澳大利亞花旗銀行詳解“2019中國經濟展望”，稱澳中兩國在經濟上互補
新華財金網悉尼3月6日電澳大利亞花旗銀行於2月下旬分別在悉尼及墨爾本舉辦了“2019花旗銀行中國經濟展望”幾場專題新聞發佈會，該專題由花旗集團中國首席經濟學家劉利剛博士主講，澳大利亞花旗銀行財富管理商業合作部副總裁Lily Huang主持了發佈會。
劉利剛博士詳細解讀了關於“中美貿易談判，人民幣匯率、中國財政政策及貨幣政策、債券、股價、房價、金融市場開放以及消費增長和消費升級潛力所帶來的未來發展機遇”等領域的相關問題； Lily Huang對中國高淨值人士的資產配置和在澳大利亞投資提出了專業的參考建議。
問：花旗銀行認為 “中美貿易談判”對中國經濟的影響有限。請問中美貿易談判結果將會對2019年中國經濟的預期產生什麼樣的影響？
劉利剛博士：中美貿易戰對中國經濟發展的影響肯定是有，但目前談判已經從很多分歧點縮減到了若干幾項分歧，從中長期來看，對中國經濟的影響有限，且短期內很多產業鏈也很難離開中國，總體來看，2-3年內的影響較小，僅占總體經濟比率的0.54%。
花旗銀行認為，取得階段性協議的可能性很大，因為雙方都希望停止這場爭端。（事實正如花旗銀行判斷，特朗普已決定延期提升關稅——編者注）。受中美貿易戰的影響，預計中國在2019年的出口將會減半至5.1%。對2500億美元的出口商品徵收的25%的關稅將會對GDP產生-1%的影響，在接下來的2-3年裡造成440萬人的失業。花旗銀行預測2019年中國GDP的增長會放緩，從2018年的6.6%降低到6.2%左右。” 他補充說，“2018年年中受貿易戰影響，人民幣加速貶值，花旗銀行的壓力測試顯示人民幣不會破7，這一預測也在實踐中得到證實。”
問：據花旗銀行預計，中國會有更積極的財政政策和進一步寬鬆的貨幣政策，對2019年中國經濟會有怎樣的影響？
劉利剛博士：2019年中國經濟會放緩，而且會前低後高。第一季度GDP會在6.1%，二季度起穩，下半年能到6.2%-6.3%。
2018年中國經濟下行，GDP增長6.6%達到多年的低點。穩增長壓力推動了刺激政策的出臺，2019年開年中國宏觀政策逆週期調節的力度明顯超出預期。但此次的刺激政策並不是如同2008年應對全球金融危機的四萬億，而是確立了穩健的貨幣政策市場，但貨幣政策條件已經轉向寬鬆。在財政政策方面，減稅是一個非常重要的政策。從今年的個人所得稅的減免量來看，根據花旗銀行的預測，2019年可以減少稅負大概4000-5000億人民幣，對GDP會有0.3%的貢獻。
我認為，中國應該加速現在的結構改革、政策的執行，比如國企改革。國企改革最重要的一部分，是怎樣用混改的方式降低國有企業負債率的問題。2019年啟動中國經濟增長的引擎是基礎建設投資，從2017年的19%直降到2018年的4%，今天預計會達到10%，對中國經濟增長將是一個新亮點。
總體而言，中國人民銀行更積極地利用量化和新創的價格政策工具來放鬆貨幣政策條件，以便更多信貸可以流入實體經濟。比如：1月4日中國人民銀行宣佈降准100個基點，淨流入市場人民幣8,000億元。
問：房地產對於中國經濟來說是很重要的一環，花旗銀行預計2019年中國將會出臺怎樣的房地產調控政策？
劉利剛博士：中國樓市會出臺調控政策，今年如果房地產按揭貸款的利息能調低，它也會刺激更多的需求。所以短期內明年中國房地產市場會有小幅向上的調整，特別在價格和銷售量方面。在經濟不景氣的時候，不太可能出臺政策打壓房價發展。但中長期來看，中國各大主要城市的空置率居高不下是個風險因素。2018年中國的各個城市房產空置率達到12%-26%，為了解決空置率高的問題，花旗銀行預測，房產稅最遲將於2022年到來。2019年中國的房地市場保持強勁，將會進行有針對性的房地產寬鬆政策。
