據報導，阿裡巴巴將在香港上市。多份報告顯示，該公司計畫在香港交易所上市募資200億美元。阿裡巴巴股價較5月初的高點下跌約18%，關鍵的問題來了：“為什麼是現在上市？”
就阿裡巴巴的股票來說，看漲和看跌的人對這個問題的回答可能會大不相同。看好該公司的人士認為，該公司正在為其眾多舉措籌集資金，並有可能提高阿裡巴巴股票的知名度。看跌者則疑惑，阿裡巴巴為何需要現金，以及為何現在需要進行這樣一筆交易。
阿裡巴巴一直是戰場上的主力，在香港上市可能只會讓阿裡巴巴以及香港市場都更加堅定。
阿裡巴巴股票發行
交叉上市有兩大好處。其一，阿裡巴巴在香港交易所上市的計畫可能—或許應該—會推高阿裡巴巴的股價。
在香港上市的股票可以由中國投資者直接持有，這些投資者可能比外國投資者更看好阿裡巴巴。如果阿裡巴巴在香港交易所的股價上漲，其在紐約交易所的股價可能也會出現同樣的情況，因為套利者會購買在紐約上市的較便宜的股票。
儘管如此，這些套利者也將出售在香港上市的股票，這可能會減輕需求增長帶來的部分影響。而且這兩地上市的股票也不一樣：投資者購買在紐約上市的阿裡巴巴的股票並不能直接擁有公司的所有權。相反，“股東”擁有在開曼群島註冊的VIE（可變利益實體）的股份。
根據合同，VIE有權獲得阿裡巴巴的利潤，但這與實際擁有阿裡巴巴的股份是兩碼事。因此，幾乎可以肯定的是，考慮到與VIE相關的風險，阿裡巴巴在紐約上市的股票相對於在香港上市的股票的交易價格，將始終保持較低的折讓，即便幅度不大。
不過，撇開細節不談，第二次上市可能會增加投資者對阿裡巴巴股票的需求，尤其是中國散戶投資者。小型投資者占了中國市場的35%，而在美國這一比例為8%。阿裡巴巴即將進行的股票分拆可能會讓這些中國散戶投資者能夠承擔較小的倉位。阿裡巴巴股票應該從這兩地上市中得到提振。
第二個目標顯然是籌集資金。阿裡巴巴在紐約的首次公開募股（IPO）是歷史上規模最大的IPO，融資250億美元。據報導，阿裡巴巴這次將再募資200億美元。這些資金可以用於更多的收購、打造雲業務，或者作進一步的投資。
反過來，如果這些資金投資得當，這似乎預示著阿裡巴巴股票將長期上漲。
反對上市
因此，看好阿裡巴巴的人無疑將其新上市視為好消息。事實上，阿裡巴巴的股價最近已經溫和上漲。
但對阿裡巴巴持懷疑態度的人，尤其是對於質疑阿裡巴巴會計準則的投資者來說，此次IPO似乎有些奇怪，。第一個問題是，阿裡巴巴究竟為什麼還需要200億美元。截至2019財年（截至3月31日），該公司資產負債表上有283億美元現金，它還擁有240億美元左右的投資證券（不包括對私營企業的投資）。這440億美元的戰爭基金用於償還總額不到90億美元的債務。
可以肯定的是，阿裡巴巴確實有地方可以花錢。由於阿裡巴巴投資于未來的增長，去年該公司除了雲計算、數字媒體和娛樂，以及“創新舉措”這些核心商業以外的業務均出現虧損。在雲計算領域，阿裡巴巴正試圖複製亞馬遜和微軟的成功。競爭對手京東在其供應鏈上投入鉅資。
但這些領域的運營虧損總計略高於50億美元。即使有這些損失，自由現金流也在150億美元左右，甚至包括支付版權和其他無形資產。
對於那些懷疑阿裡巴巴的人來說，此次發行（據報導將發行新股）沒有什麼意義。如果阿裡巴巴的財務狀況準確，它擁有的現金甚至足以為其新舉措中的激進投資提供資金。除非有大的收購計畫，否則阿裡巴巴正在稀釋股東的股權，以獲得它似乎並不需要的資金。
阿裡巴巴股價是不是太低了?
阿裡巴巴的股價較2018年7月的高點下跌了23%。不過，新發行股票的定價可能會低於其當前在美國股市的價格。這進而意味著，阿裡巴巴股東的持股比例將被稀釋，遠低於他們對該股內在價值的看法。據推測，阿裡巴巴的所有股東，除了被動基金經理，都認為該股目前被低估了。
有可能股權稀釋是值得的，也許阿裡巴巴正在籌畫著一項計畫。它需要與京東和騰訊競爭，也許現金越多越好。
但此次融資只會增加人們對阿裡巴巴股票的疑慮。儘管賣空情緒可能有些被誇大了，但賣空者可能會將此次發行視為對他們論點的確認，而不是反駁。
簡而言之，就像阿裡巴巴的股票一樣，上市之美在於投資者的眼睛。看好的人看到的是更多的股東、更多的現金以及更高的股價；而看空者看到了另一個可疑的舉動，甚至可能是另一個危險信號。時間會證明哪一方是正確的。
來源：Yahoo Finance, 譯者：Vanessa Chen
最新評論