不同于之前耐心等機會的觀望情緒，保險公司目前對於權益市場的把握似乎更顯積極、也更有針對性與策略性。這並不是因為他們對大盤趨勢洞若觀火或對公司基本面了然於胸，而是低利率環境下的現實困境，正倒逼其重新將投資目光轉向股票市場。
急尋優質資產 覆蓋資金成本
從記者對保險機構的最新調查來看，眼下無論是大型保險公司還是中小型保險公司，都存在強烈的資金配置需求，資金規模達數千億元。這些需要找到投資出口的保險資金，主要來自源源不斷流入的新增保費收入和到期需要再投資的資金。
這數千億保險資金中的一部分將持續流入權益市場，這是來自保險公司的一線回饋、也是真實訴求。“我們經反復比較研究，綜合考量風險、收益、償付能力等指標後認為，目前一二級市場的股權戰略投資是較為理想且穩健的投資品種與投資方式。”
作為資本市場的主力軍，保險公司投資情緒逆轉的觸發點來自何處？一家大型保險公司投資負責人告訴記者，“我們對大盤趨勢的判斷並沒有發生改變，目前仍然是存量博弈下的結構性行情，理論上更宜採取波段操作、‘打一槍換一個地方’的策略。”
但一個現實的問題是，在今年的行情中，波段操作其實也不易做。多次踩對市場節奏的一家大型保險公司投資負責人向記者坦言，即便是把握住了一些波段交易機會，也很難保證今年可以守住絕對收益。
不同於公募基金對於相對收益的訴求，保險公司所追求的絕對收益是指：資產端的投資收益要覆蓋住負債端的資金成本。保險行業尤其是人身險，講究的是資產與負債相匹配。通俗來說，就是保險公司投在資產上所產生的收益率，必須要高於保險合同的平均預定利率，這樣保險公司才能在“利差”上獲得收益，反之則是利差損。
據保險業人士回饋，目前，人身險行業負債端的資金成本大致在5%至9%這個區間。其中，內控及費用管控水準較好的大型保險公司屬於“風險導向型”機構，資金成本相對會低一點；而多數中小型保險公司仍處於從“規模導向型”向“風險導向型”初步蛻變的摸索期，追求市場份額仍是其第一使命，故而資金成本相對要高一些。
也就是說，為了守住絕對收益，保險公司必須要找到6%至10%、甚至10%以上的優質資產進行匹配。“但在眼下低利率環境下，放眼望去，基本上很難找到完全符合這一收益率要求的優質資產。”多位保險公司權益投資經理一語中的。
戰投高分紅股 視同“類固收”
在這樣的大環境下，保險公司調整了投資思路。
他們一部分選擇成長股，適當做波段操作，採取的是阿爾法（Alpha）策略；而另一部分用於滿足保險資金負債需求，也就是貝塔（Beta）策略，側重於精選優質個股，並持續買入實現戰略投資的目的，看中的是這些個股能帶來穩定的高分紅及投資回報率，以期覆蓋資金成本，而不會在意這些個股短期的股價波動。
也就是說，穩定持續的高分紅，是保險公司擇股的首要標準。一家大型保險機構內部人士告訴記者，其內部精選了十餘隻個股，共性在於兼具行業領導地位、淨資產收益率及分紅水準三方面均穩定，且股權又相對分散的防禦型增長股，集中在金融、地產、基礎設施、消費、能源電力、公用事業等板塊。
他們計畫通過定增、舉牌、或大宗交易平臺轉讓等方式，掌握這些優質個股更多的股權比例。一方面，較高的分紅水準既實現了投資收益覆蓋資金成本的目的；另一方面，當持股比例超過20%後，又可通過“長期股權投資”的名義，使會計計量方式發生改變，避免股價波動對保險公司資本佔用產生的影響，從而維持償付能力充足率；甚至可並表共用利潤。
在這種策略下，在保險公司眼中，他們配置的並不完全是“股票”，而是視同為收益不低又穩定的“類固收”產品，遠比眼下收益下滑的各類債券品種要來得誘人。
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