美東時間11月29日,美國聯邦公開市場委員會公佈了11月7日至8日會議紀要,會議決定將美聯儲基準利率維持在2%至2.25%的區間不變。但會議紀要稱,幾乎全體與會聯儲官員都認為,下一次加息(12月)“很快”到來可能是有保障的,下個月美聯儲基準利率目標極有可能再次調高25個基點,12月加息後,政策利率將接近決策者所估計的中性利率區間2.5%-3.5%的底部。
官員們就利率問題討論了對政策“靈活性”的需要,加息路徑愈加撲朔迷離。聲明稱,需要更加關注資料,“貨幣政策沒有走預先設定的路線;如果新資訊促使人們對經濟前景及其伴隨的風險(上行或下行)進行有意義的重新評估,他們的政策前景將發生變化。”
儘管會後聲明和美聯儲官員的公開評論總體上對經濟前景持積極態度,但會議主要關注的是貨幣政策以外可能會減緩經濟增長的因素,最常提到的兩個問題是關稅和債務,“美國及其交易夥伴今年一直在實施一系列關稅措施,而企業,尤其是那些資產負債表狀況較差、信用評級較低的企業,繼續背負著沉重的債務。”
會議紀要稱:“一些與會者擔心,非金融企業部門的高債務水準,尤其是高杠杆貸款水準,會使經濟更容易受到信貸供應大幅減少的影響,這可能加劇經濟活動受到負面衝擊的影響。關稅或貿易緊張局勢升級的可能性,也被視為可能導致經濟增長放緩超過預期的一個因素。”
經濟一直在穩步增長,第三季度GDP增長3.5%,失業率處於3.7%的幾十年來的低點。
然而樓市疲弱拖累了經濟增長,官員們將增長放緩歸因於抵押貸款利率上升。官員們指出,他們擔心企業可能難以將不斷上升的投入成本(同樣來自關稅)轉嫁給消費者,從而造成有害的通脹。更直接的是,由於“貿易政策行動對出口和農業收入的影響”,農業市場的活動“低迷”。
與此同時,美聯儲正繼續研究其資產負債表縮減計畫,可能需要在12月會議上再做一次調整,以保持其平穩運行。在始於2017年10月的過程中,美聯儲正在縮減其債券投資組合的規模。作為壓低抵押貸款利率和提振經濟增長的努力的一部分,其債券投資組合規模已增至4.5萬億美元以上。美聯儲的做法是,每月允許500億美元的投資組合收益流出,同時對其餘部分進行再投資。
11月聯邦公開市場委員會會議記錄詳細討論了該計畫。近幾個月來,基準的聯邦基金利率一直與超額準備金利率(IOER)保持一致,美聯儲將IOER作為衡量基金水準的指標。美聯儲主席鮑威爾表示,該委員會可能不得不批准IOER利率上調20個基點,以試圖抑制基金利率。美聯儲官員將基金利率上升歸因於其區間的最高水準,這是對美國國債供應增加以及政府債券收益率上升的反應。
據CME“美聯儲觀察”,美聯儲今年12月加息25個基點至2.25%-2.5%區間的概率為86.1%,紀要公佈前概率為82.7%。
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