27%，該比例稍高於增倉意願人數所占比例。
追捧業績確定增長標的
在震盪市的預期下，多數基金經理表示，會淡化擇時，側重於自下而上的選股策略，尤其是側重對行業景氣度高、業績確定增長的標的進行佈局。在行業配置上，目前只投資符合自己選股邏輯的股票，而不會過多追逐行業輪動的投資機會。
牛市時，投資者的心態往往更樂觀，會更加關注企業的發展前景和各種“新奇特”的概念，而在熊市時，投資者心態則普遍謹慎，尤其是一些“故事”被證偽後，投資者會更加關注業績的確定性。在基金經理看來，今年來市場表現出了業績驅動股價模式的回歸，之前講故事、炒概念推高股價的模式正在被市場拋棄，而真正業績良好的股票開始健康持續地驅動股價上漲。
事實上，今年上半年表現較好的食品飲料、家電、新能源等板塊，都具備一個共同特徵，就是具有業績資料，可持續跟蹤和觀察，而且資料表現較好。此外，電子行業也是具有代表性的一個行業，以半導體為代表的細分產業受國家政策扶持，市場期望較高，股價一度表現突出。另外，以黃金為代表的資產價值重估板塊逆勢上漲，則反映當前全球貨幣氾濫、歐洲和日本進入負利率時代下，市場對於“真價值”的保值和資本的避險情緒的體現。
中加改革紅利基金經理張旭表示，其總結和研究了歷史上各階段3年漲幅1倍以上的200多檔股票，力圖找到驅動股價上漲的核心因素，最後發現這些大幅上漲的股票都存在一個共性：在股價的大幅上漲期，往往伴隨著當期業績的超預期釋放。“從2005年的五朵金花到2008年的銀行地產大牛市，再到2010年消費股行情，市場出現的行業龍頭股都具有行業成長有支撐、龍頭股業績超預期的共性。”
在前海開源首席經濟學家楊德龍看來，投資者開始真正審視上市公司的業績，有業績的公司股價上漲會出現更好的持續性。另外，從監管層角度講，開始出臺各種舉措打擊炒作之風，打擊殼資源、炒次新股、題材股。這些政策導向很明顯，引導資金從炒題材轉向投資價值股。對於價值投資者來講，今年應該是比較好的投資時點。
從中期來講，海富通肖威兵表示，其投資策略是選優質資產，並承受一定的波動。優質資產的通俗標準是，能放心拿5年、10年的股票；從量化的角度，是中長期有核心競爭力，盈利相對穩定，有一定增長的個股；另外，分紅收益率較高也是參考標準。展望長期，國債收益率中長期探底，如果經濟方面沒有明顯的起色，市場或重拾大消費、低估值、高分紅的偏好。當社會的資本回報率逐漸降低，賺錢比現在更難，資產保值的邏輯還會是投資主題，能給出確定收益的股票預計將有溢價。
投資佈局側重三條主線
在基金經理看來，A股在未來一段時間都會處於存量博弈的狀態，沒有新的經濟增長點、重大的改革措施等，很難吸引新增資金入市。應對策略是安心選股，擇機潛伏，對於後市的投資佈局而言，基金經理主要關注估值較為合理的成長股、國企改革以及近期被市場熱捧的PPP等三大主線。
興全有機增長基金經理季侃樂認為，TMT行業過去三年都處於牛市狀態，因此有些個股估值現在來看確實比較高。但從整體行業的發展來看，TMT行業仍然是成長比較快的領域，通過深度挖掘及細心研究，是可以找出成長可期，但價格還沒有充分顯現的投資標的。目前要做的就是發揮專業性，選擇出未來價值與估值相對匹配的個股。
在投資理念上，季侃樂堅持以成長為方向，以價值為依據。關注增長較快但增速與估值匹配的個股，淡化對短期市場風格偏好與追逐的判斷、博弈，重點通過公司業績中長期增長來獲得投資回報。
在震盪行情中，廣發基金資產配置小組仍然維持對PPP和國企改革板塊進行配置的觀點。在其看來，首先，8月PMI資料的改善不改經濟短期存在向下壓力的局面，為了維持6.5%的GDP增速，財政政策需要加大力度。而7月中央財政收支情況不甚理想，在此背景下，PPP是加大財政政策力度的一個合適抓手。
其次，國企改革相關檔處於加速落地的階段，建議關注國企改革中領頭羊上海國企改革的相關投資機會。此外，部分週期品（如煤炭、水泥等）受補庫存以及季節因素影響，價格可能出現一定的上行，同樣建議關注。
此外，融通基金投資總監商小虎也認為，國企改革可能是下一階段的重大投資主線。在其看來，在目前階段可以重點關注國企改革，因為國企改革本身關係到改革全域的成敗，所以它具備較高的政策方向上的確定性。而融通基金針對今年的市場提出“確定性資產溢價”的投資策略，這從前期的供給側改革主題板塊、新能源汽車等板塊的表現可以得到佐證，而國企改革是下一個具有高度確定性的方向。
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