從中長期來看，要考慮中國房地產市場空置率的問題。有報告顯示，若把各種對中國房地產空置率的調研放在一起，它對市場的影響應該是前五年我們所建的房地產面積的總和。如果2020年房地產稅出臺，將會有效解決空置率給中國經濟帶來的挑戰。
問：外資在中國投資將會持續增長，到2025年將會有3.36萬億美元流入中國。請問，中國金融市場開放以及中國消費增長和消費升級的潛力將會為投資者提供怎樣的機遇？
劉利剛博士：中國股票市場和債券市場迎來比較好的機會，MSCI今年會將A股比重從5%提高到20%左右，這是對中國今年資本市場的利好資訊。隨著A股納入明晟指數和富時羅素指數，中國股市正在變得更加規範化，金融市場的開放吸引了更多機構性的外國機構投資A股。
花旗銀行預測，中國債券市場的開放也是中國金融改革和金融市場對外資開放的重要組成部分。短期內，可以吸引新的資本流入；中長期來說，外資參與國內債券市場將有助於加快人民幣對沖市場和各種利率衍生品市場的發展。
外資參與將有助於建立一個大型、深入和高效的債券市場。另外，隨著更多外國資金流入中國，外匯管制將會得到一定程度的放鬆，使得一定的資金同樣也能夠流出。與此同時，中國的消費增長的巨大潛力將會帶來巨大機遇。中國私人消費將在2025年達到15.1萬億美元，占美國消費市場的84%。
我認為，隨著中國中產階級的不斷壯大，以下的幾個行業將會有著巨大的機遇，比如：教育和娛樂服務、藥品和醫療服務、交通運輸和電信、與住房相關的行業。
另外，我想對中國資金到海外投資提出以下建議：在現在的全球環境下，中國投資人與其尋求控股海外公司，不如以中小股東身份進行投資。他表示，隨著中國金融市場進一步開放，會有更多的海外資金投入中國市場，支援中國債、股兩市未來的發展。
問：澳大利亞花旗銀行對中國高淨值人士的資產配置以及在澳大利亞投資有什麼建議？
Lily Huang：澳大利亞與中國之間在經濟上是一種互補關係，中國從投資拉動型向消費拉動型轉換，對澳大利亞的影響也是非常深遠的。根據花旗銀行3月月度市場前瞻顯示，美國推遲進一步對中國商品加征關稅，而中國經濟刺激措施正逐步發揮作用。
花旗銀行2019年的經濟展望一直為投資者所企盼，行業洞見以及涵蓋多個資產類別和市場領域的優質投資機會，可以為中國高淨值人士打開在澳大利亞投資新機遇。花旗銀行去年的一個報告中顯示，如果中國轉型成功，到2025年，中國將從現在有的40%增長到54%，將成為全球第二大消費市場。在消費市場裡，服務業、醫療將會增長5.1倍，旅遊、教育、交通、通訊等方面都會有很大的增速。
中國高淨值人士應該分散資產配置，多幣種配置，短期來看，人民幣的收益率還是不錯的。中長期的角度來看，美元在逐漸的走弱，歐元也不建議投資，但美股還是有一定的吸引力。花旗銀行預計在2025年時，投向中國債股兩市的外資能達到3萬多億美元，將大幅提振債股兩市的表現。中國進一步開放金融市場，吸引外資也能減緩目前資金流出的壓力。
澳大利亞也有很多很好的資源，如：旅遊、教育、醫療和養老等方面，中國的資本在流向澳大利亞，中國企業投資也在增長。另外，中國對於環境治理的決心，有利於澳洲天然氣行業的發展。而中國消費市場的發展和消費升級也將造福於澳洲的農業、教育和旅遊等行業。（文/ Samuel Pan）
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