此次投資完成後，傢俱零售市場將呈現“阿裡+蘇寧+居然之家”對壘“阿裡+騰訊+紅星美凱龍”的局面，手握兩方股權的阿裡無疑將成為最大贏家。
私有化銀泰商業，入股蘇甯雲商、三江購物、新華都、聯華超市（港股）、高鑫零售（港股），收購外賣平臺“餓了麼”，打造生鮮零售賣場盒馬鮮生……幾招下來，阿裡巴巴已經實現零售領域的“全覆蓋”。
轉股可得美凱龍10%股權
來看本次投資。美凱龍A股、H股5月15日晚間同時披露，阿裡巴巴以12.28元/股的初始價格認購了公司2019年（第一期）可交換公司債券的全部份額，實際發行規模43.594億元，第一年至第二年票面利率為3.25%，第三年至第五年票面利率為1%。
倘若阿裡巴巴將全部份額轉換為上市公司A股股份，以美凱龍35.5億股的總股本測算，阿裡巴巴將獲得美凱龍3.55億股A股股份，占公司總股本的10%。
此比例略低於阿裡巴巴去年投資居然之家時獲得的股權比例，彼時，阿裡巴巴以54.53億元獲得居然之家15%股份。
認購可交債的同時，阿裡巴巴還與美凱龍簽訂了框架協議：雙方同意，在傢俱建材及家居商場、購物中心及其他業務領域開展業務合作。
美凱龍表示，為儘快推動雙方業務合作的開展，控股股東紅星控股承諾，將推動和促使其主要控股子公司（包括本公司）與阿裡磋商具體合作事宜，並於5月28日前（含）由公司與阿裡簽署相關協議。
公司上月末發佈的2019年一季報顯示，當期，美凱龍實現營收35.35億元，同比增長22.37%；實現歸母淨利潤13.14億元，同比增長11.14%；實現扣非後歸母淨利潤8.48億元，同比增長5.83%。
阿裡買下家居零售“整個賽道”
自2018年以來，居然之家、紅星美凱龍這兩大國內傢俱零售企業均開啟戰略結盟。
2018年1月，早已在港上市的紅星美凱龍登陸A股，實現“A+H”雙驅動。
2018年2月，居然之家宣佈獲得阿裡巴巴、泰康集團、雲峰基金等資本方合計130億元投資。此後，美凱龍、居然之家分別與騰訊、蘇甯達成業務合作關係。
2018年10月，剛剛完成了組織架構大調整的騰訊宣佈與紅星美凱龍達成戰略合作，雙方“智慧零售”的首個成果——IMP平臺（全球家居智慧行銷平臺）正式發佈。
在財務指標等方面，美凱龍與居然之家也在競爭。2018年，美凱龍實現營業收入142.4億元，同比增長29.9%；實現扣非淨利潤25.7億元，同比增長11.3%。
居然之家尚無經審計的財務資料，不過，其董事長汪林朋在今年1月的新年招待會上表示，公司2018年共計實現銷售額750億元，同比增長23.4%，並定下了2019年銷售額達到850億元、門店數擴張至400家的目標。
如果說阿裡選擇居然之家是對其登陸資本市場的期待，那麼投資美凱龍或許是出於對公司未來市場佈局計畫的肯定。
截至2019年3月31日，美凱龍有33家籌備中的自營商場（其中自有23家、租賃10家），計畫建築面積約418萬平方米（最終以政府許可檔批准的建築面積為准）；籌備的委管商場中，有357個委管簽約項目已取得土地使用權證或已獲得地塊。公司明確表示，未來將繼續側重在一線、二線城市的核心區域，對自營商場予以戰略佈局。
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