經歷股價重挫，輝山乳業從3月24日下午開始緊急停牌，目前尚未公告複牌交易。證券時報·e公司記者查詢資料發現，停牌後，內地資金借道港股通持有輝山乳業股份數量增加了約1.17億股，最新持股比例高達8.1%。對此“異動”，市場專家向記者表示應該與港股交收制度延遲顯示有關，港交所也向記者證實，並提醒投資者注意其中差異。
交收制度延期顯示
遭遇機構做空報告發佈3個月後，輝山乳業3月24日突然上演驚魂大跌，股價重挫85%，當天振幅高達91.43%，公司股票午後緊急停牌。
查詢港交所滬港通和深港通統計資料顯示，當天港股通資金持有輝山乳業9.76億股，持股占已發行股份比例達7.23%；停牌後首個交易日，即3月27日，港股通持股數量環比增加了約322.2萬股，3月28日港股通持股數量再度增加，合計達到10.93億股，持股比例已經高達8.1%。
理論上，停牌期間個股無法交易，期間也並未公佈增發等導致總股本變動事項。港股通持有輝山乳業股份如何能增加？
對此，天元金融副總經理陳浩維向記者表示，香港市場實行的是T+2交收機制，港股通在交收時點上，也實行T+2交收機制。
換句話說，港交所披露的港股通持股數量和比例，實際對應的交收情況是兩個交易日前的資料。依此順延，3月28日披露資料應當對應的是3月24日大跌當天港股通持股情況。
此外，同樣遭遇過沽空機構狙擊的中國宏橋股價複牌後短期下跌後企穩，但在3月22日又開始停牌，公司稱有待刊發2016年年度審計情況以及下一步工作安排。港交所資料顯示，3月22日港股通資金持有該股占比8.88%，3月23日持股比例增加至8.99%，“神”增持了約807萬股。而隨後停牌日中，港股通持股數量和比例保持不變。
證券時報·e公司向港交所核實上述資料異動原因。港交所回復，與內地市場股票交收規則不同，港股市場實行T+2交收制度,如果投資者在T日買入某個股，T+2日才持有該股票，在T日中央結算系統裡顯示該投資者並不持有此股票。提示使用滬港通及深港通持股記錄查詢服務時請注意此規則差異。
內資“英勇”對決沽空
港股通專家溫天納也向記者表述了類似觀點，但是否存在場外交易情況，尚不能確定。
據《金融時報》報導，漢能薄膜發電此前遭遇暴跌，並自2015年5月20日開始停牌，但股東們可以通過場外市場交易。銀行家和投資者透露，買入價和賣出價介於0.50港元和2港元之間，相比停牌前公開交易報價3.91港元/股折價最高達87%。當年7月份，古根海姆投資曾宣佈，已出售了三隻ETF持有的漢能薄膜股票，但拒絕透露價格。
陳浩維表示，一般而言，投資者是不能參與買賣港股通的對盤系統外交易。
曾作為兩地互通標的，漢能薄膜發電已經被調出港股通標的，只能賣出。目前港股通資金持有漢能薄膜發電6.59億股，占比達到1.57%。局限於港交所披露資料的時間限制，無法比較港股通持股比例變動。
從成交情況來看，港股通資金搶籌兇悍，頻頻出手馳援沽空股。
2016年12月16日，渾水發佈報告，稱正在做空輝山乳業，並舉出大量調查結果，論證這家公司存在財務造假、誇大利潤等行為。資料顯示，做空報告發佈後，港股通資金頻繁成交輝山乳業，期間22次上榜滬市、深市港股通前十大成交活躍股，而該股此前三年上榜總計才40次。
甚至在3月24日輝山乳業大跌當天，滬市港股通成交1.28億港元，幾乎全系淨買入，占當天總成交額約三成。
另外，遭遇兩度做空的中國宏橋，3月7日澄清後複牌當天，港股通資金成交約合2.03億港元，占當天總成交額三成，其中淨買入高達1.12億港元，當天股票僅下跌0.7%。
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