文章要點：
經濟學家認為貿易戰對中美兩國的宏觀經濟影響有限。原因如下：
只要財政政策沒收緊，關稅不一定會減少總需求；
全球貿易總量不會減少；
出口占兩國GDP比例並不高；
雙邊貿易占兩國GDP比例也非常小；
兩國通脹水準都不會受以上因素太大影響。
中美兩大經濟體近幾個月一直在貿易問題上爭論不休，引發針鋒相對的貿易戰並時不時地讓投資者擔憂貿易戰會全面爆發。但知名經濟研究公司Capital Economics認為，貿易關係惡化的宏觀經濟後果可能並不像人們擔心的那樣嚴重。
最新進展是，美國總統特朗普上週五表示將對2670億美元中國商品加征關稅。據報導，中國已尋求WTO支援對美制裁。針對特朗普的關稅措施，中國也已予以回擊。
全球首席經濟學家Andrew Kenningham表示，雖然投資者們擔憂貿易戰可能對企業、整個行業比如電子或者農業，以及其他受牽連國家造成影響，但貿易戰對中美兩國的宏觀經濟影響似乎有限。
他分析了如下五個原因：
第一，只要“財政政策不收緊，關稅就不一定會減少總需求”，Kenningham寫道。並補充道，它可能會將貿易流動轉向其他國家以應對關稅問題，而不是消除貿易需求。
第二，全球貿易總量可能也不會下降。
Kenningham表示，大多數中國出口產品的需求彈性相當低，美國許多出口到中國的商品可能會改向。除此之外，美國對中國商品徵收的關稅很大一部分都被抵消，至少有一部分是被人民幣貶值抵消。財經資訊供應商FactSet表示，事實上，美元兌人民幣匯率從2018年初到現在上漲了5.5%，過去一年上漲超過7%。
第三，出口占兩國GDP比例都不高。
雖然中美兩國都依賴貿易，但它們也都是“非常封閉的經濟體”，Kenningham如此描述。出口僅占2017年中國GDP的20%，低於2006年的36%.
如下圖所示，對美國來說，這個比例更低，出口僅占美國GDP 的12%。
第四，雙邊貿易占中美兩國GDP的比例更小。對美貿易占中國GDP總量的大約2.5%，而對華貿易僅占美國GDP的1%。
Kenningham解釋稱，如果貿易減少20%——這已經是高於我們的預期了——帶給兩國GDP的直接影響分別只有0.5%和0.2%。這不是恐慌的理由。
第五，兩國通脹水準都不會受以上因素的太大影響。而且，由於消費物價是央行官員們的一個關鍵指標，這意味著貨幣政策也不太可能受到貿易戰的影響。
Kenningham表示，世界兩大經濟體之間的貿易衝突僅會對全球經濟造成很小的影響，這似乎違反常理。但是雖然中美兩國的出口共占全球出口的22%，但是兩國之間的雙邊貿易僅占3.2%。他還補充道，保護主義將超出中美兩國貿易問題，影響全球GDP增長。
這或許能夠解釋為什麼美國投資者，雖然對貿易相關的頭條或者總統推文偶爾會有下意識反應，但大部分時候不怎麼擔憂貿易。標普指數於今年8月重返紀錄高位，今年迄今已上漲逾8%，而道瓊工業指數則上漲5.1%。
然而，中國股票同其他新興市場和美國以外其他國家的股票一樣遭遇重創。香港的恒生指數中有50只成分股是來自於中國大陸的企業，恒生指數於週二跌入熊市區間，相比1月26日的高位跌去至少20%。
上證綜指於6月跌入熊市區間，而MSCI新興市場指數于上周跌入熊市區間。
來源：Market Watch, 譯者：Jennifer Lu
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